里奇豪
日圓升值，是 1 美元或 1 元新台幣能換到的日圓變少。日圓升值時，日本出口企業的海外營收換回的日圓變少；借日圓做套利交易的資金要買回日圓還債，可能放大股市跌勢。到日本旅遊，換同樣多的日圓也要付更多新台幣。
2024 年 7 月 10 日到 8 月 5 日，日圓對美元升值 12.35%。BIS 報告指出，8 月 5 日東證股價指數（TOPIX）單日下跌 12%；同一天加權指數下跌 8.35%。
延伸閱讀：新台幣升值貶值影響誰？
日圓升值是什麼？匯率數字怎麼看？
日圓有兩種常見報價，方向剛好相反。國際新聞多用「1 美元兌換多少日圓」，數字變小代表日圓升值；臺灣銀行牌告是「1 日圓兌換多少新台幣」，數字變大才是日圓升值。
日圓的兩種報價
| 報價 | 意思 | 日圓升值時 | 最新數字 |
|---|---|---|---|
| 美元兌日圓（USD/JPY） | 1 美元換多少日圓 | 數字變小 | 157.81（2026/10/2） |
| 臺灣銀行日圓牌告 | 1 日圓換多少新台幣 | 數字變大 | 即期賣出 0.2037（2026/10/8 收盤） |
資料來源：Federal Reserve H.10（紐約中午買入匯率）、臺灣銀行牌告匯率
升值幅度的算法和新台幣相同，是舊匯率除以新匯率再減 1。美元兌日圓從 161.73 變成 143.95，日圓升值 161.73 ÷ 143.95 − 1 ＝ 12.35%。
日圓對新台幣的漲跌，同時受美元兌日圓、美元兌新台幣兩邊影響。新台幣兌美元怎麼看，見新台幣升值貶值影響誰。
美國聯準會（Fed）的匯率資料中，2026 年到 10 月 2 日，美元兌日圓在 152.64 到 163.86 之間。7 月 29 日的 163.86 是 2000 年以來最高，也就是日圓最弱。
日本央行怎麼升息？2024 年結束負利率之後
日本銀行（日本央行，簡稱日銀）在 2024 年 3 月 19 日結束負利率與殖利率曲線控制。政策利率改成引導「無擔保隔夜拆款利率」，之後又升息 5 次，2026 年 9 月 24 日起是 1.25%。
日本央行政策利率調整（2024 年以來）
| 決議日 | 政策利率 | 生效日 | 重點 |
|---|---|---|---|
| 2024/1/23 之前 | −0.1% | － | 負利率、10 年期公債殖利率控制 |
| 2024/3/19 | 0～0.1% | 2024/3/21 | 結束負利率，停止買 ETF 與不動產投資信託 |
| 2024/7/31 | 0.25% | 2024/8/1 | 同時宣布逐季減少購買公債 |
| 2025/1/24 | 0.5% | 2025/1/27 | 8 票贊成、1 票反對 |
| 2025/12/19 | 0.75% | 2025/12/22 | 全體委員贊成 |
| 2026/6/16 | 1.0% | 2026/6/17 | 7 票贊成、1 票反對 |
| 2026/9/18 | 1.25% | 2026/9/24 | 7 票贊成、2 票反對 |
資料來源：日本銀行貨幣政策聲明（查證日期 2026-10-12）
日銀一年開 8 次貨幣政策會議，2026 年下一次是 10 月 29～30 日。9 月 18 日的聲明指出，AI 需求、原油價格偏高與日圓貶值，推升生產者物價；基礎通膨已接近 2%。日銀在聲明中表示，會依經濟、物價與金融情勢繼續升息。
日銀升息，日圓一定升值嗎？
不一定。2024 年 3 月 19 日到 2026 年 9 月 18 日，日銀政策利率從 −0.1% 升到 1.25%。同期美元兌日圓從 150.73 變成 156.87，日圓反而貶值 3.91%。
日美利率仍有差距。2026 年 9 月 Fed 把利率升到 3.75%～4.00%，比日銀的 1.25% 高 2.5～2.75 個百分點。
