金融股估值怎麼看？本淨比、ROE、殖利率與每月自結獲利

金融股主要看獲利、淨值與配息，月營收只當補充。獲利看每月公告的自結損益。估值看股價淨值比（P/B，又稱本淨比）和股東權益報酬率（ROE），配息看殖利率與資本適足率。

金融業的收入含投資收益，月營收和獲利的方向可能相反。壽險型金控的獲利跟著股債市起伏，用去年股利算出的殖利率，隔年可能差很多。

資料截至：股價到 2026 年 9 月 30 日（還原權息），自結獲利到 2026 年 8 月，財報到 2026 年第 2 季。

延伸閱讀：金控股差在哪？銀行型、壽險型、證券型金控與配息政策

金融股的財報和一般公司有什麼不同？

金融業不賣產品，收入來自利息、手續費、投資收益與保險。一般公司常用月營收追蹤成長，金融股要直接看獲利。

• 營收含投資收益：金控的營收包含股票、債券的評價與處分損益，股市一變動，營收就大幅變動。
• 營收和獲利方向可能相反：富邦金 2026 年 8 月營收年減 48.0%，同月獲利年增 122.3%。
• 淨值是做生意的本錢：銀行放款、保險公司賣保單，都要有足夠的自有資本。

金融股常看的財報數字

資料來源：公開資訊觀測站、臺灣證券交易所

每月自結損益在哪裡查？

金控多半每月公告上個月的自結損益，在公開資訊觀測站的重大訊息就查得到。自結是公司自行結算的數字，還沒經過會計師查核或核閱。

查詢步驟如下：

1. 進入公開資訊觀測站，點「重大訊息與公告」裡的「歷史重大訊息」。
2. 輸入公司代號，例如富邦金 2881，再選年度與月份。
3. 找主旨寫「自結損益」或「自結盈餘」的公告，點「詳細資料」。

各家主旨的寫法不同。富邦金寫「合併自結損益」，中信金寫「自結盈餘」，兆豐金與合庫金寫「自結合併盈餘」。

公告時間約在每月上旬到中旬。本文查的 7 家金控，2026 年 8 月的自結都在 9 月 7 日到 15 日公告。

自結損益怎麼看？以富邦金 8 月公告為例

以富邦金 2026 年 9 月 15 日的公告為例，表格分成「8 月損益」和「累計 1～8 月損益」兩段，再按子公司拆開。

富邦金 2026 年 8 月自結損益（億元）

資料來源：公開資訊觀測站，富邦金 2026 年 9 月 15 日、2025 年 9 月 10 日重大訊息；年增率為豪享生活自算

讀這張表，可以照 4 個步驟：

1. 先看累計，再看單月：1～8 月業主稅後淨利 1,202.6 億元，比 2025 年同期的 734.8 億元增加 63.7%。
2. 用母公司業主的稅後淨利：公告同時列稅前與業主稅後，比較獲利、換算每股盈餘（EPS）都用後者。
3. 看子公司拆解：富邦人壽占金控 1～8 月淨利的 54.2%，台北富邦銀行占 28.0%，獲利主力是壽險。
4. 看註記：註記會列出排除特定準備金後的 EPS，以及 2026 年新增的「對保留盈餘影響數」。

外匯價格變動準備金是什麼？

外匯價格變動準備金是壽險業為了吸收匯率波動提存的準備金，提存或收回都會影響當期獲利。富邦金 1～8 月 EPS 8.30 元，不適用這項準備金時是 9.28 元。

對保留盈餘影響數是什麼？

2026 年起保險業適用 IFRS 17，部分金融資產改列「透過其他綜合損益按公允價值衡量」（FVOCI）。其中股票的處分損益不進損益表，直接進保留盈餘。

富邦金在公告中說明，這部分仍屬可分配的盈餘，所以另外公布。富邦金 1～8 月的對保留盈餘影響數是 2,336.8 億元，約是業主稅後淨利的 1.9 倍。只看 EPS，會看不到這部分盈餘。

單月獲利為什麼起伏大？

金控的單月獲利，受投資處分時點、匯率與一次性理賠影響，起伏比累計數字大。判斷趨勢要看累計年增率，單月只當輔助。

以國泰金為例，2022 年 12 月單月稅後虧損 112.2 億元，國泰人壽與國泰產險當月各虧損 57.0 億元。同一份公告裡，國泰金全年累計仍賺 380.1 億元。

2026 年 8 月也看得到單月和累計的落差，月營收更可能和獲利方向相反：

7 家金控 2026 年 8 月單月與 1～8 月累計比較

資料來源：公開資訊觀測站 2026 年與 2025 年 7、8 月自結損益公告、豪享看股票（月營收）；獲利用母公司業主淨利（國泰金、玉山金、兆豐金公告未拆分），合庫金 8 月由累計數相減

