可轉債是什麼？到期還本、轉換股票與公司為何發行

可轉債是「可轉換公司債」的簡稱，櫃買中心的正式名稱是轉換公司債（CB）。它是公司發行的公司債，持有人可以在約定期間內，依約定的轉換價格換成公司的普通股。不轉換的話，到期時公司依面額還現金。

股價漲過轉換價格時，換成股票的價值較高；股價下跌時，可以持有到期領回面額。這讓可轉債同時像股票又像債券，但還本的前提是公司付得出錢。

以雙鴻五（33245）為例，2026 年 10 月 7 日雙鴻股價 1,525 元。雙鴻五當天收盤價 212 元，代表一張面額 10 萬元的可轉債值 212,000 元，約是發行時的 2.1 倍。2025 年 4 月 9 日股價跌到 397 元時，雙鴻五仍有 106 元。

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可轉債是什麼？

櫃買中心把轉換公司債說明成「公司債＋選擇權」。持有人在發行滿一段期間後（現行規定至少 3 個月），可以依約定的轉換價格或轉換比率，把債券換成發行公司的普通股。

• 公司債的部分：有面額、到期日和票面利率，到期時公司要還本。台灣的可轉債每張面額 10 萬元。
• 選擇權的部分：持有人可以決定要不要轉換。換股的價格叫轉換價格，每張能換的股數叫轉換比率，觀念見選擇權是什麼。
• 票面利率多半是 0%：櫃買中心 2026 年 10 月 8 日的轉換公司債資訊看板列出 379 檔可轉債，票面利率都是 0%。

可轉債的代號是股票代號加上發行次數。例如雙鴻（3324）第 5 次發行的可轉債，代號 33245、簡稱雙鴻五。名稱裡會寫「有擔保」或「無擔保」，有擔保包括銀行擔保、有價證券或不動產抵押擔保。

能公開掛牌的可轉債，由上市、上櫃公司發行。櫃買中心說明，興櫃公司的轉換公司債只能私募，不能申請公開掛牌交易。

可轉債和普通公司債、股票差在哪？

可轉債的投資人在轉換前是公司的債權人，轉換後才成為股東。下表比較三者的主要差別：

可轉債、普通公司債與股票比較

資料來源：櫃買中心〈櫃檯買賣市場債券制度〉、〈公司債暨金融債券〉、常見問題，雙鴻五發行及轉換辦法。查證日期 2026-10-10。

普通公司債是公司為了籌措中長期資金發行的債券，價格主要看利率和公司信用。可轉債多了換股的權利，價格也會跟著股價變動。

可轉債到期會怎樣？還本或轉換成股票

可轉債到期前，持有人有兩條路：在轉換期間內換成股票，或持有到期領回面額。每檔可轉債的完整條款，都寫在各自的「發行及轉換辦法」。以雙鴻五為例，主要發行條件如下：

雙鴻五（33245）發行條件

資料來源：公開資訊觀測站雙鴻五發行資料、雙鴻五發行及轉換辦法、櫃買中心轉換公司債資訊看板。查證日期 2026-10-10。

754 元的轉換價格，是用 2024 年 7 月 22 日的收盤價 705 元當基準價格，再乘上 106.95%。這個比率叫轉換溢價率，代表轉換價格比基準價格高 6.95%。發行日雙鴻收盤 670 元，轉換價格比股價高約 12.5%。

股價上漲：換成股票

轉換的股數是面額除以轉換價格。2026 年 10 月 7 日雙鴻收盤 1,525 元，轉換價格 726.1 元，一張雙鴻五可以這樣算：

1. 能換的股數：100,000 ÷ 726.1 ＝ 137.72 股，換到 137 股。
2. 不足 1 股的部分：0.72 股依發行及轉換辦法改付現金，約 524 元。
3. 137 股的市值：137 × 1,525 ＝ 208,925 元，加上現金約 209,449 元。

同一天雙鴻五收在 212 元，一張 212,000 元，比換成股票的價值高約 1%。持有人直接賣出可轉債，或轉換後賣股票，金額差距不大。

申請轉換要透過券商向集保公司提出，送達後不能撤銷。依雙鴻五的辦法，股票在 5 個營業日內撥入集保帳戶，申請步驟見CBAS與可轉債交易。

股價下跌：持有到期領回面額

2025 年 4 月 9 日雙鴻收盤 397 元，只有當時轉換價格 747.7 元的 53%。這時一張可轉債換成股票，只值約 53,096 元。

換股不划算時，持有人可以等 2029 年到期領回 10 萬元。也可以在 2027 年 7 月 31 日，以 101,507.5 元賣回給公司。2025 年 4 月 9 日當天雙鴻五收在 106 元，比發行價 100.2 元還高，股價則比發行日的 670 元跌了 40.7%。

公司為什麼發可轉債？

公司發可轉債，常見的理由是利息低，而且股本稀釋可以往後延。假設有一家公司叫做豪享公司，股本 1 億股、股價 100 元，要籌 10 億元蓋新廠，有三種做法：

1. 借款或發普通公司債：假設年利率 2%，每年付 2,000 萬元利息，5 年共 1 億元，股數不變。
2. 現金增資：假設每股 90 元發行新股，要發 1,111 萬股，股本馬上變大。
3. 發可轉債：票面利率 0%，轉換價格訂 110 元，比股價高 10%。投資人轉換時才發新股，每股用 110 元計算。

