選擇權是什麼？買權賣權、履約價、價內價外一次看懂

選擇權是一種權利契約：買方付權利金給賣方，取得在到期日用約定價格買進或賣出標的物的權利。約定買進的權利叫買權（Call），約定賣出的權利叫賣權（Put）。賣方收下權利金，買方要求履約時，就要履行契約。

買方最多虧掉權利金。賣方最多只賺到權利金，虧損卻可能遠大於收到的錢，所以賣方要繳保證金。

以臺指選擇權為例，2026 年 10 月 1 日到 8 日，加權指數上漲 2.0%。10 月到期、履約價 48,500 點的買權，結算價從 975 點漲到 1,260 點，一口增加 14,250 元。結算價是期交所每天公布的價格。

延伸閱讀：期貨是什麼

選擇權是什麼？

依臺灣期貨交易所（期交所）的定義，選擇權買方支付權利金，取得在特定時間、依特定價格與數量買賣約定標的物的權利。買方要求履約時，賣方有依約履行的義務；雙方也可以在到期前或到期時結算差價。

選擇權的 5 個要素

資料來源：臺灣期貨交易所專有名詞、選擇權交易問答

權利金會受標的物價格、履約價格、存續期間、波動率等因素影響，詳見選擇權權利金。

用豪享公司看懂選擇權

假設有一家公司叫做豪享公司，股價 100 元。豪享公司有股票選擇權，1 口代表 2,000 股，和期交所股票選擇權的契約單位相同。

你看好豪享公司，付每股 3 元的權利金，買進 1 個月後到期、履約價 100 元的買權。一口權利金是 3 元 × 2,000 股＝6,000 元。

到期時股價高於 100 元，你可以拿到股價和 100 元之間的差價；沒有超過 100 元，你就放棄履約，6,000 元權利金沒了。賣給你買權的人是賣方，他先收下 6,000 元，到期時要付差價給你。

買權和賣權差在哪？

買權是用履約價買進標的物的權利，標的物漲越多，買權越值錢。賣權是用履約價賣出標的物的權利，標的物跌越多，賣權越值錢。

豪享公司買權的到期損益（履約價 100 元，權利金每股 3 元，1 口 2,000 股）

假設的例子，未計手續費與期貨交易稅

買權買方的最大虧損是 6,000 元權利金，股價漲越多賺越多。賣方剛好相反，最多賺 6,000 元；股價漲越多賠越多，理論上沒有上限。

豪享公司賣權的到期損益（履約價 100 元，權利金每股 2.5 元，1 口 2,000 股）

假設的例子，未計手續費與期貨交易稅

賣權買方最多虧 5,000 元。賣方最多賺 5,000 元，股價跌到 0 時虧損最大，一口虧 195,000 元。

真實例子：臺指選擇權 10 月契約

臺指選擇權以加權指數為標的，每點 50 元。10 月 1 日加權指數收在 48,353 點，低於履約價 48,500 點；10 月 8 日指數漲到 49,313 點，超過了履約價。

臺指選擇權 10 月契約，履約價 48,500 點

資料來源：臺灣期貨交易所每日行情、臺灣證券交易所發行量加權股價指數歷史資料；權利金每點 50 元

指數只漲 2.0%，買權結算價就漲了 29.2%，賣權跌了 47.8%。賣方的損益和買方相反：10 月 1 日賣出買權的人，一口帳上虧損 14,250 元。

臺指選擇權的結算價，原則上是一般交易時段最後一筆成交價；收盤前 15 分鐘沒有成交時，由期交所決定。

選擇權買方和賣方的權利義務有什麼不同？

買方付權利金，取得權利但沒有義務；賣方收權利金，承擔履約義務。期交所說明，賣方繳保證金是為了保證到期履約的義務，買方只要支付權利金。

選擇權買方與賣方的權利義務

資料來源：臺灣期貨交易所選擇權交易問答

選擇權不一定要放到到期。買方可以在到期前把權利賣掉，賣方也可以買回平倉（反向了結原本的部位），損益就是前後兩次權利金的差價。

四種基本部位怎麼分？

買權、賣權各有買方和賣方，組成四種基本部位。期交所的問答中，看多時可用買進買權、賣出賣權，看空時可用買進賣權、賣出買權。

選擇權四種基本部位

資料來源：臺灣期貨交易所選擇權交易問答；最大獲利與最大虧損依到期損益計算

四種部位的到期損益圖與損益兩平點（到期時不賺不賠的價格），詳見選擇權買方與賣方。

賣方的虧損可能比權利金大很多

2026 年 10 月 8 日，10 月契約履約價 48,500 點的賣權結算價 418 點，賣方一口收 20,900 元。到期時加權指數跌破 48,082 點，賣方就開始虧損。

