減資是好是壞？現金減資、虧損減資的換股與參考價

減資是公司減少股本，股東的股數依持股比例變少。現金減資會退還股款給股東，虧損減資是用股本抵銷累積虧損，股東拿不到錢。臺灣證券交易所（證交所）依換股率算出恢復買賣參考價，市值加上退還股款和減資前一樣，減資本身沒有好壞之分。

要看的是減資的原因。現金減資的公告常寫「提升股東權益報酬率（ROE）」，虧損減資則代表虧損已經發生。減資期間股票會停止買賣約 7 個營業日，減資後不滿 1,000 股的部分會變成零股。

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減資是什麼？公司法怎麼規定？

減資是公司減少實收資本額，把一部分股份銷除。依公司法第 168 條，減資要經股東會決議，並依股東持股比例減少。公司不能只減特定股東的股份。

減資相關的法規

資料來源：全國法規資料庫公司法（查證日期 2026-10-13）、臺灣證券交易所〈上市公司換發有價證券作業程序〉（106.08.31 版）

公司要先在公開資訊觀測站公告董事會決議，再經股東會通過、通知債權人，最後向主管機關申報生效。瑞儀 2026 年的現金減資，6 月 29 日經證交所申報生效；裕隆 2020 年的虧損減資，則是 7 月 21 日經金融監督管理委員會（金管會）申報生效。

現金減資和虧損減資差在哪？

證交所的減資資料把減資原因分成「退還股款」與「彌補虧損」兩類，也就是常說的現金減資與虧損減資。兩種都會讓股數變少，差別在股東有沒有拿回錢，以及公司淨值有沒有減少。

現金減資與虧損減資比較

資料來源：臺灣證券交易所〈股票減資恢復買賣參考價格〉、公開資訊觀測站群創、瑞儀、大同、裕隆、虹光減資公告

用豪享公司看兩種減資

假設有一家公司叫做豪享公司，股本 10 億元，共 1 億股，面額 10 元。下面用兩種情況，看減資前後的財務數字。

情況一：淨值 15 億元、一年賺 1.5 億元，現金減資 20%

假設減資後獲利不變

情況二：累積虧損 4 億元、淨值 6 億元，虧損減資 40%

現金減資後股數變少，獲利不變時，EPS 和 ROE 會變高。群創、瑞儀的公告都把「提升股東權益報酬率」列為原因。代價是公司少了 2 億元現金，淨值也少 2 億元。

虧損減資前後，淨值都是 6 億元，股東的權益沒有增加。改變的是帳面：累積虧損歸零，每股淨值從 6 元變成 10 元。

虧損減資常見的目的有兩個：

• 恢復配息的條件：公司法第 232 條規定，公司要先彌補虧損，才能分派股息及紅利。
• 淨值回到股本一半以上：依證交所營業細則第 49 條，淨值低於股本二分之一，股票可能被列為變更交易方法。變更交易方法俗稱全額交割股，詳見處置股與全額交割股。

上市公司每年有多少減資？

2021 年到 2026 年 10 月 13 日，證交所公告的上市公司減資恢復買賣共 132 筆。其中現金減資 75 筆、虧損減資 57 筆，兩種都很常見。

上市公司減資恢復買賣筆數

依恢復買賣日期計，不含上櫃公司；2026 年含截至 10 月 13 日已公告、恢復買賣日在 10 月 19 日以後的 4 筆。資料來源：臺灣證券交易所〈股票減資恢復買賣參考價格〉（查詢日期 2026-10-13）

減資要停止買賣多久？

上市公司減資換發新股時，股票通常停止買賣約 7 個營業日。證交所〈上市公司換發有價證券作業程序〉第 3 條規定了這幾個日期：

• 停止過戶 5 天：股東名簿在這 5 天不能變更，最後一天是換發股票基準日。
• 停止買賣：從停止過戶日前第 2 個營業日開始，到換發股票基準日為止。
• 恢復買賣：新股上市買賣日和舊股終止上市日是同一天。

