升息降息對股市有什麼影響？央行利率、Fed與債券殖利率

升息是央行調高政策利率，降息是調低政策利率。利率上升時，已發行的債券價格下跌，股票評價用的折現率提高；房貸月付金增加，定存利息也變多。降息時，方向大致相反。

股市不只看利率。2022 年台灣與美國都在升息，加權指數全年下跌 22.4%；2026 年 9 月 16 日 Fed 升息後，到 10 月 8 日加權指數上漲 7.6%。

截至 2026 年 10 月 12 日，台灣央行重貼現率是 2%，2024 年 3 月起沒有調整。美國 Fed 的聯邦資金利率目標區間是 3.75%～4.00%，2026 年 9 月升息 1 碼。

延伸閱讀：債券是什麼、債券ETF是什麼

升息、降息是什麼？央行為什麼要調整利率？

政策利率是央行用來引導市場利率的指標利率。台灣央行的政策利率是重貼現率等 3 種利率，美國 Fed 則是聯邦資金利率的目標區間。

市場習慣用「碼」當單位，1 碼是 0.25 個百分點，半碼是 0.125 個百分點。央行新聞稿寫「調升 0.125 個百分點」，Fed 聲明寫「1/4 percentage point」。

央行升息，通常是為了壓低通膨或通膨預期；降息，通常是因為通膨降溫或景氣轉弱。兩邊的法定目標不完全一樣：

台灣央行與 Fed 的政策目標

資料來源：中央銀行法第 2 條、中央銀行〈貨幣政策最終目標〉、中央銀行理監事聯席會議決議新聞稿（2022/3/17、2024/3/21）、Federal Reserve FAQ、FOMC 聲明（2026/9/16）

利率變動會從銀行的資金成本開始，傳到債券、股票、房貸、定存和銀行利差；降息時，方向大致相反。

台灣央行利率怎麼看？重貼現率與理監事會

台灣央行的政策利率有 3 個：重貼現率、擔保放款融通利率與短期融通利率。三者都是銀行向央行取得資金時適用的利率，通常同步調整。

利率由理監事聯席會議（理監事會）決定，每季開 1 次。2026 年排在 3 月 19 日、6 月 18 日、9 月 17 日與 12 月 17 日，會後發布新聞稿並舉行記者會。約 6 週後，央行再公布議事錄摘要。

2026 年 9 月 17 日：維持 2%

最新一次理監事會在 2026 年 9 月 17 日，3 種利率維持 2%、2.375% 與 4.25%。央行同時把 2026 年 CPI 年增率預測上修到 2.03%，經濟成長率預測 11.48%。

信用管制方面，9 月 18 日起，自然人第 2 戶購屋貸款成數上限由 6 成調高為 7 成。新聞稿也提到，6 月以來歐洲央行兩度升息、日本央行重啟升息，Fed 轉向升息。

2022 年以來調整了幾次？

台灣央行政策利率調整（2022 年以來）

資料來源：中央銀行重貼現率歷次調整表、理監事聯席會議決議新聞稿（查證日期 2026-10-12）

2022 年 3 月到 2024 年 3 月，央行升息 6 次，重貼現率共提高 0.875 個百分點。之後到 2026 年 9 月的 10 次理監事會，政策利率都維持不變。

央行除了利率，還有哪些工具？

• 存款準備率：銀行收到存款後，要依比率提存的準備金。2024 年 7 月 1 日起，新台幣活期性及定期性存款準備率各調升 0.25 個百分點。
• 選擇性信用管制：限制特定不動產貸款的成數與寬限期，例如第 2 戶購屋貸款的成數上限。
• 公開市場操作：央行在市場上調節銀行體系的資金，影響短期市場利率。Fed 大量買債的量化寬鬆與縮表，詳見量化寬鬆QE與縮表QT差在哪。

美國 Fed 利率怎麼看？聯邦資金利率、FOMC 與點陣圖

美國聯邦準備體系（Fed，常稱聯準會）的政策利率是聯邦資金利率，也就是銀行之間隔夜拆借準備金的利率。Fed 用寬 0.25 個百分點的目標區間表示，例如 3.75%～4.00%。

