權證是什麼？認購權證、認售權證與選擇權的差別

權證是證券商發行的有價證券。買方付出權利金，取得在約定期間或到期日用履約價格買賣標的股票的權利，也可以用現金結算收取差價。看漲時買認購權證，看跌時買認售權證，最大虧損是付出的權利金。

權證和選擇權很像，差別在發行人。權證由取得金管會資格認可的證券商發行並負責履約，投資人只能買進、再賣出手上的權證。選擇權沒有發行人，投資人可以當買方，也可以當賣方。

截至 2026 年 10 月 8 日，證交所與櫃買中心掛牌、還沒到最後交易日的權證合計 47,373 檔。2025 年有 14 家證券商發行權證，全年發行 71,672 檔。

延伸閱讀：選擇權是什麼

權證是什麼？

依金管會〈發行人發行認購（售）權證處理準則〉，權證是標的證券發行公司以外的第三者所發行的有價證券。持有人在履約期間內或特定到期日，可以用約定的履約價格向發行人買進或賣出標的證券，或用現金結算收取差價。

白話說，買權證是先付一筆錢，買下「之後用固定價格買或賣股票」的權利。這筆錢叫權利金，也就是權證在市場上的成交價。

權證的基本名詞

資料來源：金管會、臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心

證交所規定，一般權證從上市起算的存續期間是 6 個月到 2 年。2026 年 10 月仍在交易的上市美式權證，超過 9 成的存續期間在 1 年以內。

權證怎麼買賣？

權證和股票一樣在證交所或櫃買中心掛牌，用原本的證券帳戶就能買賣，交易時間是 9:00～13:30。1,000 單位是 1 張，下單數量要是 1 張的整數倍。

第一次買賣權證前，要先簽風險預告書，券商才會接受委託。賣出權證時，除了手續費，還要繳成交價 0.1% 的證券交易稅，交易成本在牛熊證與權證交易整理。

認購權證和認售權證差在哪？

認購權證屬於買權，看漲時買；認售權證屬於賣權，看跌時買。認購權證的持有人可以用履約價向發行人買進標的，認售權證的持有人則可以用履約價把標的賣給發行人。

認購權證與認售權證比較

資料來源：臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心

依證交所規定，到期結算價是到期日標的證券收盤前 60 分鐘成交價的簡單平均。結算價比履約價有利，權證就有履約價值；現金結算的權證會自動結算，在到期日後第 2 個營業日撥款。

結算價不利時，權證到期沒有價值。發行券商沒有義務回收市場上的權證，價外權證放到到期，權利金就全部虧損。標的股價和履約價的距離，決定權證是價內、價平或價外，詳見權證條件。

買一張權證最多賠多少？用台積電權證試算

以 2026 年 10 月 7 日證交所掛牌的台積電永豐63購07（058560）為例。當天台積電收盤 2,585 元，這檔認購權證收盤 2.39 元。

台積電永豐63購07 的條件（2026 年 10 月 7 日）

資料來源：臺灣證券交易所上市權證基本資料彙總表與每日收盤行情、豪享看股票

買 1 張要付 2,390 元，取得 8 股台積電在到期前的買進權利。損益兩平價是 2,577.05＋2.39÷0.008＝2,875.80 元。也就是台積電到期時要比 10 月 7 日高 11.2%，權證才回本。

台積電永豐63購07 到期損益試算（1 張，不含手續費與稅）

資料來源：臺灣證券交易所、豪享看股票；到期結算價為假設情境

結算價在 2,577.05 元以下時，權證沒有履約價值，最大虧損是 2,390 元，也就是 −100%。同樣跌到 2,300 元，直接買 8 股只虧 11.0%。

台積電到期如果不漲不跌，這檔權證仍會虧 97.3%。原因是 2.39 元裡，內含價值只有約 0.06 元，其餘約 2.33 元是時間價值。時間價值到期前會逐漸流失，詳見權證價格。

認售權證：台積電凱基63售46

同一天的台積電凱基63售46（04497T）是歐式認售權證。履約價格 2,392.96 元，行使比例 0.01，1 張對應 10 股；收盤 2.10 元，1 張 2,100 元，最後交易日是 2027 年 3 月 11 日。

損益兩平價是 2,392.96－2.10÷0.01＝2,182.96 元。台積電到期要比 10 月 7 日低 15.6%，權證才回本。歐式權證只能在到期日履約，到期前仍可以在市場上賣出。

