借券賣出與當沖是什麼？空方籌碼與短線交易怎麼看

借券賣出是向出借人借股票來賣，借券人要付借券費，之後再買回同樣數量的股票還券。證交所每天公布個股的借券賣出與借券賣出餘額；餘額增加通常代表空方部位變大，股價上漲時空方集中買回，常被稱為軋空。

現股當沖是同一天買進又賣出同一檔股票，也可以先賣後買。當沖比率是當沖成交量占當天成交量的比例，比率高通常代表短線交易多、股價波動大，但不代表買方或賣方比較強。

本文用日月光投控、仁寶、陽明、旺宏與南電的實際資料，說明借券賣出餘額、借券回補與當沖比率怎麼看；資料與圖表都來自豪享看股票。案例是事後挑選的，用來說明這些籌碼通常的樣子。

資料截至：股價、借券與當沖資料到 2026 年 9 月 30 日。

延伸閱讀：融資融券是什麼

借券是什麼？借券賣出怎麼運作？

借券是出借人把持有的股票借給借券人，借券人支付借券費並提供擔保品，到期再還回同種類、同數量的股票。借券人把借來的股票在市場上賣掉，就是借券賣出。

借券賣出可以分成 3 個步驟：

1. 借入股票：借券人向出借人借股票，提供擔保品，並約定借券費率與期間。
2. 借券賣出：把借來的股票在市場上賣出，交易類別要申報為借券賣出。
3. 買回還券：之後從市場買回股票還給出借人，這個動作稱為回補。

借券人賺的是賣出價和買回價的差額，股價下跌才會獲利。借券費按年利率計算，證交所借券系統的競價與議借交易，費率上限是年利率 16%。出借人則是把長期持有的股票借出去，多收一筆借券費。

誰可以借券？

• 證交所借券系統：參加人限國內外法人或基金。
• 證券商的借券業務：一般投資人可以向辦理有價證券借貸業務的證券商借券。條件是開立受託買賣帳戶滿 3 個月、年滿 20 歲，並另外簽約。
• 不能借券的人：公司的董事、監察人、經理人與持股超過 10% 的股東，不得借貸自家公司的股票。

借券賣出和融券有什麼不同？

借券賣出和融券賣出都是賣出手上沒有的股票，但券源、使用者和規定都不一樣：

借券賣出與融券賣出比較

資料來源：臺灣證券交易所借券系統 Q&A 與信用額度總量管制餘額表、融資融券業務操作辦法

外資放空台股原則上只能透過借券賣出，所以借券賣出常被當成法人的空方籌碼。融券反映的則多半是個人投資人的信用交易，兩者要分開看。

借券賣出可以在平盤以下賣出嗎？

可以，但有例外。自 2013 年 9 月 23 日起，可融資融券的股票，融券與借券賣出都不受平盤以下不得放空的限制。

前一個營業日收盤跌停時，當天就不得在平盤以下融券或借券賣出；ETF 與證券商的避險需求不受這項限制。市場大跌時規定也會暫時調整。2025 年 4 月 7 日到 5 月 25 日，金管會曾把每日盤中借券賣出上限從日均量的 30% 降到 3%。

借券賣出餘額怎麼看？

借券賣出餘額是已經借券賣出、還沒買回還券的股數：

借券賣出當日餘額 ＝ 前日餘額 ＋ 當日賣出 − 當日還券 ＋ 當日調整

證交所每天晚上在「信用額度總量管制餘額表」公布，約在 20:30 與 22:30 各更新一次。

借券賣出餘額增加代表什麼？

借券賣出餘額持續增加，代表空方部位變大，通常被解讀為有一部分資金看壞後市或在避險，短期容易形成賣壓。這些部位將來都要買回還券，所以餘額高也代表潛在的買盤。

股價下跌時餘額增加，代表空方的看法和走勢一致。股價上漲時餘額仍在增加，代表借券賣出的賣壓有人承接，空方部位正在虧損。

怎麼看借券賣出餘額？

• 和發行股數比：把借券賣出餘額除以發行股數，看空方部位有多大。同樣 10 萬張，對大型股和小型股的意義不同。
• 和成交量比：借券賣出餘額除以前 20 日平均成交量，可以估算全部回補大約需要幾天的成交量。
• 分清楚借券餘額：證交所另外公布的借券餘額，是借出去還沒還的總量，包含借了沒有賣出的部分。2026 年 9 月 30 日台積電的借券餘額約 18.6 萬張，借券賣出餘額只有約 1.5 萬張。