可轉債的利息低，是因為投資人用利息換到了換股的權利。對公司來說也有代價，股價沒漲過轉換價格時，到期要拿出 10 億元還本。

可轉債轉換後，股本稀釋多少？

稀釋是指公司發行新股後，原股東的持股比例和每股盈餘（EPS）下降。延續豪享公司的例子，假設不計新籌資金的利息時，稅後淨利是 10 億元：

豪享公司籌 10 億元的方式比較

假設的例子：借款那一列扣除每年利息 2,000 萬元；不計新資金帶來的獲利與所得稅。

可轉債全部轉換時，每股盈餘從 10 元降到 9.17 元，少了 8.3%。轉換價格比現金增資價高，新增的股數比較少，稀釋也比較小。股價沒漲過轉換價格，持有人通常不會轉換，也就不會發新股。

真實的轉換也會讓股本增加。雙鴻五在 2026 年 9 月有 4,233 張申請轉換，換成 582,948 股普通股，9 月底發行餘額剩 10.752 億元。依雙鴻五的辦法，公司每季結束後 15 日內，要公告前一季因轉換交付的股數。

買可轉債的最大虧損是多少？

可轉債的下跌支撐來自到期還本，虧損大小看兩件事：買進價格，以及公司能不能還錢。以雙鴻五為例，假設公司如期還本、轉換價格維持 726.1 元：

• 以發行價 100.2 元買進：到期股價低於轉換價格時，拿回 100,000 元，少 200 元加手續費。
• 以 2026 年 10 月 7 日的 212 元買進：到期股價低於轉換價格時，同樣只拿回 100,000 元。虧損 112,000 元，約 52.8%。如果在 2027 年 7 月 31 日賣回，拿回 101,507.5 元，虧損約 52.1%。
• 公司無法還本：雙鴻五是無擔保債券，最壞情況是本金全部拿不回來，最大虧損就是買進的全部金額。

另外兩種情況也會影響結果：

• 公司提前收回（贖回權）：雙鴻五的辦法規定，股價連續 30 個營業日超過轉換價格 30% 時，公司可以按面額收回。收到通知後沒有在期限內轉換或賣出，只會拿回面額。
• 成交量少：2026 年 10 月 7 日雙鴻五只成交 4 張，部分可轉債整天沒有成交。想賣的時候，不一定賣得到理想價格。

股價大跌時可轉債會跌多少、公司違約時怎麼處理，詳見可轉債價格。

關於可轉債，有哪些常見誤解？

• 可轉債一定保本：公司有能力還款時，到期才領得回面額。用 212 元買進的人，跌回面額就虧掉一半以上。
• 股價跌多少，可轉債就跌多少：2025 年 4 月 9 日雙鴻股價比發行日跌 40.7%，雙鴻五仍比發行價高 5.8%。支撐來自到期還本，公司信用變差時就不一定。
• 轉換價格固定不變：公司配息、增資時，轉換價格會依發行及轉換辦法向下調整。雙鴻五就從 754 元調到 726.1 元，調整方式見可轉債發行條件。

台灣可轉債在哪裡交易？面額、交易單位與市場規模

台灣的可轉債在櫃買中心掛牌，上市公司發行的也一樣，例如台泥一永、聯電一。一般投資人用證券帳戶下單，在櫃買中心的等價成交系統買賣，這是和上櫃股票相同的電腦撮合系統。

可轉債的交易規則（等價成交系統）

資料來源：櫃買中心〈櫃檯買賣市場債券制度〉、櫃買中心轉（交）換公司債介紹簡報。查證日期 2026-10-10。

百元價是以面額 100 元為基準的價格。報價 106 元，代表每張 10 萬元面額的價格是 106,000 元，不含手續費。升降單位、交割日、手續費與證交稅，見CBAS與可轉債交易。

可轉債市場這兩年明顯變大。櫃買中心統計，2026 年 9 月上櫃轉（交）換公司債有 380 檔（含交換公司債），發行餘額 3,200.2 億元；2024 年底是 330 檔、2,601.4 億元。

交易也更熱絡。2026 年 1～9 月成交值 5,116.1 億元，比 2025 全年的 4,373.7 億元多 17.0%。

櫃買中心的統計含交換公司債，簡稱帶有 E，例如兆豐金E1。本系列只談可轉債。

常見問題

Q1：可轉債一張多少錢？

每張面額 10 萬元，報價用百元價。報價 212 元，代表一張 212,000 元，另外加券商手續費。

Q2：可轉債可以買零股嗎？

不行。可轉債以張為單位，最低成交單位是面額 10 萬元，沒有零股交易。

Q3：興櫃公司可以發可轉債嗎？

可以私募，但不能公開掛牌。櫃買中心說明，依募發準則第 31 條，興櫃公司的轉換公司債只可私募。

Q4：可轉債轉換成股票要多久？

依各檔發行及轉換辦法。以雙鴻五為例，透過券商向集保公司申請，送達後 5 個營業日內把股票撥入集保帳戶；除權息停止過戶等期間不能申請轉換。

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