停止過戶多半排在週一到週五，往前推 2 個營業日是上週四。週四、週五加上停止過戶的 5 個營業日，合計 7 個營業日不能買賣；遇到國定假日，日曆天會拉長。

以瑞儀 2026 年現金減資為例

瑞儀 2026 年辦理現金減資 25%，每股退還 2.5 元，每千股換發 750 股。從董事會決議到恢復買賣，時程如下：

瑞儀 2026 年現金減資時程

資料來源：公開資訊觀測站瑞儀重大訊息（2026 年 2 月 25 日、5 月 29 日、6 月 30 日、7 月 21 日）、臺灣證券交易所〈股票減資恢復買賣參考價格〉

瑞儀從董事會決議到恢復買賣約 6 個月。群創 2024 年約 4 個月，裕隆 2020 年約 6 個半月。

減資基準日和換發股票基準日是兩個日期。減資基準日是股本減少的生效日，換發股票基準日才決定誰拿到新股與退還股款。虹光的減資基準日是 2026 年 3 月 9 日，換發股票基準日則是 6 月 26 日。

股票放在集保帳戶的人，不用自己辦換股。集保結算所會在新股上市買賣日統一換發無實體新股，退還股款依公司公告的發放日入帳。

減資後股數怎麼換？零股怎麼處理？

減資後的股數，等於原股數乘上每千股換發股數，再除以 1,000。持有 1,000 股的人，瑞儀減資後剩 750 股，群創剩 880 股，都變成零股。

持有 1,000 股，減資後變成多少股

折現金額算到元，元以下捨去。資料來源：公開資訊觀測站各公司減資公告、臺灣證券交易所減資恢復買賣參考價格明細

減資後會出現兩種零碎的股數：

• 不滿 1,000 股的零股：照樣放在集保帳戶，可以用盤中零股或盤後零股賣出，交易方式見台股交易規則。
• 不滿 1 股的畸零股：股東可以在公告的期間內，向股務代理機構湊成整股，多數公告訂在停止過戶前 5 天內。沒有湊的部分，由公司依公告的價格折付現金，再洽特定人承購。

公司法第 280 條規定，減資合併股份時，不適於合併的股份準用第 279 條第 2 項處理。實務上，公司會在減資公告寫明折現的價格，有的用面額，有的用收盤價或參考價。

用面額折現時，股價越高，畸零股折到的錢越少。虹光的 0.58171 股用面額 10 元計算，只拿到 5 元；用參考價 23.86 元計算則是 13.88 元。虹光的公告也寫明，折付的現金會用來抵繳集保劃撥費用或無實體登錄費用。

減資恢復買賣參考價怎麼算？

恢復買賣當天的參考價，由證交所依減資種類計算，也是當天漲跌停價的基準。公式如下：

• 現金減資：恢復買賣參考價＝（停止買賣前收盤價－息值－每股退還股款）÷ 減資換股率
• 虧損減資：恢復買賣參考價＝停止買賣前收盤價 ÷ 減資換股率

減資換股率是每 1 股換成多少新股，每千股換發 750 股，換股率就是 0.75。息值是同時除息時的每股現金股利，沒有除息就是 0。

計算一定要用原始股價。還原股價已經把減資的落差調整掉，用還原價算不出跳動，還原價的說明見除權息時程與還原股價。

現金減資：以瑞儀為例

瑞儀 2026 年 8 月 12 日最後交易日收盤 81.30 元，每股退還 2.5 元，每千股換發 750 股：

• 參考價：（81.30－2.5）÷ 0.75＝105.0667，證交所公告 105.06 元。
• 減資前：1,000 股 × 81.30 元＝81,300 元。
• 減資後：750 股 × 105.06 元＝78,795 元，加上退還股款 2,500 元，合計 81,295 元。