實際案例：日月光投控 2025 年 7～11 月，借券賣出餘額增加後股價仍上漲

日月光投控（3711）的借券賣出餘額，2025 年 7 月 17 日約 6.0 萬張，到 9 月 10 日增加到約 11.5 萬張。9 月 10 日的餘額接近原本的 2 倍，約占發行股數的 2.6%，相當於前 20 日平均成交量的 7.1 倍。

借券賣出增加期間，股價沒有走弱：收盤從 7 月 17 日的 151.5 元漲到 9 月 10 日的 169 元，上漲約 11.6%。之後股價繼續上漲，10 月 31 日收在 247.5 元，比 9 月 10 日再漲約 46.4%。這段期間借券賣出餘額維持在 8.5 萬到 11.3 萬張之間。

11 月股價從高點回落，借券賣出餘額跟著大幅減少。11 月 28 日降到約 3.0 萬張，比 10 月 31 日少了約 6.7 萬張，同期股價下跌約 7.3%。12 月 31 日收 250.5 元，借券賣出餘額約 2.5 萬張。

借券回補與軋空是什麼？

回補是借券賣出或融券賣出的人，從市場買回股票還券。軋空是股價上漲時，放空的人因為虧損擴大或被要求還券而集中買回，買盤推升股價的現象。

借券和融券的回補原因不太一樣。融券在股東會、除權息停止過戶前要強制回補；借券沒有這項規定，但出借人可以要求提前還券，例如出借人想參加股東會投票。

借券回補通常預期怎麼走？

借券賣出餘額高、股價開始上漲時，空方的回補買盤可能讓漲勢加速，這也是借券賣出餘額被當成潛在買盤的原因。回補大致完成後，這股買盤就消失了，漲勢不一定能延續。

借券回補怎麼看？

• 看餘額占發行股數多少：借券賣出餘額接近發行股數的 10% 上限時，次一營業日可借券賣出的額度會很少。
• 看回補天數：借券賣出餘額相當於幾天的平均成交量。天數越多，集中回補時對股價的影響可能越大。
• 看每天的還券張數：股價急漲時「當日還券」突然放大，代表空方在集中買回。

實際案例：仁寶 2026 年 5～6 月，借券賣出餘額達上限後大量回補

仁寶（2324）的借券賣出餘額，2026 年 3 月 17 日達到約 44.1 萬張。這等於發行股數的 10%，也就是借券賣出的上限，證交所當天公布的次一營業日可借券賣出額度只剩 65 股。

之後到 5 月底，餘額都在 41.8 萬到 44.1 萬張之間。5 月 20 日仁寶收 27.6 元，借券賣出餘額約是前 20 日平均成交量的 7.5 倍。5 月 21 日起股價急漲，10 個交易日內有 4 天漲停，6 月 3 日收在 47.05 元，上漲約 70.5%。

股價急漲期間，借券賣出餘額大幅減少。6 月 1 日到 5 日的 5 個交易日，還券合計約 28.4 萬張，其中 6 月 2 日一天就還了約 15.7 萬張。借券賣出餘額從 5 月 29 日的約 43.4 萬張，降到 6 月 5 日的約 16.8 萬張。

回補大致完成後，股價沒有延續漲勢。6 月 4 日仁寶跌停，6 月 8 日、9 日又分別有約 2.3 萬與 2.1 萬張借券賣出。9 月 30 日仁寶收 37.1 元，借券賣出餘額約 5.4 萬張；圖中 3 月 27 日的跳空是除息 1.1 元造成的。