Fed 的利率怎麼決定，見升息降息對股市有什麼影響。
日本政府進場干預匯市
日本財務省可以進場干預匯市。2024 年以來的干預都是賣出美元、買進日圓，也就是阻止日圓繼續貶值。
日本財務省賣美元買日圓的干預紀錄
| 期間 | 干預金額 |
|---|---|
| 2024/4/29、5/1 | 9 兆 7,885 億日圓 |
| 2024/7/11、7/12 | 5 兆 5,348 億日圓 |
| 2026/4/30、5/4、5/6 | 11 兆 7,349 億日圓 |
| 2026/7/30～8/26（月合計） | 15 兆 3,993 億日圓 |
資料來源：日本財務省〈外国為替平衡操作の実施状況〉；2026 年 7 月底的每日金額尚未公布
台灣央行 2026 年 9 月理監事會的參考資料，把 7 月底這次稱為美日聯合干預日圓。美元兌日圓從 7 月 29 日的 163.86，降到 8 月 3 日的 156.96。
日圓套利交易是什麼？
日圓套利交易（yen carry trade）是借入低利率的日圓，換成其他貨幣，買進利率較高的資產賺利差。國際清算銀行（BIS）2024 年 8 月的報告指出，這類交易常用遠期外匯、換匯、選擇權等衍生性商品進行。
BIS 報告估計，2024 年 8 月之前，日圓套利交易的規模約 40 兆日圓（約 2,500 億美元）。報告也提醒，資料有缺口，這個數字可能低估。
假設有一家公司叫做豪享公司，2024 年 7 月 10 日借 1 億日圓，換成美元存在美元資產。當時日銀政策利率是 0～0.1%，Fed 是 5.25%～5.50%。
豪享公司的日圓套利交易（假設例子，用真實匯率與利率）
| 步驟 | 日期 | 美元兌日圓 | 美元金額 |
|---|---|---|---|
| 借 1 億日圓換成美元 | 2024/7/10 | 161.73 | 618,314 美元 |
| 一年利差約 5 個百分點 | － | － | 約 30,916 美元 |
| 買回 1 億日圓還債 | 2024/8/5 | 143.95 | 694,686 美元 |
| 匯率造成的損失 | － | － | 76,372 美元（約 2.5 年的利差） |
資料來源：Federal Reserve（H.10 匯率、聯邦資金利率）、日本銀行；未計槓桿、手續費與利息
日圓升值 26 天的匯率損失，就吃掉約 2.5 年的利差。這類交易平倉時要買回日圓還債，可能讓日圓再升值；有槓桿的人還要補保證金，可能再賣出其他資產。
2024 年 8 月 5 日全球股市為什麼急跌？
BIS 的分析是：8 月 2 日美國就業數據不如市場預期，引發股市下跌。槓桿部位與日圓套利交易的平倉，再把跌幅放大。日本股市是這次波動的中心。
2024 年 7～8 月時間線
| 日期 | 事件 | 美元兌日圓 |
|---|---|---|
| 7/10 | 日圓為 2024 年最弱 | 161.73 |
| 7/11、7/12 | 財務省干預 5 兆 5,348 億日圓 | 158.58（7/11） |
| 7/31 | 日銀升息到 0.25%，宣布減少購債 | 150.38 |
| 8/2 | 美國就業數據公布，標普 500 指數跌 1.8% | 146.98 |
| 8/5 | TOPIX 跌 12%、加權指數跌 8.35%、標普 500 跌 3.0% | 143.95 |
| 8/6 | 加權指數漲 3.38% | 145.11 |
| 8/7 | 日銀副總裁內田真一：市場不穩定時不會升息 | 147.42 |
資料來源：Fed H.10、日本財務省、日本銀行、BIS Bulletin No 90、豪享看股票（加權指數收盤）
