現金增資對股東有什麼影響？除權參考價、認購繳款與私募

現金增資是公司發行新股、向投資人收取現金。依公司法與證券交易法，新股先保留 10%～15% 給員工、提撥 10% 對外公開承銷。其餘由原股東按持股比例優先認購。

現增除權當天，證交所依認購價與新股數量算出除權參考價；認購價比市價低越多、新股越多，參考價往下調越多。放棄認購的股東股數不變，但持股比例會被稀釋。私募則是把新股賣給特定人，買到的人交付後 3 年內原則上不得轉讓。

延伸閱讀：除權息時程怎麼看？最後買進日、停止過戶與還原股價

現金增資是什麼？公司為什麼要增資？

現金增資是公司增加股本、向認購人收取現金的籌資方式。依公司法第 266 條，發行新股要有三分之二以上董事出席、出席董事過半數同意。

新股面額 10 元的部分記入股本，超過面額的部分記入資本公積，見資產負債表怎麼看。公司要在公告寫明資金用途，常見的是償還借款、購置設備或投資子公司。

增資不只現金增資一種，差別在誰出錢、股價要不要除權：

增資方式比較

資料來源：臺灣證券交易所（證交所）除權除息計算結果表、公司法第 267 條、證券交易法第 43-6 條

配股的除權時程與參考價見除權息時程與還原股價。可轉債轉換成股票也會讓股本變大，見可轉債是什麼。

現金增資的新股分給誰？

公司法第 267 條規定，新股先保留給員工，其餘讓原股東優先認購。上市櫃公司還要依證券交易法第 28-1 條，提撥 10% 對外公開發行。

• 員工：保留新股總數的 10%～15%。公司可以限制員工認購的股份不得轉讓，最長 2 年。
• 原股東：依認股基準日的股東名簿，按持股比例優先認購。逾期不認購，就喪失這次的權利。
• 對外公開承銷：價格和員工、原股東相同。承銷商依規定先保留 5%～15% 自行認購，其餘辦理公開申購。
• 沒有認購的部分：原股東與員工放棄的股份，公告多半授權董事長洽特定人，按發行價格認購。

2026 年 4 檔上市公司現金增資條件

資料來源：證交所除權明細、公開資訊觀測站各公司重大訊息。查證日期 2026-10-13。

公開發行新股前，公司要把增資計畫、財務報表等資料送證券主管機關（公司法第 268 條）。以景碩為例，董事會 2025 年 10 月 27 日決議，金融監督管理委員會（金管會）12 月 29 日申報生效。2026 年 1 月，景碩才公告認股基準日。

現增認購與繳款的時程怎麼排？

現增除權和配股除權一樣，最晚要在除權交易日的前一個營業日買進，才有認購權。除權交易日當天才買進的股票，交割日落在停止過戶期間，股東名簿上不會是你。

以景碩為例，從定價到新股可以賣，前後 2 個月：

景碩 2026 年現金增資時程

資料來源：公開資訊觀測站景碩重大訊息（2026 年 1 月 9 日、1 月 19 日、3 月 16 日）、證交所除權除息計算結果表與公開申購公告；最後買進日依 T+2 推算

繳款期間各家不同

繳款期間由公司訂定。景碩原股東繳款約 1 個月；華通、國喬與永豐金都只有約 1 週，永豐金訂在 11 月 2 日到 6 日。

股款收足後，新股先以股款繳納憑證上市買賣，交易規定和股票相同（證交所營業細則第 73 條）。在股款繳納憑證上市以前，認購的新股不能賣。

過了繳款期限沒繳會怎樣？

公司會訂 1 個月以上的催繳期限，期滿還沒繳，就喪失認購權利（公司法第 142 條，由第 266 條準用）。以華通為例，繳款期限 7 月 14 日截止，催繳期間是 7 月 15 日到 8 月 17 日下午 3 點 30 分。

催繳期間才繳款的人，新股要到 9 月 3 日才撥入集保帳戶。準時繳款的人，股款繳納憑證 7 月 27 日就上市了。

現增除權參考價怎麼算？

證交所的除權參考價公式，把新股的認購價款加進公司價值，再除以增資後的總股數：

除權參考價＝（前一日收盤價－息值＋認購價×現增配股率）÷（1＋無償配股率＋現增配股率）

沒有配息、配股時，息值與無償配股率都是 0。現增配股率是整次新股數除以原流通股數，員工與公開承銷的股數都要算進去。

以豪享公司試算

假設有一家公司叫做豪享公司，已發行 1 億股，前一天收盤 100 元。豪享公司現金增資 1,000 萬股、每股 80 元，員工與公開承銷各 10%，原股東每千股可認購 80 股。

