權證怎麼看？履約價、行使比例、價內外與實質槓桿

看一檔權證，先看履約價、行使比例、到期日、美式或歐式與結算方式。再用標的股價算出價內外程度、剩餘天數與實質槓桿。認購權證的價內外程度是（標的股價－履約價）÷履約價，實質槓桿是 Delta×標的股價×行使比例÷權證價格。

同一檔股票的權證，條件可以差很多。2026 年 10 月 7 日，台達電在證交所掛牌的權證有 353 檔，到期日從 5 天後到 714 天後。當天有成交的台達電權證，1 張從 10 元到 27,000 元都有。

同一天證交所 35,205 檔權證（不含牛熊證）中，72.5% 是價外。條件看懂了，才知道一張權證要股價漲多少才回本。

延伸閱讀：權證是什麼

權證的基本資料要看哪些？

證交所與櫃買中心每天公布〈權證基本資料彙總表〉，列出每檔權證的條件，公開資訊觀測站也查得到。以 10 月 7 日成交量居前的兩檔台達電認購權證為例：

台達電元大63購15 與台達電中信63購02 的基本資料

資料來源：臺灣證券交易所上市權證基本資料彙總表（出表日期 2026/10/8）、每日收盤行情（2026/10/7）

彙總表的「最新標的履約配發數量」是每 1,000 單位權證對應的股數。台達電元大63購15 寫 3.00，換算行使比例就是 0.003。

台達電 10 月 7 日收盤 1,990 元，2026 年以來上漲 107.7%（還原權息）。行使比例 0.003 的權證，1 張 1,300 元，對應 3 股、市值 5,970 元的台達電。

權證名稱怎麼看？

權證簡稱依序是標的、發行商、到期年月、購或售與序號。台達電元大63購15，就是元大發行、連結台達電、2027 年 3 月到期的第 15 檔認購權證。

到期年用民國年的最後一碼，6 代表民國 116 年。月份 1～9 月用數字，10、11、12 月用 A、B、C。對照證交所彙總表 4 萬多檔權證，名稱年月和到期日不同的，幾乎都是提前到期的權證。

美式和歐式怎麼分？

美式權證在履約期間內任一營業日都能申請履約，歐式權證只能在到期日履約。彙總表的履約開始日和履約截止日是同一天，就是歐式。

截至 2026 年 10 月 8 日，還沒到最後交易日的上市權證有 35,882 檔。其中美式 29,629 檔全部是認購權證；認售權證 2,325 檔全部是歐式。

美式權證能提前履約，但履約只拿到股價和履約價的差價，也就是內含價值。以台達電元大63購15 為例，10 月 7 日的內含價值是（1,990－1,900）×0.003＝0.27 元。市價卻是 1.30 元，提前履約 1 張只拿回約 270 元，等於放棄 1,030 元的時間價值。

結算方式代碼 2、5 是什麼意思？

彙總表的結算方式只寫代碼。證交所權證問答依序列出 7 種履約給付方式，證交所過去的權證上市公告也用同一組編號當附註。

權證結算方式代碼

資料來源：臺灣證券交易所權證問答（履約給付方式）、櫃買中心認購（售）權證簡介、證交所上市權證基本資料彙總表（出表日期 2026/10/8），查證日期 2026/10/10

代碼 2 的權證到期有履約價值時，由證交所代辦自動履約。代碼 5 的權證到期價內沒申請履約，發行商也會自動現金結算。兩種權證到期有履約價值時，都不用自己申請。

美式權證要在到期前履約，須在營業日下午 2:30 前透過券商申請，並預繳履約款項。買進權證後第 2 個營業日，權證轉入集保帳戶，才能申請履約。

履約價和行使比例為什麼有小數？

標的除權息時，發行商會依公告的公式調整履約價與行使比例。證交所舉的例子是，履約價乘上「除權息參考價÷除權息前一日收盤價」，行使比例則乘上倒數。

台達電在 2026 年 6 月 17 日除息。前面表格的台達電中信63購02，履約價從 1,888 元調為 1,878.18 元。行使比例依公式調整後四捨五入，仍是 0.001。