BIS 報告指出，這次動盪的高峰在 8 月 5 日，東證股價指數（TOPIX）單日下跌 12%。
加權指數 8 月 5 日收 19,830.88 點，下跌 1,807.21 點。豪享看股票 2000 年以來的資料中，這是單日跌幅第二大，僅次於 2025 年 4 月 7 日的 −9.70%。
內田副總裁 8 月 7 日的演講說明，日圓大幅升值，是因為押注日圓貶值的大量部位正在平倉。日股跌幅比其他市場大，部分原因是日圓貶值的修正。
加權指數 8 月 5 日的跌幅約一週就收復，2024 年 8 月 12 日回到 8 月 2 日的收盤之上。回到 2024 年 7 月 11 日的 24,390.03 點，則要等到 2025 年 8 月 18 日。
日圓升值對日本出口股有什麼影響？
日本出口企業的海外營收以美元、歐元等外幣計價，財報則以日圓計算。日圓升值時，同樣的外幣營收換回的日圓變少，獲利可能減少；日圓貶值時則相反。道理和新台幣升值時的台灣出口股相同。
以 Toyota 為例，財報會把「匯率變動」對營業利益的影響單獨列出：
Toyota 營業利益中的匯率變動影響
| 期間 | 美元兌日圓平均 | 匯率變動影響 | 營業利益 |
|---|---|---|---|
| 2025/4～2026/3 | 151 日圓（前一年 153 日圓） | −1,950 億日圓 | 3 兆 7,662 億日圓（−21.5%） |
| 2026/4～6 | 160 日圓（前一年同期 145 日圓） | ＋3,450 億日圓 | 1 兆 634 億日圓（−8.8%） |
資料來源：Toyota 財報摘要（2026/5/8、2026/8/4）；匯率影響包含美元以外的貨幣
匯率只是其中一項。2025/4～2026/3 這一年，美國關稅讓 Toyota 的營業利益減少 1 兆 3,800 億日圓，比匯率影響大得多。
企業做計畫時假設多少匯率？
日銀 2026 年 9 月的短觀調查在 10 月 1 日公布，其中有企業做事業計畫用的預估匯率。大型製造業出口企業對 2026 年度的預估，是 1 美元兌 153.79 日圓。日本的 2026 年度，是 2026 年 4 月到 2027 年 3 月。
實際日圓比假設強，換回的日圓營收就會比計畫少。2026 年 9 月 30 日美元兌日圓是 157.25，日圓比假設弱。
Toyota 的全年財測，5 月以 1 美元兌 150 日圓為前提，營業利益 3 兆日圓。8 月改成 160 日圓，營業利益 3.4 兆日圓。
持有日圓或日本 ETF，日圓升值是賺還是賠？
直接持有日圓，日圓對新台幣升值就賺匯差。買日本股票 ETF 則要看有沒有做匯率避險：有避險的 ETF，報酬會比較接近日股指數，日圓升值也不會多賺匯差。
日圓存款：升值賺匯差，貶值賠匯差
10 萬日圓存在外幣帳戶（臺灣銀行即期牌告）
| 買進 | 賣回 | 損益 |
|---|---|---|
| 2024/7/10 以 0.2038 買，20,380 元 | 2024/8/5 以 0.2255 賣，22,550 元 | ＋2,170 元（＋10.6%） |
| 2025/4/22 以 0.2336 買，23,360 元 | 2026/7/1 以 0.1941 賣，19,410 元 | −3,950 元（−16.9%） |
資料來源：臺灣銀行牌告匯率；未計利息
匯率變動不會讓虧損超過本金，但第 2 段期間賠掉近 17%。持有日圓的時間點不同，結果可能完全相反。
日股 ETF：有匯率避險，就不會多賺匯差
匯率避險，是基金用遠期外匯（遠匯）等工具，先鎖住日圓兌新台幣的匯率。
- 00645 富邦日本：追蹤東證股價指數（TOPIX），基金全名寫明「本基金採匯率避險」。
- 00661 元大日經225：追蹤日經 225。元大投信揭露，2026 年 10 月 8 日基金淨資產 21.45 億元，持有日圓遠匯 93.89 億日圓。用臺灣銀行即期中價換算約 18.9 億元，接近淨資產的 9 成。
