內部人持股怎麼看？董監持股、申報轉讓與質押比例

內部人是公司的董事、監察人、經理人和持股超過 10% 的大股東，也包含他們配偶與未成年子女的持股。內部人持股比例上升，通常被解讀為經營者對公司有信心；內部人申報轉讓，市場通常解讀為偏保守。董監質押比例高的公司，股價急跌時董監可能被追繳擔保品，多一層賣壓風險。

內部人的持股、轉讓與質押都要依法申報，資料在公開資訊觀測站查得到。轉讓的理由很多，包括贈與、信託與資金需求；看到申報要先看方式，再看之後實際賣了多少。

本文用力成、光寶科、華邦電、南電與技嘉的實際申報資料，說明內部人加碼、庫藏股、申報轉讓與質押比例怎麼看；資料與圖表都來自豪享看股票與公開資訊觀測站。案例是事後挑選的，用來說明這些資料通常的樣子。

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內部人是誰？

內部人的範圍以證券交易法第 22-2 條為準，這些人買賣自家公司股票都有申報義務。

內部人的範圍

資料來源：證券交易法第 22-2 條、臺灣證券交易所《內部人股權交易問答集宣導手冊》

內部人比一般投資人更了解公司營運，所以持股變動要公開：轉讓前要事前申報，每月增減也要事後申報。

內部人持股比例怎麼看？

內部人持股比例，是內部人合計持有的股數占公司已發行股數的比例。依證券交易法第 25 條，內部人每月 5 日前要向公司申報上個月的持股變動，公司在每月 15 日前彙總申報。

內部人持股比例上升，通常被解讀為經營者看好公司、願意多持有，預期偏多；比例持續下降，則通常被解讀為偏保守。持股比例高的公司，經營者與股東的利益比較一致，籌碼也通常比較穩定。

內部人持股比例怎麼看？

• 看增加的原因：事後申報表會分開列出「集中市場買進」和「其它原因」。在市場上買進，比配股或員工認股更有參考性。
• 看是誰在買：董事長、法人董事這類核心內部人連續買進，通常比單一經理人小量買進更受重視。
• 留意分母變動：公司註銷庫藏股時，已發行股數變少，比例會跟著上升。例如大立光 2026 年 2 月買回完約 2% 的股份；5 月內部人持股比例從 18.64% 升到 19.02%，和註銷的效果相當。

實際案例：力成 2025 年 3～4 月，法人董事在集中市場買進

以力成（6239）為例，一位法人董事 2025 年 3 月在集中市場買進 589.5 萬股，4 月再買進 145.5 萬股。這位法人董事的持股，從 1,300 萬股增加到 2,035 萬股。看股票的內部人持股比例，從 2 月的 6.6% 升到 4 月的 7.57%。

買進期間，力成 3 月收盤在 122 到 137 元之間。4 月初全球股市急跌，4 月 9 日收在 99 元，比 3 月 31 日的 122 元下跌約 18.9%。

之後股價回升，6 月 30 日收 131.5 元，12 月 31 日收 173 元。期間 7 月 31 日除息，從 3 月 31 日算起含息約上漲 49%。

董監持股比例最低要多少？

董監持股比例，是全體董事（不含獨立董事）持有的股數占已發行股數的比例。依證券交易法第 26 條，董監持股不得低於一定成數，成數依公司的實收資本額分級。

全體董事最低持股成數

資料來源：公開發行公司董事監察人股權成數及查核實施規則第 2 條

選任 2 位以上獨立董事的公司，其他董監的成數降為表中的 80%。設置審計委員會的公司不適用監察人成數；獨立董事超過董事席次一半、且設置審計委員會的公司，也不適用董監成數規定（金控、銀行、保險公司除外）。

董監持股高，通常代表經營者和公司的利益綁得比較緊。持股不足時，依規則第 5 條，公司要在每月 16 日前通知董事補足，並副知主管機關。

董監持股怎麼看？

• 和法定成數比：持股剛好貼著門檻的公司，董事賣股的空間很小。
• 看是否在不足名單：公開資訊觀測站每月公布「董事、監察人持股不足法定成數彙總表」，連續 3 個月不足會用紅字標示。
• 董事轉讓過半會解任：依公司法第 197 條，董事任期中轉讓超過選任時持股的一半，董事當然解任。

實際案例：群創 2026 年董事持股不足

以群創（3481）為例，已發行股數約 79.9 億股，實收資本額約 799 億元，屬於 500 億到 1,000 億元的級距。成數 2% 再乘上 80%，全體董事至少要持有約 1.28 億股。

2026 年 8 月的彙總表顯示，群創董事實際持有約 471 萬股，不足約 1.23 億股，公司已通知董事。群創從 2026 年 6 月起出現在名單上，8 月已連續 3 個月不足。

