本淨比是什麼？P/B公式、適用產業與三種估值指標怎麼搭配

估值整合示意圖：用多種估值指標一起衡量一檔股票的價值

本淨比（P/B）是股價除以每股淨值，衡量你付的股價是公司「帳面家底」的幾倍。P/B 等於 1 代表用帳面價值買進，小於 1 代表買在帳面價值以下。本淨比適合評估獲利不穩、但資產厚實的公司，例如金融股、景氣循環股與資產股。

本益比看賺錢能力、殖利率看配息、本淨比看帳面資產，三種估值指標要依公司類型選用，再交叉比較。估值得出的是偏貴、合理或偏便宜的區間，不是精確的目標價。

本淨比公式怎麼算？

本淨比的公式如下：

本淨比（P/B）＝股價 ÷ 每股淨值

本淨比示意圖：比較股價與每股淨值，看股價是帳面家底的幾倍

每股淨值是公司的「帳面家底」除以股數。帳面家底就是淨值，也就是資產負債表裡的股東權益。

白話來說，本淨比就是看你付的股價，是公司帳面家底的幾倍。P/B 等於 1，代表你用帳面價值買進；P/B 小於 1，代表你買在帳面價值以下。

P/B 低，不一定代表便宜，便宜有時候有便宜的原因。遇到 P/B 偏低的公司，要先想市場為什麼只願意用低於帳面的價格買它。原因可能是公司獲利很差，也可能是帳面資產虛胖、不值那個價。

本淨比適合哪些產業？

本淨比看的是帳面資產，適合獲利不穩、但資產厚實的公司，例如金融股、景氣循環股與資產股。這類公司獲利大起大落，用本益比衡量容易失真，用本淨比相對穩定。

三種估值指標對應三種公司：本益比對應穩定獲利、殖利率對應配息、本淨比對應資產

三種估值指標比較

估值指標	看什麼	適用對象
本益比（P/E）	賺錢能力	有穩定獲利的公司，例如多數成長型與一般公司
殖利率	配息	在意現金流的定存股與存股族
本淨比（P/B）	帳面資產	獲利不穩、資產厚實的公司，例如金融股、景氣循環股、資產股

選錯指標，衡量出來的貴或便宜就不準。例如用本益比衡量獲利忽高忽低的景氣循環股，很容易在獲利高峰、本益比最低時誤以為便宜。這就是本益比與EPS一文提到的景氣股陷阱。

三種估值指標怎麼搭配？

三種估值指標要交叉比較，不要只用一種。同一家公司同時用本益比、本淨比與殖利率衡量，再和同業、和公司自己的歷史比較。

三種指標方向一致：同時指向偏貴或偏便宜，訊號比較可信。
三種指標互相矛盾：回頭確認這是哪一種公司，再判斷該相信哪一種指標。

估值能算出精確的股價嗎？

估值算不出精確的股價。很多人以為估值可以算出「這檔股票就值 87.5 元」，實際上做不到。

估值區間示意：偏便宜、合理、偏貴三個區段，而不是一個精確的點

所有估值都建立在假設上，例如未來成長率、折現率與產業前景。只要其中一個假設稍微改變，算出來的答案就會差很多。

估值能給你的，是這個價位大概落在偏貴、合理還是偏便宜的區間。它是一個帶狀的範圍，不是算到小數點後一位的答案。

把估值講得像精算、能算到個位數的人，通常是在賣你一種「確定感」的幻覺。嚴謹的估值，態度是謙虛的。

基本面分析的完整流程是什麼？

基本面分析可以依照以下 5 個步驟，從獲利一路看到估值：

賺不賺、有沒有效率：本益比、EPS（每股盈餘）、三率、損益表。
穩不穩、現金真不真：資產負債表、現金流量表、財報三表對照。
成長動能：月營收。
配息品質：殖利率、除權息與填息。
估值：判斷現在這個價格偏貴還是偏便宜，也就是本文介紹的方法。

這 5 個步驟，就是基本面分析的完整地圖。

估值能預測股價漲跌嗎？

估值不能預測股價漲跌，只能幫你判斷目前價格相對偏貴或偏便宜。

好公司買太貴：一樣會賠錢。
便宜但體質差的公司：本身就是陷阱。
便宜不是買進的理由，貴也不代表公司不好：判斷重點是好公司，加上合理或偏低的價格。

注意：本站不報明牌、不給目標價。這些方法是讓你自己做判斷的工具，不是幫你決定要買哪一檔。

常見問題

Q1：本淨比小於 1 就代表便宜嗎？

不一定。本淨比小於 1 代表買在帳面價值以下，但原因可能是公司獲利很差，或帳面資產虛胖、不值那個價。要先弄清楚市場為什麼只願意用低於帳面的價格買它。

Q2：每股淨值是什麼？

每股淨值是公司的淨值除以股數，可以理解成每一股分到的帳面家底。淨值就是資產負債表裡的股東權益。

Q3：本益比和本淨比該看哪一個？

依公司類型決定。獲利穩定的公司適合看本益比，獲利不穩、資產厚實的公司適合看本淨比。實務上會把兩者和殖利率一起交叉比較。

Q4：三種估值指標的結論互相矛盾時，該怎麼辦？

先回頭確認這是哪一種公司，再判斷該相信哪一種指標。三種指標同時指向偏貴或偏便宜時，訊號比較可信。