前後差 5 元，是因為參考價只算到小數第 2 位。恢復買賣當天的漲停價 115.5 元、跌停價 94.6 元，都以 105.06 元為基準計算。

虧損減資：以虹光為例

虹光 2026 年 6 月 16 日最後交易日收盤 6.60 元，每千股換發 276.58171 股，減資比率約 72.3%：

• 參考價：6.60 ÷ 0.27658171＝23.86 元。
• 減資前：1,000 股 × 6.60 元＝6,600 元。
• 減資後：276.58171 股 × 23.86 元，約 6,599 元。

股價從 6.60 元變成 23.86 元，原始價看起來上漲 261%，持股總價值卻沒有變。

現金減資的參考價一定比較高嗎？

不一定。本文例子的每股退還金額，都等於面額 10 元乘上減資比率。這時停止買賣前的股價要高於 10 元，參考價才會比收盤價高；同時除息的話，門檻會再提高。

中環 2026 年 10 月的現金減資同時除息，參考價就比收盤價低：

• 條件：停止買賣前收盤 11.00 元，每股現金股利 0.2 元，每股退還 1 元，每千股換發 900 股。
• 參考價：（11.00－0.2－1）÷ 0.9＝10.888，證交所公告 10.88 元，比收盤價低 0.12 元。

減資後股價會漲嗎？

「現金減資是利多」是常見的說法，但恢復買賣後的漲跌，要和參考價比，不是和停止買賣前的收盤價比。以 4 個例子來看，恢復買賣後有漲也有跌：

減資恢復買賣前後的原始價

括號內是和參考價比較的漲跌幅；第 20 個交易日含恢復買賣當天。資料來源：臺灣證券交易所〈股票減資恢復買賣參考價格〉、豪享看股票（原始日 K）

• 群創：恢復買賣當天收在漲停，但第 10 個交易日（9 月 6 日）收 14.20 元，比參考價低 6.4%。
• 裕隆：首日小漲 0.9%，第 10 個交易日（10 月 30 日）收 35.60 元，比參考價低 5.5%。
• 瑞儀：首日最高 108 元，收盤 101.5 元；到 10 月 12 日收 90.5 元，比參考價低 13.9%。
• 虹光：連續 2 天跌停，到 10 月 12 日收 15.90 元，比參考價低 33.4%。

大同 2025 年 6 月 23 日的現金減資也一樣，首日收 40.10 元，比參考價 41.73 元低 3.9%。減資只改變股數和每股價格，之後的股價和其他交易日一樣，受公司獲利與市場影響。

減資常見的誤解有哪些？

減資的常見說法與事實

資料來源：臺灣證券交易所〈股票減資恢復買賣參考價格〉、豪享看股票（原始日 K）

現金減資時，公司把現金退給股東，淨值同額減少，公司的價值不會因此增加。虧損減資之前，股價通常已經反映了虧損，長期的例子見存股風險。

常見問題

Q1：最後交易日買進，拿得到新股和退還股款嗎？

拿得到。最後交易日買進，T+2 交割日在停止過戶以前，股東名簿上會有你。以瑞儀為例，8 月 12 日買進、8 月 14 日交割，早於 8 月 17 日開始的停止過戶。

Q2：現金減資退還的股款什麼時候入帳？

依公司公告的發放日。本文例子都在恢復買賣後 4～7 天發放：群創 2024 年 8 月 26 日恢復買賣，8 月 30 日發放；瑞儀 2026 年 8 月 24 日恢復買賣，8 月 31 日發放。

Q3：減資的消息去哪裡查？

公開資訊觀測站的重大訊息，可以用公司代號查到董事會決議與換股作業計畫。證交所網站的「股票減資恢復買賣參考價格」，會列出恢復買賣日、參考價與漲跌停價。

Q4：手上還有實體股票，要怎麼換新股？

先在最後過戶日以前辦好過戶，再帶舊股票到公司的股務代理機構換發。減資新股多採無實體發行，沒有集保帳戶的人要先開戶；放在集保帳戶的股票不用辦手續。

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