同一個月，上市 14 家、上櫃 17 家公司的董事持股不足。

庫藏股是什麼？執行率怎麼看？

庫藏股是公司從市場買回自家股票。依證券交易法第 28-2 條，買回目的有三種：轉讓給員工、股權轉換，以及維護公司信用及股東權益並註銷股份。

公司宣布買回庫藏股，通常代表公司認為股價偏低，預期對股價有支撐。為維護股東權益而買回的股份要註銷，流通在外的股數變少，每股盈餘通常也會提高。

庫藏股怎麼看？

• 看執行率：公司要在申報後 2 個月內執行完畢，期滿後 5 日內公告實際買回股數；執行率是實際買回股數除以預定買回股數。
• 看買回目的：註銷股份的買回，對每股盈餘的影響比轉讓給員工更直接。
• 買回期間內部人不得賣出：證券交易法第 28-2 條規定，公司買回期間，董監、經理人與大股東持有的股份都不得賣出。

庫藏股執行率實例

資料來源：公開資訊觀測站「庫藏股統計彙總表」

執行率低不一定是壞事；股價很快漲離低點時，實際買回的股數常會比預定少。股價急跌時，宣布買回的公司也特別多。2025 年 4 月董事會決議買回的件數，上市 75 件、上櫃 60 件；3 月只有上市 5 件、上櫃 3 件。

實際案例：光寶科 2025 年 4 月，急跌後宣布庫藏股

光寶科（2301）2025 年 4 月 9 日收在 71.6 元，比 3 月 31 日的 90.9 元下跌約 21.2%。當天董事會決議買回 1.3 億股，約占已發行股數的 5.54%，目的是維護公司信用及股東權益。

預定買回期間是 4 月 10 日到 6 月 9 日，實際買回約 2,422 萬股，平均每股 94.78 元。執行率 18.63%，這些股份已經註銷。5 月董事長也在集中市場買進 100 萬股。

6 月 9 日光寶科收在 105.5 元，比 4 月 9 日上漲約 47.3%；同期 0050 含息上漲約 25.7%。公司說明是視股價與成交量分批買回，股價在買回期間就回升了。

內部人申報轉讓怎麼看？

申報轉讓是內部人要賣出或移轉持股前，先向主管機關申報。依證券交易法第 22-2 條，在集中市場賣出要在申報日起 3 日後才能開始，每一交易日轉讓不超過 1 萬股的可以免申報。

事前申報的主要規定

資料來源：證券交易法第 22-2 條、臺灣證券交易所《內部人股權交易問答集宣導手冊》

內部人申報在市場賣出，市場通常解讀為偏保守，預期股價短期容易承受賣壓。但轉讓的理由很多，例如繳稅、贈與家人、交付信託、集團調整持股或資金需求，不一定和看法有關。

申報轉讓怎麼看？

• 先看轉讓方式：「一般交易」才是在集中市場賣出；「贈與」「信託」「洽特定人」是把股票移給特定的人，不會直接賣到市場上。
• 看股數占持股多少：申報股數占申報人持股與公司已發行股數的比例越大，越受注意。
• 看實際賣了多少：申報期滿沒有賣完，會列在「持股未轉讓日報表」並寫出理由；實際賣出股數，要看次月的事後申報表。

2026 年 1～9 月 60 檔股票的申報轉讓方式

資料來源：公開資訊觀測站「內部人持股轉讓事前申報表」，樣本為豪享看股票追蹤籌碼的 60 檔股票

這 60 檔共 130 筆申報裡，在集中市場賣出的一般交易只有 20 筆。信託多半是多位經理人同一天把股票交付銀行信託，看到申報要先看方式。

實際案例：華邦電 2026 年，法人董事申報轉讓 3,000 萬股

以華邦電（2344）為例，法人董事華新麗華 2026 年 2 月 26 日申報以一般交易轉讓 3,000 萬股。這約占華邦電已發行股數的 0.7%，有效期間是 3 月 1 日到 31 日，當天收在 122.5 元。

3 月華新麗華賣出 1,585.5 萬股。這段期間華邦電從 2 月 26 日的 122.5 元跌到 3 月 31 日的 90.2 元，含 3 月 27 日除息約 0.5 元，下跌約 26%；同期 0050 下跌約 10.8%。

剩下的 1,414.5 萬股，4 月 2 日與 5 月 6 日兩度以「股價不理想」列入未轉讓，4 月 20 日華邦電收在 85.7 元。5 月 25 日華新麗華再申報一次，5、6 月賣完；這段期間股價從 5 月 27 日的 155 元漲到 6 月 26 日的 206.5 元。