聯發科 2026 年以來到 10 月 7 日上漲 246.7%（還原權息），7 月 7 日也除息。聯發科永豐63購02 的履約價跟著從 4,305 元調為 4,279.43 元。

標的除權息時，權證會吃虧嗎？

理論上不會。權證持有人領不到股利，改由發行商調降履約價、調高行使比例補回。前面的台達電中信63購02、聯發科永豐63購02 都是例子。

個股權證的行使比例只取到小數第 3 位，比例小的權證調整後可能和公式有些落差。鴻海、元大金、緯穎等更多實例，見除權息對選擇權、權證有什麼影響。

價內外程度怎麼算？

價內外程度是標的股價和履約價的距離。元大權證網的算法以履約價當分母，結果是正數為價內、負數為價外：

價內外程度的算法

資料來源：臺灣證券交易所權證商品簡介（價內、價平、價外定義）、元大權證網教學專區

以友達為例。友達 10 月 7 日收盤 37.95 元，2026 年以來上漲 215.2%（還原權息）。同一天三檔友達權證的價內外程度如下：

友達權證的價內外程度（2026 年 10 月 7 日）

資料來源：臺灣證券交易所上市權證基本資料彙總表與每日收盤行情、豪享看股票

友達群益63購08 是價外。友達要從 37.95 元漲到 42 元以上，權證到期才有履約價值。友達中信64售02 則要友達到期時跌破 36 元。

價內外程度的分母要先看清楚

有些資料改用標的股價當分母，算的是「股價還要漲多少才到履約價」。櫃買中心的權證簡介，就把履約價 47 元、股價 36.2 元的權證寫成價外 30%。

同一檔友達群益63購08，用履約價當分母是價外 9.6%，用股價當分母是 10.7%。比較不同網站的數字前，要先確認用哪一種算法。本系列的價內外程度，都以履約價當分母。

深度價內、深度價外要注意什麼？

• 深度價外：股價離履約價很遠，到期前沒漲（跌）到履約價，權證就沒有履約價值。10 月 7 日證交所的權證中，價外超過 30% 的有 7,982 檔，占 22.7%。
• 深度價內：證交所說明，價內程度 30% 以上的權證，發行商可以訂定流動量提供者只報買價。這時可能只能向其他投資人買，詳見權證價格。

剩餘天數怎麼算？

剩餘天數是到期日減今天的日曆天數。能在市場賣出的最後一天是最後交易日，通常比到期日早 2 個營業日。

台達電元大63購15 的到期日是 2027 年 3 月 10 日，從 10 月 7 日算起剩 154 天。最後交易日是 3 月 8 日，在市場上能賣出的時間少 2 天。

台達電元大5A購07（063399）是快到期的例子。10 月 7 日是它的最後交易日，到期日是 10 月 12 日，剩 5 天卻已經不能交易。

這檔履約價 2,317.88 元，台達電要再漲 16.5% 才到履約價。當天收盤 0.01 元，1 張只剩 10 元，仍成交 690 張。

證交所權證的剩餘天數分布（2026 年 10 月 7 日）

資料來源：臺灣證券交易所每日收盤行情（認購權證不含牛證、認售權證不含熊證）與上市權證基本資料彙總表

天數越少，時間價值流失越快。剩餘天數怎麼影響權證價格，詳見權證價格。

實質槓桿怎麼算？

實質槓桿是標的股價漲跌 1% 時，權證理論上漲跌幾 %。它等於成本槓桿乘上 Delta，有的發行商稱為有效槓桿或實際槓桿。

權證槓桿的算法

資料來源：元大權證網、群益權證網、永豐金權證網；Delta 以認購權證每股計，越價內越接近 1

用台達電元大63購15 試算

台達電元大63購15 的成本槓桿是 1,990×0.003÷1.30＝4.59 倍。也就是說，1 張 1,300 元的權證，對應 5,970 元的股票。

這檔的 Delta 估算約 0.63，實質槓桿是 4.59×0.63＝2.9 倍。台達電漲 1%（19.9 元），權證理論上約漲 19.9×0.63×0.003＝0.038 元，也就是 2.9%。

