債券是什麼？票面利率、殖利率與利率上升債券價格為什麼跌

債券是什麼封面：買債券等於借錢給政府或公司，發行人依票面利率付息、到期依面額還本；殖利率用買進價格計算，利率上升時債券價格下跌

債券是政府或公司向投資人借錢時發行的憑證。買債券等於把錢借給發行人，發行人依票面利率定期付息，到期時依面額還本。債券到期前也可以買賣，價格會跟著市場利率反向變動。

票面利率在發行時就固定，殖利率則是用買進價格計算，兩者常常不一樣。以 112央債甲7 為例，票面利率 1.125%。2026 年 10 月 8 日，它在櫃買中心的成交殖利率是 1.9345%，百元價 94.99 元。

利率上升時，新發行的債券利息較高，舊債券要降價才賣得出去，這就是價格和利率反向的原因。剩餘年限越長，價格變動越大。

買債券等於借錢給誰？

美國證券交易委員會（SEC）的投資人說明，把債券形容成一種借據。買公司債的投資人，就是把錢借給發行公司；公司承諾付息，多數債券也會在到期時還本。

台灣常見的發行人有四種：

中央政府：發行中央政府公債。櫃買中心 2026 年 10 月 11 日的資料列出 146 期，餘額合計約 5 兆 9,352 億元。
地方政府：目前只限直轄市，例如臺北市、高雄市發行的地方政府債券。
公司：發行普通公司債，用來籌措中長期資金。可以換成股票的轉換公司債（可轉債）另見可轉債是什麼。
銀行：發行金融債券。

公債、公司債與金融債的風險差在哪、信用評等怎麼看，見債券有哪些種類。

債券有哪些基本條件？

每一檔債券發行時，都會寫明面額、票面利率、付息方式和到期日。以 112央債甲7 為例，它是中央政府在民國 112 年（2023 年）發行的 10 年期公債：

112央債甲7（A12107）發行條件

項目	內容
發行人	中央政府
發行日、到期日	2023 年 6 月 9 日發行，2033 年 6 月 9 日到期（10 年）
發行總額	600 億元
票面利率	1.125%，固定利率
付息	每年 6 月 9 日付息一次
還本	到期一次還本

資料來源：櫃買中心公債發行資料（2026 年 10 月 11 日）。

面額：到期時發行人要還的金額。債券報價常用「百元價」，也就是以面額 100 元為基準的價格。
票面利率：發行時約定的年利率，每年利息＝面額 × 票面利率。面額 100 萬元的 112央債甲7，每年領 11,250 元利息。
到期還本：2033 年 6 月 9 日，發行人依面額還 100 萬元，同一天付最後一期利息。

到期前，持有人也可以把債券賣給別人，價格由市場決定。2026 年 10 月 8 日，112央債甲7 的百元價是 94.9881 元，面額 100 萬元約值 949,881 元。

票面利率、當期收益率和到期殖利率差在哪？

票面利率是用面額算的，當期收益率和到期殖利率則是用買進價格算的。三者的算法如下：

三種利率的算法（112央債甲7，2026 年 10 月 8 日）

指標	怎麼算	112央債甲7
票面利率	發行時固定：每年利息 ÷ 面額	1.125%
當期收益率	每年利息 ÷ 買進價格	1.125 ÷ 94.9881 ＝ 1.18%
到期殖利率	用買進價格、每期利息與到期還本，推算持有到期的年報酬率	1.9345%

資料來源：櫃買中心公債發行資料、等殖成交行情表（當日成交量加權平均殖利率）。

美國金融業監管局（FINRA）說明，當期收益率是利息除以目前的市價。它回答的是「用現在的價格買，每年利息有幾 %」，到期前打算賣出的人較常參考。

到期殖利率是用市價買進、持有到期的整體年報酬率。SEC 說明，它考慮了買進的時間與價格，是比較債券時廣泛使用的指標。

112央債甲7 的到期殖利率比當期收益率高，差在到期還本的價差。用 949,881 元買進面額 100 萬元，到期拿回 100 萬元，多出 50,119 元。當期收益率沒有算進這筆錢。

到期殖利率有兩個前提：持有到期，而且發行人如期還本付息。FINRA 也提醒，它通常假設領到的利息能用同樣的利率再投資，所以只是估計值。

補充：櫃買中心規定債券採除息交易。買方除了成交價金，還要付給賣方「上次付息日到交割日」的應計利息。以 112央債甲7 為例，面額 100 萬元約要多付 3,900 元，下次付息時會領到整年的 11,250 元。

價格高於面額時，到期殖利率反而較低

同一天成交的 103央甲11，情況剛好相反。它的票面利率 2.125%，比當時的市場利率高，百元價 101.25 元，到期殖利率 1.95%。

價格低於與高於面額的兩檔公債（2026 年 10 月 8 日）

項目	112央債甲7	103央甲11
到期日	2033 年 6 月 9 日	2034 年 7 月 31 日
票面利率	1.125%	2.125%
百元價	94.9881 元（低於面額）	101.2512 元（高於面額）
當期收益率	1.18%	2.10%
到期殖利率	1.9345%	1.9500%
三者高低	票面利率＜當期收益率＜到期殖利率	票面利率＞當期收益率＞到期殖利率