實際案例：南電 2026 年，法人董事賣出、股價仍上漲

南電（8046）擔任董事長的法人董事南亞塑膠，2026 年 3 月 16 日、5 月 5 日與 5 月 22 日三度申報一般交易。3 到 6 月實際賣出約 3,626 萬股，內部人持股比例從 66.97% 降到 61.36%。

賣出期間南電持續上漲，從 3 月 16 日的 566 元漲到 6 月 24 日的 955 元，上漲約 68.7%。

這個例子說明，申報轉讓只代表有一方在賣，買盤夠強時，股價仍可能上漲。

董監質押比例怎麼看？

質押是把股票設定質權，拿去向銀行或其他機構借錢。董監質押比例，是全體董監設質的股數占董監持股的比例，公開資訊觀測站每月公布彙總表。

依證券交易法第 25 條，股票設定質權時，出質人要通知公司，公司在 5 日內申報並公告。公司法第 197-1 條另規定，董事設質超過選任時持股的一半，超過的部分不得行使表決權。

質押比例高的公司，股價大跌時，擔保品的價值跟著縮水，董監可能被要求補擔保品。補不足時，股票可能被債權人處分（俗稱斷頭），造成額外賣壓，所以市場通常偏保守看待。

質押比例怎麼看？

• 看比例與變化：比例偏高、或持續上升，代表董監的財務槓桿比較高。
• 看質押集中在誰身上：「董監事持股餘額明細資料」可以看到每位董監設質多少，集中在董事長身上時更受注意。
• 急跌後追蹤申報：質押股票被處分時，內部人仍要事前申報；股價急跌後，可以看之後的設質、解質與轉讓申報有沒有變化。

實際案例：技嘉 2025 年 4 月，質押比例 31.5% 遇到急跌

技嘉（2376）2025 年 3 月董事合計持股約 3,488 萬股，1,100 萬股設質，質押比例 31.53%。擔任董事長的法人董事設質 800 萬股，占它持股的 87.07%。依公司法第 197-1 條，超過選任時持股一半的約 341 萬股不得行使表決權。

2025 年 4 月初全球股市急跌，技嘉從 3 月 31 日的 242 元跌到 4 月 9 日的 181 元，下跌約 25.2%。同期 0050 下跌約 15.4%；董監質押比例 58.39% 的台灣大，只下跌約 1.3%。

4、5 月的事後申報表顯示，技嘉董監沒有新增設質、解除設質或賣出，也沒有申報轉讓。6 月 30 日技嘉收在 283 元，比 4 月 9 日上漲約 56.4%。

在公開資訊觀測站怎麼查內部人資料？

公開資訊觀測站的內部人資料，主要在「董監大股東持股、質押、轉讓」與「庫藏股資訊專區」兩類報表。

內部人資料對照表

資料來源：公開資訊觀測站

看內部人資料要注意什麼？

使用內部人資料時，可以注意下面 4 點：

1. 月資料有時間落差：內部人持股是每月申報，官方次月 15 日前才彙總；例如技嘉 3 月的質押資料，彙總表資料日期是 4 月 22 日。看股票把當月數字畫在月初，是事後補上的。
2. 比例變動不一定是買賣：配股、員工認股、註銷庫藏股與董事改選，都會讓比例改變。要看事後申報表寫的增減原因。
3. 轉讓理由多元：贈與、信託、繳稅與集團調整持股都很常見，申報也不一定會賣完。例如臻鼎-KY 的法人董事 2026 年 7 月申報 554.4 萬股，期滿以「股價不理想」全數未轉讓。
4. 搭配其他籌碼與基本面：內部人資料要和三大法人、集保大戶與財報一起看，並先想好部位大小與停損條件。

常見問題

Q1：內部人可以買進後馬上賣出嗎？

可以賣，但會有短線交易歸入權的問題。依證券交易法第 157 條，內部人在 6 個月內買進又賣出、或賣出又買進，獲得的利益公司應請求歸公司所有。

Q2：內部人申報轉讓後一定會賣嗎？

不一定。申報只是取得 1 個月內可以賣的資格，期滿沒賣完要申報未轉讓理由，常見的是「股價不理想」；實際賣出多少，要看次月的事後申報表。

Q3：贈與和信託也要申報轉讓嗎？

要。贈與、信託屬於向特定人轉讓，要在申報日起 3 日內完成；受贈人或受託人 1 年內要再轉讓這些股票，仍須事前申報。

Q4：庫藏股買回的股票會怎麼處理？

依目的不同處理方式不同。為維護公司信用及股東權益買回的股份，要在買回之日起 6 個月內辦理註銷；轉讓給員工或股權轉換用的股份，要在 5 年內轉讓，逾期視為未發行股份。

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