槓桿是雙向的。台達電跌 1% 時，這檔權證理論上也約跌 2.9%。Delta 會隨股價和剩餘天數改變，實質槓桿是當下的近似值。

Delta 要看發行商網站

證交所與櫃買中心的彙總表、行情表，都沒有 Delta 和實質槓桿。這兩個數字要看發行商網站，例如元大權證網、統一權證網的權證資料都有列出。

各家用自己的評價模型和波動率計算。統一權證網就註明，Delta 等數值由即時波動率計算，所以同一檔權證在不同網站可能不同。

群益權證網把公式寫成（標的股價×權證 Delta）÷權證價格，這裡的 Delta 已乘上行使比例。看發行商的數字時，要先確認 Delta 是每股還是每單位權證。

補充：本文的 Delta 用 Black-Scholes 模型估算，以 10 月 7 日權證收盤價反推波動率，利率以 0 計。只用來說明算法，和發行商網站的數字可能不同。Delta 的意思也可參考選擇權權利金。

同一檔股票的權證怎麼比較？

比較同一標的的權證，要把價內外、剩餘天數、槓桿與損益兩平需漲幅一起看。以下用 10 月 7 日台達電的權證，分兩組比較。

到期日相近，價內外不同

這組都在 2027 年 3～4 月到期。從證交所台達電認購權證中，依價內外程度分組，每組取 10 月 7 日成交量最大的一檔：

台達電認購權證比較：到期日相近、價內外不同（2026 年 10 月 7 日）

資料來源：臺灣證券交易所上市權證基本資料彙總表與每日收盤行情（2026/10/7）、豪享看股票（台達電收盤價 1,990 元）。實質槓桿以 Black-Scholes 模型估算，不含手續費與稅

表裡可以看到三件事：

1. 越價外，成本槓桿大致越高：從價內 18.4% 的 3.72 倍，到價外 29.3% 的 10.66 倍，差約 2.9 倍。
2. 實質槓桿差距小很多：價外權證的 Delta 較低，實質槓桿只在 2.45～3.69 倍之間。各檔隱含波動率不同，數字也不會完全照價內外排序。
3. 越價外，回本要漲越多：價外 29.3% 的權證，台達電到期要漲 50.8% 才回本；價內 18.4% 的只要漲 11.3%。

價外程度相近，剩餘天數不同

這組都是價外約 20%，剩餘天數從 36 天到 687 天：

台達電認購權證比較：價外約 20%、剩餘天數不同（2026 年 10 月 7 日）

資料來源：臺灣證券交易所上市權證基本資料彙總表與每日收盤行情（2026/10/7）、豪享看股票。實質槓桿以 Black-Scholes 模型估算

天數越短，實質槓桿越高。台達電永豐5B購03 的實質槓桿約 8.4 倍，回本只要漲 27.3%，但要在 36 天內達到，最後交易日是 11 月 10 日。

天數長的權證槓桿低，價格裡的時間價值也多。台達電富邦78購01 有 687 天，到期要漲 73.9% 才回本。

這幾檔權證的最大虧損，都是買進時付的權利金。價外權證到期沒漲到履約價，1 張的權利金就全部虧損。

常見問題

Q1：行使比例越大越好嗎？

不一定。台達電中信64購01 和台達電國泰64購01 的履約價都是 1,989.60 元，都在 2027 年 4 月到期。行使比例 0.002 和 0.006 差 3 倍，10 月 7 日換算每股權利金卻是 490 元和 400 元，比較時要先除以行使比例。

Q2：權證價格低，代表比較便宜嗎？

不一定。10 月 7 日，台達電中信63購02 1 張 500 元，比台達電元大63購15 的 1,300 元低。換算每股權利金反而是 500 元對 433 元，因為兩檔行使比例不同。

Q3：剩餘天數要算到到期日，還是最後交易日？

一般算到到期日。最後交易日通常比到期日早 2 個營業日，想在市場賣出的人，要以最後交易日為準。

Q4：權證的 Delta 和實質槓桿去哪裡查？

發行商網站的權證頁通常會列出。證交所的權證資訊揭露平台也揭露距到期日天數、價內外程度與隱含波動率，可以拿來比較不同發行商。

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