利率由聯邦公開市場委員會（FOMC）決定，一年開 8 次會，2026 年下一次是 10 月 27～28 日。聲明在會議第 2 天美東時間下午 2 點公布，換成台灣時間是隔天凌晨 2 點；美國冬令時間則是凌晨 3 點。

點陣圖是什麼？

3、6、9、12 月的會議，Fed 會公布經濟預測摘要（SEP），點陣圖是其中一張圖。圖上每個點代表一位與會者，認為各年底合適的聯邦資金利率，以目標區間的中點表示。

點陣圖的中位數，常被當成 Fed 官員的利率預估，但它不是承諾。以 2026 年底為例，6 月的中位數是 3.8%，9 月改成 4.1%。

2026 年 9 月 16 日：升息 1 碼到 3.75%～4.00%

最新一次 FOMC 在 2026 年 9 月 16 日，以 12 比 0 決議升息 1 碼，9 月 17 日生效。聲明寫「Inflation remains elevated」（通膨仍偏高），升息是為了讓通膨更及時回到 2%。

Fed 點陣圖中位數（2026 年 9 月與 6 月）

資料來源：Federal Reserve, Summary of Economic Projections（2026/6/17、2026/9/16）；數值為與會者預估目標區間中點的中位數

9 月的 2026 年底預估中，18 位與會者有 12 位落在 4.125%，4 位在 4.375%，2 位在 3.875%。4.125% 對應的目標區間是 4.00%～4.25%。

2022～2026 年 Fed 每次升降息

Fed 聯邦資金利率調整（2022～2026 年）

資料來源：Federal Reserve, Open Market Operations、FOMC 聲明；新利率在聲明日隔天生效

2022～2023 年 Fed 升息 11 次，目標區間從 0%～0.25% 升到 5.25%～5.50%。2024～2025 年降息 6 次，共 1.75 個百分點；2026 年前 5 次會議維持，9 月轉為升息。

這種連續往同一方向的調整，稱為升息循環、降息循環，Fed 2004 年以來的歷次循環見升息循環是什麼意思。

台灣央行和 Fed 的利率差在哪？

兩者的差別在開會頻率和調整幅度。台灣央行每季開會，2022 年以來多半一次調半碼；Fed 一年開 8 次會，2022 年曾連續 4 次各升 3 碼。

台灣央行與 Fed 比較

資料來源：中央銀行、Federal Reserve（查證日期 2026-10-12）

Fed 升降息，台灣央行不一定跟進。2024 年 9 月到 2025 年 12 月，Fed 降息 1.75 個百分點，台灣維持 2%；2026 年 9 月 Fed 升息，台灣也維持不變。

兩地利率的差距，是影響資金流向與新台幣匯率的因素之一，詳見匯率。

利率怎麼影響債券價格和殖利率？

債券的票面利率在發行時就固定。市場利率上升後，新發行的債券利息較高，舊債券要降價才賣得出去，所以價格下跌。

假設有一家公司叫做豪享公司，發行面額 100 元、票面利率 2%、10 年到期的債券，每年付息一次。市場殖利率從 2% 升到 3%，價格約跌到 91.47 元；殖利率降到 1%，價格約漲到 109.47 元。年期越長，價格變動越大，存續期間的算法詳見債券ETF。

政策利率和長天期殖利率不一定同方向

央行直接影響的是短天期利率。10 年期這類長天期公債的殖利率，還受通膨預期、經濟前景與資金供需影響。

美國 10 年期公債殖利率

資料來源：U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates；Federal Reserve

• 2024 年降息：Fed 9 月到 12 月降息 1 個百分點，10 年期殖利率反而從 3.65% 升到 4.58%。
• 2026 年台灣：重貼現率維持 2%；10 年期公債殖利率卻從 1 月 2 日的 1.40%，升到 10 月 8 日的 2.02%（櫃買中心）。央行 9 月新聞稿說明，受國內資金需求上升、外資淨匯出影響，近月長短期市場利率走升。

10 年期美債殖利率 2026 年升到 5% 以上的原因與影響，詳見美債殖利率飆升代表什麼。

升息為什麼會影響股票評價？

股票的價值，可以看成公司未來現金流量折算回現在的總和。折現用的利率（折現率），通常是公債殖利率加上承擔股票風險要求的報酬。利率上升使折現率提高，同樣的未來現金流量，算出來的價值就變低。