2024 年 7 月 10 日到 8 月 5 日的報酬
| 項目 | 期間漲跌 |
|---|---|
| 日圓兌新台幣（臺灣銀行即期賣出） | 0.2038→0.2295，＋12.61% |
| 00661 元大日經225 | −23.13% |
| 00645 富邦日本（追蹤 TOPIX） | −23.55% |
資料來源：臺灣銀行牌告匯率、豪享看股票（00645、00661 還原權息收盤價）
日圓對新台幣升值 12.61%，兩檔 ETF 仍下跌 23% 以上，台幣報酬沒有多出日圓升值的匯差。反過來，日圓貶值時，避險型 ETF 也不會被匯差吃掉。避險本身也有成本或收益，和兩地的利率差距有關。
沒有避險的日股 ETF，或用複委託直接買日股，台幣報酬要乘上匯率變動，算法見新台幣升值貶值影響誰。證交所也提醒，國外成分股 ETF 的計價貨幣與投資貨幣之間的匯率波動，會影響 ETF 表現。
去日本旅遊，日圓升值要多付多少？
日圓對新台幣升值，換同樣多的日圓就要付更多新台幣。以臺灣銀行現金賣出價計算，換 10 萬日圓現鈔要付的新台幣如下：
在臺灣銀行換 10 萬日圓現鈔要付多少？
| 日期 | 現金賣出 | 要付新台幣 |
|---|---|---|
| 2024/7/10 | 0.2053 | 20,530 元 |
| 2024/8/5 | 0.2310 | 23,100 元 |
| 2025/4/22 | 0.2351 | 23,510 元 |
| 2026/7/1 | 0.1996 | 19,960 元 |
| 2026/10/8 收盤 | 0.2052 | 20,520 元 |
資料來源：臺灣銀行歷史牌告（營業日收盤）；非營業時間的牌告價差較大，各銀行牌告不同，以銀行即時公告為準
2024 年 7 月 10 日到 8 月 5 日，同樣 10 萬日圓多付 2,570 元。2025 年 4 月 22 日到 2026 年 7 月 1 日，則少付 3,550 元。
日圓現鈔和外幣帳戶，價差差多少？
日圓現鈔的買賣價差，比即期大得多。以臺灣銀行 2026 年 10 月 8 日收盤牌告計算，日圓現金買入 0.1924、賣出 0.2052，價差 6.65%；即期買入 0.1997、賣出 0.2037，價差 2.00%。
- 剩下的現鈔換回：用 2,052 元換的 1 萬日圓現鈔，馬上賣回只拿回 1,924 元，少 128 元。
- 外幣帳戶：在外幣存款帳戶之間轉帳、匯款用即期匯率，價差較小。
常見問題
Q1：日圓升值，台股一定會跌嗎？
不一定。2024 年 7 月 10 日到 8 月 5 日，日圓對美元升值 12.35%，加權指數下跌 17.40%。2026 年 7 月 29 日到 8 月 3 日，日圓升值 4.40%，加權指數卻上漲 8.36%，過去關係不保證之後一樣。
Q2：日本央行現在的利率是多少？
2026 年 9 月 18 日日銀決議升息，無擔保隔夜拆款利率的引導目標是 1.25%，9 月 24 日生效。下一次貨幣政策會議在 10 月 29～30 日。
Q3：日圓套利交易的規模有多大？
沒有官方的即時統計。BIS 在 2024 年 8 月估計，事件發生前約 40 兆日圓（約 2,500 億美元），並說明可能低估。台灣央行 2026 年 9 月的資料，也把日圓套利交易平倉列為近期美元指數走貶的原因之一。
Q4：怎麼知道日股 ETF 有沒有匯率避險？
先看基金全名與公開說明書，例如 00645 的全名就寫明「本基金採匯率避險」。投信網站的基金成分，也會列出遠期外匯等部位。
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