融資融券是什麼？融資維持率、券資比與斷頭風險

融資是向證券商借錢買股票，融券是向證券商借股票來賣。上市、上櫃股票的融資比率上限為 60%，融券保證金成數下限為 90%。整戶擔保維持率低於 130% 時，證券商會追繳，未在期限內補足就會賣出擔保的股票，俗稱斷頭。

融資融券會同時放大報酬與虧損。融資餘額與券資比常被當成散戶籌碼的指標，但只反映部分投資人的信用交易，不能單獨用來判斷漲跌。

本文用聯電與國泰金 2026 年的實際融資融券資料，說明急跌時的融資變化與券資比的解讀；資料與圖表都來自豪享看股票。

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融資和融券是什麼？

融資與融券合稱信用交易，要先開立信用帳戶並提供擔保；融資預期股價上漲，融券預期股價下跌。

融資與融券比較

資料來源：證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法、臺灣證券交易所

融資買進的股票、融券賣出的價款與保證金，都會留在證券商作為擔保。融資要付利息，融券要付融券手續費，利率與費率由各證券商自訂；券源不足時，融券還可能被收取額外的借券費用。

開立信用帳戶需要什麼條件？

依「證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法」第 37 條，申請信用帳戶要符合以下條件：

1. 年齡與身分：年滿 20 歲、有行為能力的中華民國國民，或依我國法律登記的法人。
2. 開戶時間：開立證券帳戶滿 3 個月。
3. 交易紀錄：最近一年內成交 10 筆以上，累積成交金額達申請融資額度的 50%。
4. 財力證明：最近一年的所得與財產合計，達申請融資額度的 30%；申請額度 50 萬元以下不適用。

民法成年年齡已下修為 18 歲，但信用帳戶仍要年滿 20 歲；證券商也可能提高門檻。

融資比率、融券保證金與期限是多少？

融資能借多少、融券要繳多少保證金，由金管會依證券交易法訂定：

融資融券的主要規定

資料來源：金管會 2025 年 5 月 26 日金管證投字第1140382475號令、操作辦法、櫃買中心

網路上的「上櫃融資 5 成」是 2014 年 11 月以前的舊制。規定也會隨市場調整：2025 年 4 月國際股市大幅波動時，金管會曾把融券保證金成數暫時提高到 130%，5 月 26 日才恢復為 90%。

融資維持率怎麼算？股價跌多少會被追繳？

證券商每天計算信用帳戶的整戶擔保維持率，也就是擔保品價值和借款的比例：

擔保維持率 ＝（融資擔保品證券市值 ＋ 融券擔保品及保證金 ＋ 抵繳有價證券或其他商品市值）÷（融資金額 ＋ 融券標的證券市值）× 100%

只有一筆融資時，可簡化成：

融資維持率 ＝ 股票市值 ÷ 融資金額 × 100%

假設有一家公司叫做豪享公司，股價 100 元。投資人阿豪融資買進 1 張（1,000 股）：證券商借他 6 萬元，他自備 4 萬元。買進當下的維持率約 166.7%。

豪享股價下跌時的融資維持率變化

未計入手續費、交易稅與融資利息

股價只跌 22%，維持率就降到 130% 的追繳門檻，自備款卻已虧損 55%，這就是槓桿的效果。

融資追繳與斷頭是怎麼發生的？

依操作辦法第 54、55 條，從追繳到斷頭的流程如下：

1. 追繳通知：整戶擔保維持率低於 130%，證券商通知你補繳差額。
2. 補繳期限：從通知送達之日起 2 個營業日內補繳。
3. 處分擔保品：期限內沒有補足、當天維持率仍不足，證券商從下一個營業日起賣出擔保股票，也就是斷頭。

期限到時維持率若回到 130% 以上，可以暫不處分，但之後再跌破又沒有補繳，就會被處分。補足通知的差額，或維持率回升到 166% 以上，追繳紀錄才會取消。

補繳金額依第 54 條計算，只有一筆融資時：

融資自備款差額 ＝ 融資金額 −（計算日收盤價 × 融資股數 × 融資比率）

豪享跌到 70 元時，差額是 60,000 −（70 × 1,000 × 60%）＝ 18,000 元，等於按新的股價把自備款補足到市值的 40%。

注意：斷頭的成交價不一定是你能接受的價格。處分所得不足以還清借款時，差額仍要自行補足。

券資比是什麼？軋空是怎麼發生的？

券資比是融券餘額和融資餘額的比例，由證交所與櫃買中心每天公布的餘額計算：

券資比 ＝ 融券餘額 ÷ 融資餘額 × 100%

例如豪享的融資餘額 5,000 張、融券餘額 1,500 張，券資比就是 30%。券資比沒有官方的高低標準，比例偏高常被視為可能軋空的觀察對象。

軋空是指融券的投資人集中買回股票還券，買盤推升股價的現象，常見於兩種情況：

• 股價持續上漲：融券者虧損擴大，選擇停損或因保證金不足而買回。
• 強制回補：股東常會、除權息等停止過戶前，已融券者必須在規定期限內買回還券（操作辦法第 76 條）。

券資比高不代表一定會軋空。融券也可能來自避險或套利交易，股價若持續下跌，高券資比只代表放空的一方判斷正確。

實際案例：國泰金 2026 年 9 月，券資比 30%

國泰金（2882）2026 年 9 月 21 日的券資比達 30.7%，當天融券餘額約 1,498 張、融資餘額約 4,875 張。7 月初融券餘額只有個位數，9 月初才快速增加。

券資比偏高，主要是因為國泰金的融資餘額本來就很少，分母小，比率就容易被放大。這段期間股價從 7 月 2 日的 93.5 元漲到 9 月 7 日的 114.5 元，之後在 110 元上下整理，並沒有出現明顯的軋空。

融資餘額可以當成散戶指標嗎？

融資餘額常被當成散戶指標，是因為投信基金依規定不得從事信用交易，境外外資原則上也不行。「融資增加是反指標」的說法由此而來，但這只是觀察角度。

融資融券資料的常見說法與限制

資料來源：臺灣證券交易所「融資融券餘額」與「信用額度總量管制餘額表」說明

觀察整體市場時，可以參考證交所公布的「融資餘額占市值比重」。無論看哪個數字，都要搭配三大法人、價量與基本面一起判斷。

實際案例：聯電 2026 年 7 月，急跌時融資大減

聯電（2303）2026 年 7 月 28 日、29 日連續兩天跌停，收盤從 126 元跌到 102.5 元。這兩天融資餘額合計減少約 4.6 萬張，7 月 29 日降到約 14.1 萬張，比 7 月 2 日的約 24.7 萬張少了約 43%。

急跌時的融資大減，可能有一部分是維持率不足、被證券商處分的斷頭賣單，不一定是投資人主動減碼。股價回升後，融資餘額到 9 月 24 日又回到約 17.2 萬張。

常見問題

Q1：融資維持率低於 130% 一定會被斷頭嗎？

不一定。在 2 個營業日內補足差額，或期限到時整戶維持率回到 130% 以上，就可以暫不處分；之後又跌破且沒有補繳，仍會被處分。

Q2：融資可以借多久？利息怎麼算？

融資期限是 6 個月，可以申請展延 2 次、每次 6 個月。利息通常按融資金額、年利率與借款天數計算，年利率由各證券商自訂。

Q3：融券為什麼會被強制回補？

股東常會或除權息前，公司會停止過戶以確認股東名單。已融券的投資人必須在規定期限內買回股票還券，這就是強制回補。

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