借券賣出餘額大增、股價走弱代表什麼？

借券賣出餘額持續增加、股價同時走弱，代表借券賣出的賣壓和股價方向一致，空方部位正在獲利。這種情況通常被解讀為賣壓還沒結束，預期股價偏弱。

借券賣出餘額大增時怎麼看？

• 看餘額有沒有停止增加：餘額不再增加、開始減少，代表空方開始獲利了結，賣壓可能減輕。
• 看回補天數的變化：股價下跌後成交量萎縮，回補天數會變長；之後如果股價上漲，回補買盤的影響可能變大。
• 搭配其他資料：借券賣出多半來自法人，可以對照三大法人的買賣，以及公司營收與獲利的變化。

實際案例：陽明 2025 年 5～11 月，借券賣出餘額增加到 4 倍多

陽明（2609）的借券賣出餘額，2025 年 5 月 23 日約 6.1 萬張。到 11 月 19 日增加到約 25.6 萬張，約占發行股數的 7.3%。6 月上旬增加最快，5 月 23 日到 6 月 16 日就增加約 13.5 萬張。

同一段期間，股價從 83.7 元跌到 51.5 元。7 月 9 日除息 7.5 元，當天的跳空是配息造成的；用還原權息的股價計算，約下跌 31.3%。

11 月 19 日的借券賣出餘額是前 20 日平均成交量的 11.0 倍；股價下跌後成交量萎縮，空方部位卻沒有減少。12 月 31 日陽明收 55.7 元，借券賣出餘額約 18.4 萬張。

現股當沖是什麼？有哪些規則？

現股當沖是同一個帳戶在同一天，買進又賣出同一檔股票，相同數量的部分只交割買賣的差價。證交所 2014 年 1 月 6 日開放先買後賣，同年 6 月 30 日再開放先賣後買。

現股當沖的兩種方式

資料來源：臺灣證券交易所「當日沖銷交易專區」

當沖的開戶條件與額度

1. 交易經驗：開立受託買賣帳戶滿 3 個月，且最近一年內成交 10 筆以上；已開立信用帳戶的人不受這項限制。
2. 簽約：先和證券商簽「概括授權同意書」，一般投資人還要簽「風險預告書」。
3. 額度：證券商會訂當沖額度；前一個月當沖累計虧損達額度的一半時，要暫停當沖。
4. 標的：包括臺灣 50 與臺灣中型 100 指數成分股，以及可融資融券、可借券的股票等。

賣出股票的證交稅一般是成交價的 0.3%。現股當沖的賣出，依《證券交易稅條例》第 2 條之 2 減半為 0.15%，適用到 2027 年 12 月 31 日。

當沖比率怎麼算？當沖比高代表什麼？

證交所在注意股票的公告中，把當沖比率寫成「當日沖銷成交量占該日總成交量比率」：

當沖比率 ＝ 當日沖銷成交量 ÷ 當日總成交量 × 100%

分子和分母都只算一邊，買進 1 張、當天賣出 1 張的當沖，只算 1 張。依金管會統計，2025 年集中市場的股票成交值有 38.58% 來自當沖。

當沖比高通常代表什麼？

當沖比高，代表當天的成交量中，有很大一部分是當天買進又賣出的短線交易。這些部位收盤前就了結，通常會放大盤中的波動，但不會留下持續的買盤或賣盤。

當沖比高的股票，通常也是波動大、題材熱門的股票。下表比較 6 檔股票，在豪享看股票已備齊籌碼資料的 60 檔中，當沖比率和平均振幅的相關係數約 0.85。

當沖比率與平均振幅（2025 年 1 月 2 日～2026 年 9 月 30 日）

資料來源：豪享看股票；當沖比率為期間當沖成交量合計 ÷ 成交量合計，不含處置期間；振幅 ＝（最高價 − 最低價）÷ 前一日收盤價

當沖比率怎麼看？

• 和自己的平常值比：台積電這類大型權值股的當沖比率約 2 成，熱門題材股常在 5 成以上，要和同一檔股票平常的比率比較。
• 看振幅與位置：當沖比高又出現大振幅，代表盤中買賣雙方來回拉鋸；出現在連續大漲之後，短線波動通常更大。
• 留意注意與處置：證交所公布注意股票的標準包含當沖比率。股票被列為處置股票後，處置期間不能現股當沖。