• 壽險型的營收和獲利可能反向：國泰金 8 月營收年減 69.5%，公告備註主因是投資收益減少；同月獲利仍年增 10.0%。
• 單月和累計差距大：中信金 8 月獲利年增 25.7%，1～8 月只年增 8.7%。
• 銀行型比較一致：玉山金、兆豐金的單月和累計年增率，都在 14%～21% 之間。

月營收的看法見月營收怎麼看。

金融股為什麼常用本淨比？

本淨比是股價除以每股淨值，看股價是帳面家底的幾倍，公式見本淨比是什麼。金融股常用本淨比，主要有 3 個原因：

1. 資產多是金融資產：放款、債券與股票占資產大宗，帳面價值和實際價值的差距通常比廠房設備小。
2. 淨值決定能做多少生意：資本適足率用自有資本計算，淨值越多，能承作的放款與保單越多。
3. 獲利起伏大：壽險型金控的 EPS 跟著投資收益大起大落，本益比在獲利特別好或特別差的年度容易失真。

本淨比和 ROE 有什麼關係？

本淨比、ROE 和本益比之間，有一個關係式：

本淨比 ＝ ROE × 本益比

ROE 是稅後淨利除以股東權益，看用股東的錢賺錢的效率，概念見三率與ROE。本益比相同時，ROE 越高，本淨比就越高。

假設有一家公司叫做豪享公司，每股淨值 20 元、ROE 10%，一年每股賺 2 元。市場給 15 倍本益比，股價就是 30 元，本淨比 1.5 倍。

如果豪享公司的 ROE 提高到 15%，每股賺 3 元。同樣 15 倍本益比，股價是 45 元，本淨比變成 2.25 倍。所以看金融股的本淨比，要先看它的 ROE。

本淨比和 ROE 怎麼一起看？

以 7 家金控為例，用 2026 年 6 月底的每股淨值與 9 月 30 日收盤價，比較本淨比與 ROE：

7 家金控本淨比與 ROE 比較

資料來源：臺灣證券交易所（9/30 收盤、2026 年第 2 季財報）、公開資訊觀測站（2025 年第 4 季財報）；ROE 為豪享生活自算

ROE（年化）是 2026 年上半年歸屬母公司淨利乘以 2，再除以 6 月底的歸屬母公司權益。下半年獲利可能不同，各公司法說會公布的 ROE 算法也可能不同。

• ROE 和本淨比大致同方向：ROE 最高的元大金，本淨比 2.38 倍；ROE 最低的合庫金，本淨比 1.41 倍，也是 7 家中最低。
• ROE 相近，本淨比可能差很多：富邦金和玉山金的 ROE 都在 15% 左右，本淨比分別是 1.86 倍與 2.58 倍。
• 壽險型的本淨比較低：富邦金、國泰金的本淨比，低於 ROE 相近的玉山金。一個常被提到的原因，是壽險獲利跟著投資收益起伏，市場給的倍數較低。

壽險型金控的每股淨值變動大

壽險型金控持有大量股票與債券，評價一變，每股淨值就跟著大幅變動。2025 年底到 2026 年 6 月底，富邦金每股淨值增加 29.0%，國泰金增加 21.1%。旗下有台灣人壽的中信金，也增加 36.2%。

同一期間，玉山金、兆豐金、合庫金只增加 2.6%～3.9%。本淨比的分母會變，同一個本淨比在不同時間，代表的意義也不同。

壽險型還有一個限制：帳面淨值不含合約服務邊際（CSM），也就是已售保單未來預期的利潤。依 2026 年 8 月法說會簡報，6 月底國泰人壽的 CSM 約 5,470 億元，富邦人壽約 4,351 億元。

IFRS 17 也改變了淨值的基準。工商時報 3 月 12 日報導引述富邦金說明，1 月 1 日接軌並重新指定金融資產後，金控業主權益比前一天減少約 769 億元。比較 2026 年前後的本淨比，要留意基準不同，細節見保險股。