1. 現增配股率：1,000 萬股÷1 億股＝0.1。
2. 除權參考價：（100＋80×0.1）÷（1＋0.1）＝98.18 元。

常見的錯誤，是把原股東每千股可認購的股數當成配股率。景碩原股東每千股認購 114.90 股，整次新股則是原股數的 15.32%。用 15.32% 算出 204.83 元，和證交所公布的相同；用 11.49% 會算成 206.89 元。

現增除權當天的漲跌停為什麼不對稱？

認購價低於前一天收盤時，漲停以前一天收盤價計算，跌停以除權參考價計算（證交所營業細則第 67 條）。所以除權當天的跌停價，可能比前一天收盤低 10% 以上。

2026 年 4 檔現增除權交易日的參考價與漲跌停

資料來源：證交所除權除息計算結果表、除權明細、營業細則第 62 條與第 67 條；當天收盤為豪享看股票原始日 K

景碩的漲停是 214×1.1＝235.4 元，往下取到升降單位，得到 235 元。跌停是 204.83×0.9＝184.35 元，往上取到 184.5 元，比前一天收盤低 13.8%。

國喬的認購價 14 元，比前一天收盤 13.2 元還高，參考價反而往上調到 13.4 元。這時規則倒過來：漲停以參考價計算，跌停以前一天收盤計算。

開盤競價基準也不一樣。含現增的除權，開盤競價基準取最接近減除股利參考價的檔位；沒有配息配股時就是前一天收盤，景碩是 214 元。

放棄認購會怎樣？股權稀釋怎麼算？

放棄認購，股數不變，但公司總股數變多，持股比例會被稀釋。除權參考價又把認購價的折價攤進每一股，放棄的人市值也會變少。

豪享公司現增：持有 1 張的 3 種結果

假設例；以除權參考價 98.18 元計算，未計手續費、稅與除權後的股價變動。

放棄認購的人，持股比例少了 9.1%，市值少 1.8%。全部認購的人也少了 366 元，因為員工與公開承銷拿到的 20% 新股，同樣是用 80 元買到。

認購價越低、新股越多，稀釋越大。景碩的認購價只有前一天收盤的 67.8%，持有 1 張可認購 114 股。放棄認購以參考價計算少 9,170 元（−4.3%）；認購 114 股，少 2,349 元。

認股權利可以賣掉嗎？

公司法第 267 條第 4 項規定，原股東的新股認購權利，可以和原有股份分開、單獨轉讓。不過證交所營業細則規定可以上市買賣的，是新股權利證書與股款繳納憑證，不是認股權利本身。

實際能不能轉讓、怎麼辦理，要看公司公告與股務代理機構的規定。不想參與的股東，可以放棄認購，或在最後買進日以前賣出股票，讓買方取得認購權。

不足 1 股的畸零股怎麼辦？

依持股比例算出來不足 1 股的部分，叫做畸零股。景碩、華通、國喬、永豐金的公告都寫明，股東可以在停止過戶日起 5 日內，向公司股務單位拼湊成整股認購。逾期沒有拼湊的，由董事長洽特定人按發行價格認購。

繳款後到新股上市前，股價可能跌破認購價

認購的錢繳出去以後，要等股款繳納憑證上市才能賣。華通 7 月 14 日繳款截止日收 225.5 元，7 月 31 日收 169 元，比認購價 205 元低 17.6%。1 張新股帳上少 36,000 元，最大虧損是全部的認購價款。

一般投資人怎麼參加現增？公開申購抽籤

不是原股東，也可以參加對外公開承銷的公開申購。申購數量超過承銷數量時，由證交所電腦抽籤，中籤才扣款買到新股。承銷價就是這次現增的認購價。

公開申購的規定

資料來源：中華民國證券商業同業公會〈證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法〉第 53、54、56、58 條、〈承銷商會員輔導發行公司募集與發行有價證券自律規則〉第 6 條。查證日期 2026-10-13。

要先開好證券戶與交割帳戶，流程見股票開戶全攻略。景碩公開承銷 700 萬股，扣掉承銷商保留的 15%，公開申購是 595 萬股。

2026 年 3 檔現增公開申購的結果

資料來源：證交所公開申購公告（2026 年）；收盤價為豪享看股票原始日 K

景碩中籤 1 張要繳 145,000 元，以 3 月 19 日收盤計算，市值 383,500 元。不過 47.6 萬件申購裡，只有 1.24% 抽中。

華通與國喬在新股上市當天，收盤都低於承銷價。國喬的申購數量不足，合格的 6,997 件全部中籤，每件 4,000 股，上市日以收盤計算少 3,600 元。

2026 年 1 月 1 日到 10 月 9 日，上市櫃公司現增的公開申購已完成配售 78 件，中籤率中位數 1.77%。其中國喬、巨虹 2 件申購不足，中籤率 100%。