理論上指數跌到 0，賣方一口虧損（48,500－418）× 50＝2,404,100 元，是收到權利金的 115 倍。指數跌到 0 的機率很低，但單日大漲大跌確實會發生。

賣出買權的虧損沒有上限，到期時指數每多漲 1 點，一口就多虧 50 元。2026 年 7 月 31 日，加權指數單日上漲 3,186.45 點，換算成到期損益，一口約 159,323 元。

注意：收盤後賣方帳戶的權益數（帳戶餘額加上期貨浮動損益）低於所需維持保證金，期貨商會通知補繳到原始保證金。選擇權的追繳算法見臺指選擇權，代為沖銷見期貨保證金與風險。

履約價和到期日是什麼？

履約價格（常簡稱履約價）是選擇權約定買賣標的物的價格。到期日是權利的最後期限；臺指選擇權是歐式選擇權，只能在到期日履約。

• 履約價由期交所掛出：期交所依履約價間距掛出一整排履約價。履約價 3,000 點以上，近月與週契約間距 100 點。
• 接近指數的間距更密：週契約，以及到期前兩週起的近月契約，在指數上下 3% 內的間距縮成 50 點。
• 歐式與美式：美式選擇權在權利期間內任何一天都能履約，歐式只能在到期日履約。期交所的問答說明，期交所推出的選擇權都是歐式。
• 到期日：月契約是交割月份第 3 個星期三，2026 年 10 月契約是 10 月 21 日。週契約有星期三與星期五到期兩種。

到期時會怎麼處理？

臺指選擇權到期採現金結算，不用交付股票。有差價可拿、且符合期交所公告範圍的部位，會在到期日自動履約，以履約價和最後結算價的差額收付現金。

最後結算價是到期日加權指數收盤前 30 分鐘的簡單算術平均價。沒有差價可拿的選擇權到期就歸零，買方損失全部權利金。

價內、價平、價外怎麼分？

價內、價平、價外看的是履約價和標的物現價的關係，也就是「現在履約有沒有差價可拿」。買權和賣權的判斷方向相反。

價內、價平、價外的定義

資料來源：臺灣期貨交易所專有名詞

2026 年 10 月 8 日，加權指數收盤 49,313.44 點。以 10 月契約的 3 個履約價為例：

臺指選擇權 10 月契約的價內與價外（2026 年 10 月 8 日）

資料來源：臺灣期貨交易所每日行情、臺灣證券交易所發行量加權股價指數歷史資料

• 價外也有權利金：50,000 點的買權沒有差價可拿，結算價仍有 474 點。這部分是時間價值，存續期間越短通常越低。
• 價內不代表買方會賺：48,500 點的買權價內 813 點，權利金卻是 1,260 點。到期時指數若還是 49,313 點，買方一口仍虧 22,328 元。

權利金可以拆成內含價值（現在履約能拿到的差價）和時間價值，算法詳見選擇權權利金。

臺指選擇權一口要多少錢？

臺灣證券交易所股價指數選擇權（簡稱臺指選擇權，俗稱台指選，代碼 TXO）每點 50 元。買方一口付「權利金點數 × 50 元」，賣方收權利金，但要另外繳保證金。

臺指選擇權主要規格（查證日期 2026-10-10）

資料來源：臺灣期貨交易所臺指選擇權契約規格、交易成本與相關費用表

交易時間、月選擇權和週選擇權的差別，詳見臺指選擇權。

買方：權利金就是最大虧損

2026 年 10 月 8 日，10 月契約履約價 50,000 點的買權結算價 474 點。買進一口要付 474 × 50＝23,700 元權利金，另加期貨商手續費與約 24 元的期貨交易稅。