殖利率怎麼用？壽險型金控的配息變化

殖利率是現金股利除以股價，用的是過去的股利，陷阱見殖利率與殖利率陷阱。壽險型金控的股利跟著前一年的獲利變動，用去年股利算的殖利率，隔年可能差很多。

先看獲利。下表比較 2 家壽險型金控，和銀行型的兆豐金：

2021～2025 年度淨利（歸屬母公司，億元）

資料來源：公開資訊觀測站（財務報告、股利分派情形）

國泰金、富邦金最好和最差的年度，淨利相差 3 倍以上。兆豐金 2022 年受產險子公司的防疫保單理賠影響，其他年度約 257 億～350 億元。

再看配息。每年配的是前一年度的盈餘，殖利率用除息前一天的收盤價計算：

國泰金、富邦金的現金股利與殖利率

資料來源：臺灣證券交易所除權除息計算結果表；殖利率為豪享生活自算

富邦金 2022～2025 年另配股票股利，分別是 0.5、0.5、0.5 與 0.25 元。

從這兩張表可以看到 3 件事：

• 獲利大減的隔年，股利大減：2022 年股債大跌，國泰金 2023 年只配 0.9 元。2022 年用 3.5 元算出的 7.0% 殖利率，隔年就不成立，經過見存股風險。
• 獲利大增的隔年，股利回升：2024 年度淨利大增，國泰金 2025 年配 3.5 元，富邦金配 4.25 元。
• 股利相同，股價漲了殖利率就變低：國泰金 2025、2026 年都配 3.5 元。除息前股價從 67.90 元漲到 101.50 元，殖利率從 5.2% 降到 3.4%。

國泰金 2025、2026 年的盈餘分配率（現金股利 ÷ EPS）都約 5 成。2026 年起，壽險型的配息來源還要加看自結公告的「對保留盈餘影響數」。

資本適足率和配息有什麼關係？

資本適足率是自有資本相對於風險的比率，比率不夠，就不能用現金配息。公司有賺錢，也不一定能配息。

• 銀行：銀行法第 44-1 條規定，資本等級為資本不足以下，或現金配息後可能降級，不得以現金分配盈餘。
• 保險：保險法第 143-5 條規定，資本不足以下的保險業，不得以股票股利以外的方式分配盈餘。
• 金控：金融控股公司法第 40 條規定，資本適足性比率不足時，主管機關可以限制分配盈餘。

看金控的配息能力，除了自結獲利，還要看子公司的資本適足率與金管會的規定，細節見金控股。

金融股的獲利、配息與股價比較

下表比較 7 家金控的獲利、配息與股價。股價用還原權息收盤價，從 2025 年 12 月 31 日算到 2026 年 9 月 30 日。

7 家金控獲利、配息與股價比較

資料來源：公開資訊觀測站（2026、2025 年 8 月自結損益公告）、臺灣證券交易所（除權除息計算結果表、2026 年第 2 季財報）、豪享看股票（還原權息收盤價）

殖利率是 2026 年最近一次現金股利，除以除息前一天的收盤價。各家除息日：國泰金 6/30；富邦金、玉山金 7/1；中信金 7/10；元大金 7/21；合庫金 8/11；兆豐金 8/13。

中信金現金股利的精確值是 2.500239 元。元大金另配股票股利 0.4 元，合庫金另配 0.25 元。

• 獲利與股價都大幅成長：元大金 1～8 月淨利年增 114.6%，股價上漲 86.6%，兩者都是 7 家最高。
• 壽險型：富邦金、國泰金淨利年增 5～6 成，股價也上漲 5～6 成。
• 股價漲幅大於獲利成長：中信金淨利年增 8.7%，股價上漲 41.3%。
• 銀行型：玉山金、兆豐金、合庫金淨利年增 15%～23%，股價上漲 14%～39%。

股價反映市場對未來的預期，獲利是已經發生的結果，兩者不一定同步。表中殖利率用的是 2026 年已發放的股利，過去的配息不代表未來會配。

看金融股財報要注意什麼？

• 自結數字未經查核：自結損益未經會計師查核或核閱，季報出來時可能調整。
• 本淨比的分母會變：壽險型的每股淨值跟著股債市變動，帳面淨值也不含 CSM。
• 殖利率看的是過去：壽險型的股利跟著前一年的投資收益變動。

追蹤金融股，可以照這個順序看 4 項資料：

1. 每月自結損益：每月上旬到中旬公告，看累計年增率與子公司拆解。
2. 季報的每股淨值與 ROE：壽險型另外看淨值的變化。
3. 自結公告的註記：外匯價格變動準備金、對保留盈餘影響數。
4. 配息公告與資本適足率：董事會的配息決議，以及子公司的資本狀況。

常見問題

Q1：金控的自結損益什麼時候公告？

通常在每月上旬到中旬，可在公開資訊觀測站的「歷史重大訊息」查詢。

Q2：金融股本淨比多少算便宜？

沒有固定標準。本淨比要和 ROE 一起看，ROE 高的公司本淨比通常也較高；壽險型的淨值變動大，還要看淨值的基準。

Q3：金融股為什麼不只看本益比？

本益比可以看，但壽險型的 EPS 起伏大。國泰金 2022 年度淨利 373.6 億元，2024 年度是 1,102.7 億元，用單一年度的 EPS 算本益比容易失真。

Q4：自結損益和季報的數字一樣嗎？

不一定。自結是公司自行結算，未經會計師查核或核閱；季報經會計師核閱或查核，數字可能和自結不同。

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