私募和公開增資差在哪？

私募是公司直接把新股賣給特定人，不辦公開承銷，也不讓原股東優先認購。因為繞過了原股東，私募要經股東會特別決議，買到的人交付後 3 年內原則上不得轉讓。

公開現金增資與私募比較

資料來源：公司法第 266 條、證券交易法第 28-1 條、第 43-6 條、第 43-8 條、金管會〈公開發行公司辦理私募有價證券應注意事項〉。查證日期 2026-10-13。

私募價格怎麼訂？

上市櫃公司的私募參考價格，取下面兩個基準中較高的一個，都要扣除除權息：

1. 定價日前 1、3 或 5 個營業日擇一計算的收盤均價。
2. 定價日前 30 個營業日的收盤均價。

私募普通股價格低於參考價格的 8 成時，股東會開會通知要附上獨立專家意見。應募人是公司內部人或關係人時，價格不得低於參考價格的 8 成。

金管會也規定，最近年度有獲利、沒有累積虧損的公司，原則上要公開募集。只有資金全部用來引進策略性投資人等情況，才能辦理私募。

以南亞科為例

南亞科（2408）2026 年 3 月 25 日董事會訂定私募價格。應募人是 Sandisk、Kioxia、Solidigm 與 Cisco 旗下公司，共認購約 3.52 億股。每股 223.9 元，合計約 787.2 億元。

南亞科 2026 年私募價格怎麼來

資料來源：公開資訊觀測站南亞科重大訊息（2026 年 3 月 25 日）；均價依豪享看股票原始日 K 驗算

股價剛跌了一段時，30 日均價會比較高，私募價格就可能高於當時的市價。

這些股票交付後 3 年內不得賣出。滿 3 年後，還要取得證交所同意函、向金管會補辦公開發行，才能上市交易。

現增除權後股價會跌嗎？

常見說法是「現增是利空，除權後股價會跌」。除權參考價只是把新股攤進去之後的起點，2026 年的例子漲跌都有。

4 檔現增前後的原始股價

資料來源：證交所除權除息計算結果表；股價為豪享看股票原始日 K，最後一欄是本機資料最後一天的收盤，各檔日期不同

景碩從 1 月 23 日到 3 月 19 日上漲 79.2%，同期加權指數漲 5.4%。華通從 6 月 18 日到 7 月 27 日下跌 23.1%，同期加權指數跌 6.1%。

國喬除權當天收 12.85 元，比參考價低 4.1%。永豐金除權後兩天，收盤也都在參考價之下，10 月 8 日收 44.05 元，仍比認購價 35.15 元高 25.3%。

常見問題

Q1：員工認購的現增股可以馬上賣嗎？

不一定。公司法第 267 條第 6 項規定，公司可以限制員工認購的股份在一定期間內不得轉讓，最長 2 年，實際限制看各公司的規定。

Q2：現增除權後，還原股價會調整嗎？

各看盤軟體的做法不同。豪享看股票的還原日 K 沒有調整現金增資，景碩 1 月 23 日的還原收盤是 213.63 元，只扣了 7 月的除息。比較現增前後的股價，用原始日 K 比較清楚。

Q3：股票借出去了，還能參加現增認購嗎？

可以，但要透過借券人。出借人要在期限前把認購價款交給借券人，再由借券人撥給新股，見除權息對ETF、可轉債、融券有何影響。

延伸閱讀

• 減資是好是壞？現金減資、虧損減資的換股與參考價：減資後股數變少，參考價怎麼算
• 除權息時程怎麼看？最後買進日、停止過戶與還原股價：最後買進日、停止過戶與 T+2
• 可轉債是什麼？到期還本、轉換股票與公司為何發行：可轉債轉換和現金增資的稀釋比較
• 資產負債表怎麼看？資產、負債、股東權益與償債能力指標：股本與資本公積在財報的位置
• 新藥股怎麼看？：研發期新藥公司為什麼常靠增資

---

免責聲明：本文僅為個人經驗分享與資訊整理，不構成投資建議，文中提及之任何商品、指數或代號均為說明範例，不為買進、賣出或持有之建議，亦不提供目標價或買賣點。過去績效不代表未來表現。文中契約規格、保證金、稅率與交易制度以主管機關、期交所、證交所、櫃買中心及各期貨商、證券商最新公告為準。投資有風險，下單前請自行評估並承擔結果。