實際案例：旺宏 2026 年 1 月 8 日，當沖比率 69.7%

旺宏（2337）2026 年 1 月 2 日到 8 日連續 5 個交易日漲停。收盤從 2025 年 12 月 31 日的 39.45 元漲到 63.3 元，上漲約 60.5%。1 月 8 日成交 528,977 張，其中當沖 368,511 張，當沖比率 69.7%。

1 月 8 日最低 57 元、收在漲停價 63.3 元，振幅約 10.9%。1 月 5 日旺宏開盤就鎖住漲停，想買的人買不到，當沖比率只有 1.2%。

1 月 9 日旺宏收跌 7.9%，證交所同一天公告，1 月 12 日到 23 日把旺宏列為處置股票。這段期間不能當沖，圖中的當沖比率也跟著消失。

看借券與當沖資料要注意什麼？

使用借券與當沖資料時，可以注意下面 4 點：

1. 借券不一定是看空：借來的股票也可能用在避險或套利，例如 ETF 的實物申購買回、權證與股票期貨的避險。持有可轉換公司債的投資人，也可能借券賣出股票，對沖股價下跌的風險。
2. 資料是落後的：借券賣出資料每天晚上才公布，看不到借券人的成本，也看不到他們在期貨或選擇權的其他部位。
3. 當沖量大不代表方向：當沖部位當天就了結，買進和賣出的數量相同。當沖比率很高的一天，股價可能大漲，也可能大跌。
4. 搭配價量與其他籌碼：借券與當沖只說明交易的一部分，還要搭配量價關係、三大法人與融資融券一起看。

實際案例：南電 2026 年 7 月 30 日，當沖比率 79.4%

南電（8046）2026 年 7 月 30 日開盤 817 元，盤中最低跌到跌停價 792 元。最高漲到 954 元，振幅約 18.4%。當天成交 40,319 張，其中當沖 32,014 張，當沖比率 79.4%，收盤 837 元、下跌約 4.8%。

隔天 7 月 31 日南電開盤就鎖住漲停 920 元，成交只有約 1,730 張，當沖比率 5.3%。同一天，證交所公布南電的注意交易資訊。原因之一是當沖比率：最近 6 個營業日 70.69%，7 月 30 日 79.40%。

8 月 3 日起南電被列為處置股票，處置到 8 月 11 日，這段期間不能當沖。當沖比率接近 8 成的這一天，盤中最低跌停、最高上漲約 8.5%，最後仍以下跌收盤。

常見問題

Q1：一般投資人可以借券賣出嗎？

可以。證交所借券系統只開放法人與基金參加，一般投資人可以向辦理有價證券借貸業務的證券商借券。條件是開立受託買賣帳戶滿 3 個月、年滿 20 歲並簽訂借貸契約，費率與額度依各證券商規定。

Q2：借券賣出餘額在哪裡查？

上市股票可以查證交所的「信用額度總量管制餘額表」，每天晚上公布個股的借券賣出、還券與當日餘額。借出還沒還的總量，則看「借券系統與證商／證金營業處所借券餘額合計表」；上櫃股票由櫃買中心公布。

Q3：先賣後買的當沖，收盤前沒有買回會怎樣？

證券商會先借券讓你完成交割，再在成交日後第 1 個營業日（T+1）強制買回還券。借券費、強制買回的價差與手續費都由投資人負擔，沒有在期限內付清就算違約。當沖的資格、成本與失敗處理，見現股當沖規則。

Q4：個股的當沖比率在哪裡查？

證交所每天晚上在「當日沖銷交易標的及成交量值」公布個股的當沖成交股數，除以當天的成交股數就是當沖比率。證交所說明，數字以 T+2 更新的資料為準。

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