台積電凱基63售46 到期損益試算（1 張，不含手續費與稅）

資料來源：臺灣證券交易所；到期結算價為假設情境

兩個例子的共同點是，買方最多賠光權利金，不會被追繳保證金。不過價外到期就會虧光權利金，下單前要先算損益兩平價離現在的股價有多遠。

權證和選擇權差在哪？

權證和選擇權都是付權利金買權利，最大的差別是有沒有發行人。期交所的說明是，選擇權沒有發行者，只要有買方與賣方就能產生部位；權證必須由具備一定條件的機構發行，數量有限。

權證與選擇權比較

資料來源：臺灣期貨交易所、臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心、金管會，查證日期 2026 年 10 月 10 日

為什麼說權證投資人只能當買方？

期交所說明，權證發行後在市場上流通的只有權利，履約義務一直在發行券商身上。投資人賣出權證，是把手上的權利轉給別人，不是新建一個賣方部位。

選擇權不同，任何人只要建立賣方部位，就要承擔履約義務並繳保證金。預期股價下跌時，權證投資人可以買認售權證，但不能自己發行權證，當權證的賣方。

權證的流動性怎麼看？

2026 年 10 月 7 日，證交所 32,891 檔認購權證中，有 15,411 檔整天沒有成交，比例是 46.9%。同一天 2,314 檔認售權證中，零成交的比例是 69.2%。

權證檔數多、每檔成交少，買賣主要靠流動量提供者的報價。報價品質與買賣價差怎麼看，在權證價格說明。

證券商為什麼要發行權證？

證交所的說明是，證券商發行權證是提供投資人多一種投資工具，並依理論模型避險。投資人的損益和發行券商沒有直接關連；發行券商的盈虧來自標的波動性與流動性風險，所以發行權證不一定代表看多或看空。

誰可以發行權證？

金管會規定，發行人要同時經營有價證券承銷、自行買賣、行紀或居間三種業務，也就是綜合證券商。發行前要先向金管會申請資格認可，財務條件也有門檻。

本國發行人的主要資格條件

資料來源：金管會發行人發行認購（售）權證處理準則第 3、5 條、證交所認購（售）權證上市審查準則第 12 條

2025 年，證交所與櫃買中心合計發行 71,672 檔權證，發行的證券商有 14 家。其中證交所 54,321 檔，櫃買中心 17,351 檔。

發行券商要負責哪些事？

• 履約：投資人要求履約或到期有履約價值時，發行券商要交付股票或現金差價。履約要靠發行券商，所以法規限制發行人的財務條件與發行額度。
• 報價：每檔權證都要有流動量提供機制，由發行券商自己或委任的流動量提供者報買價與賣價。
• 避險：發行券商在自營商帳號下開立避險專戶，用標的股票或相關商品對沖風險，也可以借券賣出避險。

發行券商避險，為什麼會出現在籌碼資料？

投資人買進認購權證時，發行券商賣出權證，通常會買進標的股票避險；投資人賣回權證時，避險部位通常會跟著減少。這些買賣記在自營商帳號下的避險專戶，所以會出現在三大法人的「自營商（避險）」。

避險買賣是為了對沖權證部位，不代表發行券商看好或看壞這檔股票。自營商（避險）的數字怎麼解讀，見三大法人買賣超。

買權證要注意哪些風險？

權證買方的虧損有上限，但上限就是全部的權利金。證交所提醒，權證快到期時時間價值會趨近於零，價外權證可能沒有履約價值，宜提早在市場上賣出。

權證的主要風險

資料來源：臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心

常見問題

Q1：權證可以放空嗎？

不行。權證不在金管會〈有價證券得為融資融券標準〉的範圍內，投資人也不能自己發行權證，只能買進再賣出。預期股價下跌時，可以買認售權證，最大虧損一樣是權利金。

Q2：權證到期沒賣掉會怎樣？

到期有履約價值的現金結算權證會自動結算，在到期日後第 2 個營業日撥款。沒有履約價值的權證到期失效，權利金全部虧損。不是現金結算的權證，若發行人沒有註明自動結算，要自己在期限內申請履約。

Q3：買權證要另外開戶嗎？

不用。權證用原本的證券帳戶就能買賣，第一次買賣前要簽風險預告書。選擇權則要在期貨商另外開期貨帳戶。

Q4：買權證會被追繳保證金嗎？

不會。權證買方付完權利金後沒有其他義務，不用繳保證金，也不用每日結算。虧損最多就是買進時付出的權利金。

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