里奇豪
重電是發電、輸電、變電與配電用的大型電力設備，主要有變壓器、GIS 等開關設備、配電盤與電線電纜。電從電廠經過電網送進資料中心，要靠它們一路升壓、降壓與分配，最後才交給機櫃裡的伺服器電源。
AI 讓資料中心用電快速增加。國際能源總署（IEA）預估，全球資料中心用電 2030 年約 945 TWh，是 2024 年的 2 倍多。美國電網更新與台電強韌電網計畫同時進行，讓變壓器供不應求。
台股重電公司以士電、中興電、華城、亞力為主，大同、東元也有重電事業；電線電纜則有華新、大亞、華榮、宏泰與合機。以有揭露的華城、亞力來看，資料中心相關營收約占 5%，電網、電廠與建廠需求仍是大宗。
延伸閱讀：AI漲價供應鏈有哪些
資料截至：股價到 2026 年 9 月 29 日，月營收到 2026 年 8 月。
重電在 AI 資料中心的哪個位置？
重電位在 AI 伺服器供電鏈的最上游，負責把電網的高壓電安全送進機房。
電從電廠送到 AI 機櫃，大致經過 5 段：
- 發電與升壓：電廠用升壓變壓器（GSU）提高電壓，減少長距離輸電的損耗。
- 輸電與變電所：電力電纜與架空線送電，變電所用 GIS 保護線路、用電力變壓器降壓。
- 資料中心受電：大型資料中心設有自己的變電站，把特高壓降到中壓。
- 場內配電：配電盤把電分到各區，再用變壓器降到低壓。
- 機櫃供電：UPS 與電池負責備援，最後由伺服器電源轉成直流。
GIS 是氣體絕緣開關設備，把斷路器等元件封在充氣的金屬外殼裡，體積小，常用在都市與室內變電所。亞力法說會列出的 AI 與 IDC 機房電力設備，就是高低壓配電盤與模塑型變壓器。
UPS 與伺服器電源見伺服器電源，MOSFET、碳化矽等元件見功率半導體，機櫃散熱見液冷散熱。
AI 資料中心用電需求從哪裡來？為什麼成長？
重電需求來自 3 股力量：AI 資料中心增加用電、美國電網老舊需要更新，以及台灣用電成長與強韌電網計畫。
重電需求的主要數字
| 機構（發布日期） | 範圍 | 數字 |
|---|---|---|
| IEA（2025-04） | 全球資料中心用電 | 2024 年 415 TWh → 2030 年約 945 TWh |
| 柏克萊實驗室（2024-12） | 美國資料中心占全美用電 | 2023 年 4.4% → 2028 年 6.7%～12% |
| EEI（2025-07） | 美國電力公司資本支出 | 2025～2029 年合計超過 1.1 兆美元 |
| Wood Mackenzie（2025-08） | 美國電力變壓器需求 | 比 2019 年增加 116% |
| 經濟部能源署（2026-06） | 台灣用電年成長率 | 2026～2035 年約 2.5% |
| 台電（2022-09） | 強化電網韌性建設計畫 | 10 年 5,645 億元 |
資料來源：IEA、柏克萊實驗室、EEI、Wood Mackenzie、能源署、台電
- 資料中心用電：IEA 估計，約 2 成規劃中的資料中心可能因併網延後。中興電法說會提到，一座 100MW 的 AI 資料中心，用電約等於 10 萬戶美國家庭。
- 規格變大：輝達（NVIDIA）表示，傳統機櫃約 20kW，GB200 NVL72 整櫃約 120kW。士電 9 月法說會表示，AI 資料中心的變壓器走向高電壓、大容量。
- 美國電網投資：愛迪生電力協會（EEI）統計，會員電力公司 2024 年資本支出 1,782 億美元，連續 13 年創新高。
- 設備老舊：大同年報寫到，美國 7 成的電網與變壓器使用超過 25 年，進入汰換週期。