資料來源：櫃買中心公債發行資料、等殖成交行情表。當期收益率＝票面利率 ÷ 百元價。

價格低於面額時，到期殖利率高於票面利率；價格高於面額時則相反，SEC 的投資人說明也是這樣比較。這兩檔公債的票面利率差 1 個百分點，到期殖利率卻只差 0.0155 個百分點，因為利息較高的那檔，價格也比較高。

112央債甲7 與 103央甲11 的票面利率、當期收益率與到期殖利率：112央債甲7 為 1.125%、1.18%、1.9345%，103央甲11 為 2.125%、2.10%、1.95%（2026 年 10 月 8 日）

利率上升，債券價格為什麼會跌？

債券的利息在發行時就固定了。市場利率上升後，新發行的債券利息比較高；舊債券要降價，讓新買家的到期殖利率追上市場利率，才賣得出去。

台灣公債的票面利率，在 2026 年也跟著往上調。2025 年 10 月發行的 10 年期公債 114央甲10，票面利率 1.25%；2026 年 6 月發行的 10 年期 115央債甲6，票面利率是 1.75%。

假設有一家公司叫做豪享公司，發行面額 100 萬元、票面利率 2% 的公司債，每年付息一次。如果只剩 1 年到期，市場利率從 2% 升到 3%：

到期能拿回：最後一期利息 2 萬元加面額 100 萬元，共 102 萬元。
新買家要求 3%：價格要降到 1,020,000 ÷ 1.03 ＝ 990,291 元。
原持有人賣出：比面額少 9,709 元，約跌 0.97%。

剩餘年限越長，同樣的利率變動，價格漲跌越大：

豪享公司債的價格（面額 100 萬元、票面利率 2%）

剩餘年限	市場殖利率 1%	市場殖利率 2%	市場殖利率 3%
2 年	1,019,704 元（+1.97%）	1,000,000 元	980,865 元（−1.91%）
5 年	1,048,534 元（+4.85%）	1,000,000 元	954,203 元（−4.58%）
10 年	1,094,713 元（+9.47%）	1,000,000 元	914,698 元（−8.53%）

假設的例子：每年付息一次。價格＝未來每期利息與面額，依市場殖利率折現後的合計。

豪享公司債的價格與市場殖利率：票面利率 2%、面額 100 萬元，市場殖利率從 2% 升到 3% 時，剩 2 年的債券跌 1.91%，剩 5 年跌 4.58%，剩 10 年跌 8.53%

存續期間是什麼？

衡量價格對利率有多敏感的指標，叫存續期間，單位是年。殖利率上升 1 個百分點，價格大約下跌「存續期間」個百分比。

櫃買中心的行情表會列出每檔公債的存續期間，112央債甲7 是 6.30 年。如果它的殖利率從 1.9345% 升到 2.9345%，百元價會從 94.99 元降到 89.20 元，下跌 6.1%。

存續期間怎麼看、利率上升時債券 ETF 跌多少，見債券ETF是什麼。

注意：SEC 說明，債券持有到期，會繼續支付約定的利息並依面額還本，前提是發行人沒有違約。到期前賣出，就要承擔利率變動造成的價差。

殖利率曲線是什麼？倒掛代表什麼？

殖利率曲線是把同一個發行人、不同年期債券的殖利率連成一條線。一般情況下，年期越長殖利率越高，曲線向右上方傾斜。

台灣與美國公債殖利率

年期	台灣 2026/1/2	台灣 2026/10/8	美國 2026/1/2	美國 2026/10/8
2 年	1.18%	1.60%	3.47%	4.75%
5 年	1.32%	1.86%	3.74%	4.99%
10 年	1.40%	2.02%	4.19%	5.22%
20 年	1.43%	2.12%	4.81%	5.64%
30 年	1.54%	1.89%	4.86%	5.60%

資料來源：櫃買中心公債殖利率曲線（指標公債，等殖成交系統成交量加權平均殖利率）、美國財政部 Daily Treasury Par Yield Curve Rates。

2026 年 1 月到 10 月，兩地的公債殖利率都明顯上升。台灣 10 年期從 1.40% 升到 2.02%，美國 10 年期從 4.19% 升到 5.22%。

兩地的曲線都大致向右上方傾斜。10 月 8 日，台灣與美國的 30 年期都略低於 20 年期。

台灣與美國公債殖利率曲線：2026 年 1 月 2 日與 10 月 8 日比較，台灣 10 年期從 1.40% 升到 2.02%，美國 10 年期從 4.19% 升到 5.22%