到期時最後結算價要高於 50,474 點，買方才會賺錢，比 10 月 8 日的指數再高約 2.4%。最後結算價在 50,000 點以下，23,700 元全部歸零，這就是買方的最大虧損。

賣方：要繳保證金，金額跟著行情變動

期交所公告的賣方保證金是：權利金市值＋MAX（A 值－價外值，B 值）。A 值、B 值是期交所公告的風險保證金金額；價外值是指數離價內還差多少點，乘以 50 元。

以 10 月 8 日賣出同一個 50,000 點買權為例：權利金市值 23,700 元，價外值 34,328 元。原始保證金是 23,700＋（187,000－34,328）＝176,372 元。逐項算法與追繳，見臺指選擇權。

賣方一口收 23,700 元，要先準備約 17.6 萬元保證金。期交所公告的是最低標準，期貨商可以依客戶信用狀況與交易性質加收，以期交所與期貨商最新公告為準。

選擇權和期貨、股票差在哪？

股票付全額、沒有到期日；期貨買賣雙方都繳保證金、都有履約義務；選擇權買方只付權利金，賣方才繳保證金。三者最大的差別，在最大虧損。

股票、期貨與選擇權比較

資料來源：臺灣期貨交易所契約規格、保證金一覽表（2026 年 8 月 12 日更新）、交易成本與相關費用表；證券交易稅條例。小台槓桿以 2026 年 10 月 8 日加權指數計算

選擇權賣方的風險結構和期貨接近。小台每點 50 元，和臺指選擇權相同；2026 年 7 月 17 日加權指數單日下跌 2,953.71 點，以指數換算，小台多單一口約虧 147,686 元。

同樣看好豪享公司，虧損差在哪？

假設豪享公司股價 100 元，你看好它會漲，有三種做法：

• 買股票：買 2,000 股要 200,000 元。漲到 110 元賺 20,000 元，跌到 95 元虧 10,000 元；最大虧損是股價跌到 0，虧 200,000 元。
• 買進買權：付 6,000 元權利金。漲到 110 元淨賺 14,000 元，報酬 233%；跌到 95 元虧掉 6,000 元，也就是 100%。
• 賣出賣權：收 5,000 元權利金。股價在 100 元以上賺 5,000 元，跌到 80 元虧 35,000 元；股價跌到 0 時虧 195,000 元。

買權買方用小錢參與漲幅，但股價沒有漲過 103 元，到期就會虧損。股票跌 5% 虧 5%，同樣情況下買權卻可能虧掉全部權利金。

權證也是選擇權嗎？

權證可以看成券商發行的選擇權。期交所說明，權證的履約義務由發行券商負擔；選擇權則是任何人建立賣方部位，都要承擔履約義務。權證的種類與條件，見權證是什麼。

選擇權適合用來做什麼？

選擇權常用在避險、用有限成本表達看法，以及組合不同部位。賣方能收權利金，但要承擔遠大於權利金的虧損。

選擇權的常見用途與不適合的情況

資料來源：臺灣期貨交易所選擇權交易問答、專有名詞

保護性賣權、掩護性買權、價差與跨式的成本與風險，見選擇權策略與市場資訊。

常見問題

Q1：選擇權買方會被追繳保證金嗎？

不會。期交所說明，買方支付權利金，賣方收取權利金並繳交保證金。買方付完權利金就沒有其他義務，最多虧掉權利金。

Q2：臺指選擇權到期沒有平倉會怎樣？

符合期交所公告範圍的價內部位，會在到期日自動履約，以現金收付差額。價外部位沒有履約價值，買方的權利金歸零，賣方保有收到的權利金。

Q3：買賣臺指選擇權要繳哪些稅？

每次成交時，按權利金金額課千分之 1 的期貨交易稅，買方、賣方各自繳。到期履約結算差價時，改按最後結算價計算的金額課十萬分之 2。

Q4：要在哪裡交易選擇權？

臺指選擇權在期交所交易，要透過期貨商或期貨交易輔助人下單，所以要先開立期貨帳戶。開戶與下單流程，見期貨交易實務。

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