以股利折現模型為例，假設有一家公司叫做豪享公司，每年每股配 5 元現金股利：

折現率提高 1 個百分點，股票價值變多少？

計算方式：固定股利的價值＝股利÷折現率；固定成長的價值＝股利÷（折現率－成長率）。豪享公司為假設例子

成長越快、價值越依賴遠期獲利的公司，對折現率越敏感。不過股價也取決於獲利；利率上升的同時，如果企業獲利成長更快，股價仍可能上漲。本益比怎麼看，詳見本益比是什麼。

升息降息對房貸、定存和銀行股有什麼影響？

房貸：月付金跟著利率變

機動利率房貸的利率，會隨銀行的指標利率調整，調整時間與加碼以借款契約為準。2022 年 3 月到 2024 年 3 月，央行升息 0.875 個百分點。五大銀行新承做購屋貸款平均利率，則從 2022 年 3 月的 1.378%，升到 2024 年 4 月的 2.176%。

1,000 萬元房貸、30 年、本息平均攤還的月付金

資料來源：中央銀行〈五大銀行新承做放款金額與利率統計表〉（2026/9/22 公布）；月付金依本息平均攤還計算，未計寬限期與手續費

利率從 1.355% 升到 2.321%，每月還款多 4,767 元，增加 14.1%。

定存：利息增加，但要和通膨比

五大銀行一年期定期存款固定利率的平均，2021 年 12 月是 0.769%，2024 年 3 月起是 1.700%。100 萬元存一年，利息從 7,690 元增加到 17,000 元。

2026 年 10 月 8 日，五大銀行的一年期定存固定利率都是 1.700%。央行預測 2026 年 CPI 年增率 2.03%，高於這個定存利率；通膨怎麼影響存款，詳見通膨。

銀行股：升息初期利差通常擴大

銀行放款多採機動利率，調整較快；定存要到期才換成新利率。所以升息初期，存放款利差通常擴大。央行資料顯示，本國銀行存放款利差從 2022 年第 1 季的 1.23 個百分點，擴大到第 4 季的 1.36 個百分點。

2026 年第 2 季利差是 1.37 個百分點，銀行的其他收入詳見銀行股。

升息降息期間，台股實際漲跌多少？

用加權指數收盤價計算，2022 年升息期間台股下跌，2024～2025 年 Fed 降息期間上漲。不過升息期間也曾漲回，降息期間也曾急跌。

升息、降息期間的加權指數

資料來源：豪享看股票（加權指數收盤價，不含股利）、Federal Reserve、中央銀行。Fed 聲明在台灣時間隔天凌晨公布，起點用聲明日當天的台股收盤

• 2022 年：加權指數 1 月 4 日收在 18,526.35 點，10 月 25 日跌到 12,666.12 點，跌幅 31.6%。
• 2023 年：Fed 繼續升息 4 次，加權指數全年上漲 26.8%。
• 2025 年：Fed 降息循環中，2 月 21 日到 4 月 9 日加權指數下跌 26.7%；全年仍上漲 25.7%。

利率只是影響股市的因素之一，企業獲利、產業景氣與資金流向，也會左右指數。上面是過去的實際數字，過去關係不保證之後一樣。

常見問題

Q1：升息 1 碼，房貸每月多付多少？

1 碼是 0.25 個百分點。以 1,000 萬元、30 年、本息平均攤還計算，房貸利率從 2% 升到 2.25%，每月約多付 1,263 元。房貸利率實際調多少，以銀行公告和借款契約為準。

Q2：升息股市一定會跌嗎？

不一定。Fed 從 2022 年 3 月 16 日第 1 次升息，到 2023 年 7 月 26 日最後 1 次升息。這段期間加權指數曾下跌超過 2 成，整段算下來則上漲 1.3%。

Q3：Fed 升息，台灣央行一定會跟嗎？

不一定。2024 年 9 月到 2025 年 12 月，Fed 降息 6 次，台灣央行維持 2%。2026 年 9 月 Fed 升息 1 碼，台灣央行 9 月 17 日也維持不變。

Q4：點陣圖是 Fed 的利率承諾嗎？

不是。點陣圖是每位與會者對各年底利率的個人預估，每季更新。2026 年底的中位數，6 月是 3.8%，9 月改成 4.1%。

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