2022～2024 年美國殖利率曲線倒掛

倒掛是短天期殖利率高於長天期，曲線變成向右下方傾斜。2022 年美國聯準會連續升息，美國 2 年期公債殖利率從年初的 0.78% 升到年底的 4.41%。

2023 年 7 月 3 日，美國 2 年期公債殖利率 4.94%，10 年期只有 3.86%，相差 1.08 個百分點。從 2022 年 7 月起，2 年期殖利率幾乎一直高於 10 年期，到 2024 年 9 月才轉回。

長短期殖利率的差距，常被用來觀察景氣。紐約聯邦準備銀行就用這個差距，估算美國 12 個月後發生衰退的機率。它算的是機率，倒掛之後不一定會衰退。

美國 2 年期與 10 年期公債殖利率：2022 年 7 月到 2024 年 9 月 2 年期高於 10 年期，2023 年 7 月 3 日相差 1.08 個百分點

債券和定存、債券 ETF、股票差在哪？

直接買債券和定存一樣有到期日，但到期前的價格會變動，也不受存款保險保障。下表比較四種常見的選擇：

債券、定存、債券 ETF 與股票比較

項目	直接買債券	定存	債券 ETF	股票
到期日	有，到期依面額還本	有，到期領回本金與利息	00679B 等指數型沒有	沒有
收益來源	利息＋買賣價差	利息	配息＋價差	股利＋價差
利率上升時	到期前價格下跌，持有到期仍依面額還本	本金不變，固定利率定存的利率維持原本水準	價格下跌，存續期間越長跌越多	股價受影響，方向不一定
最大虧損	發行人違約時，最多損失全部本金	存款保險每人在同一家銀行最高保障 300 萬元（含利息），超過的部分在銀行停業時可能受損	2022 年 00679B 全年跌 22.1%	全部本金
流動性	和債券自營商議價，最低成交單位面額 1 萬元，成交不一定熱絡	可中途解約，利息依銀行規定減少	交易所買賣	交易所買賣
存款保險	不保障	保障	不保障	不保障

資料來源：櫃買中心〈櫃檯買賣市場債券制度〉、中央存款保險公司存款保險常見問答、豪享看股票（00679B 還原權息報酬）。查證日期 2026-10-12。

定存利率：以臺灣銀行為例，2026 年 10 月 12 日一般金額的 1 年期定存固定利率是 1.700%。10 月 8 日台灣 2 年期公債殖利率是 1.60%，兩者的稅負也不同，見債券怎麼買。
存款保險不含債券：中央存款保險公司列出的不保障商品，包括債券、股票、基金與 ETF。
公債成交集中在少數券種：櫃買中心列出 146 期中央政府公債。2026 年 10 月 8 日，等殖成交系統（債券自營商之間的電腦議價系統）只有 6 檔公債成交，合計面額 20 億元。
債券 ETF 沒有到期日：直接買的債券持有到期會還本。00679B 這類 ETF 會一直換成長天期債券，價格要看利率走勢。

股票的手續費與證交稅，見股票交易成本怎麼算。

買債券的最大虧損是多少？

債券的虧損來自兩個地方：到期前賣出時的價差，以及發行人無法還款。以 2026 年 10 月 8 日的百元價買進面額 100 萬元的 112央債甲7，不計手續費與稅：

持有到期，如期還本付息：7 期利息共 78,750 元，加上到期的 100 萬元，共收 1,078,750 元。扣掉買進時付的約 953,765 元（含應計利息），多出約 12.5 萬元。
殖利率上升 1 個百分點後賣出：百元價跌到 89.20 元，價金少 57,880 元，約是買進價的 6.1%。殖利率漲得越多，跌得越多。
發行人無法還款：這是信用風險。SEC 說明，公司違約破產時，債權人依債券條件決定求償順序；最壞情況是本金全部拿不回來。

用高於面額的價格買進，持有到期也會少拿價差。以 103央甲11 為例，用 101.25 元買進、到期拿回 100 元，每 100 元面額少 1.25 元；較高的利息會補回這段差距，到期殖利率仍是 1.95%。

常見問題

Q1：債券會虧錢嗎？

會。到期前賣出，價格可能因為利率上升而低於買進價；發行人違約時，本金也可能拿不回來。持有到期且發行人如期還款，才會依面額還本。

Q2：債券殖利率越高越好嗎？

不一定。殖利率高，可能是價格跌了，也可能是發行人的信用風險較高。SEC 說明，非投資等級債的利率較高，是為了補償投資人承擔的較高風險。

Q3：買債券最低要多少錢？

和債券自營商在證券商營業處所議價，最低成交單位是面額 1 萬元；公債發行前向郵局或證券商預約申購，10 萬元起。櫃買中心的等殖成交系統是債券自營商之間的電腦議價系統，一般人不能自己下單，各管道的門檻見債券怎麼買。

Q4：票面利率和到期殖利率，哪一個比較接近實際報酬？

持有到期、發行人如期還款時，到期殖利率比較接近實際的年報酬。票面利率只決定每年領多少利息；到期前賣出，報酬還要看賣出價格。