台灣的用電也在加速。能源署 2026 年 6 月的電力供需報告估計，未來 10 年用電每年成長約 2.5%，過去 10 年只有 1.24%。能源署表示，AI 資料中心已申請的用電接近 1.2GW，另預留 2～3GW。
電網也要跟著升級，華新年報引述惠譽預估，2025～2028 年台電每年資本支出 2,600 億～3,330 億元。過去 4 年平均只有 1,647 億元。亞力 8 月法說會提到，總統要求台電提前在 2028 年前完成強韌電網計畫。
變壓器為什麼缺貨？交期與漲價
變壓器缺貨的原因是需求跳升、擴產慢、認證門檻高，美國最明顯。Wood Mackenzie 估計，2025 年美國電力變壓器供給缺口約 30%，配電變壓器約 10%。美國電力變壓器有 80% 靠進口，大同年報也寫到，美國本土產能只能供應不到 2 成需求。
- 交期拉長：POWER 雜誌引述資料，2025 年第 2 季美國電力變壓器平均交期 128 週，約 2.5 年。士電 9 月法說會表示，電力級產品交期至少兩、三年。
- 擴產要時間：士電 T4 變壓器廠 2027 年 9 月投產，產能增加 3 成；華城台中廠擴建 2027 年第 2 季投產。北美 2023 年以來宣布約 18 億美元擴產，新廠多在 2027～2028 年完工。
- 認證門檻：華城年報寫到，電力設備需要長時間的實績與認證，客戶才會採用。中興電是國內唯一通過 345kV GIS 國產化評鑑的廠商。
- 材料吃緊：大同年報指出，矽鋼片、冷卻油與銅的全球產能擴張慢。華榮 5 月法說會提到，345kV 電纜器材的日本供應商將停產，絕緣材料也短缺。
台廠的優勢是交期。大同年報寫到，台廠交期比 ABB、西門子等跨國大廠短，是搶進北美的關鍵。大同 8 月法說會表示，電力級變壓器交期最短可到 9 個月。
變壓器漲價與毛利率
缺貨反映在價格上。POWER 雜誌整理，美國電力變壓器價格比 2019 年上漲約 77%，部分配電變壓器約 95%。
- 華城毛利率：2022 年 20.48%，2025 年前三季升到 39.62%。
- 新訂單調價：媒體報導，士電 2026 年 3 月起新訂單報價調漲 15%～20%，亞力、華城也調高新接單售價。
- 台電調整機制：同一則報導指出，台電從 2025 年第 4 季起依物價指數調整給付，新標案底價也反映銅價。
- 亞力毛利率：上半年 19.28%，去年同期 18.47%，主因變壓器占營收比重從 12.29% 升到 18.64%。
電線電纜的情況不同，華新年報寫到台灣線纜產能仍供過於求；合機年報則指出，電纜售價容易隨國際銅價大幅變動。華榮法說會資料顯示，2026 年第 1 季 LME 銅均價每噸 12,845.77 美元，比去年同期高約 37%。
重電公司的營收從哪裡來？
重電公司主要靠賣設備與工程賺錢，客戶分成台電、民間與外銷三類。
- 賣設備：變壓器、GIS、配電盤多是接單生產，大型變壓器單價高、交期長。
- 工程統包：承攬變電站與電力工程，例如亞力機電工程占營收 20.16%。
- 電線電纜：賣電纜與接續工程，營收隨出貨量與銅價變動。
台股重電與電纜公司的營收結構
| 公司 | 官方揭露的營收結構 | 地區或資料中心相關 |
|---|---|---|
| 士電 | 電力配電類 72.19%、車輛零件 14.64%（2025 年） | 北美占重電類營收 15%～20% |
| 中興電 | 電機能源 70.38%、服務 18.81%（2025 年） | 以內銷為主，GIS 台電市占約 80% |
| 華城 | 變壓器 73.61%、配電盤 7.29%（2025 年） | 外銷 31% → 57%（2022 年 → 2025 年 1～10 月） |
| 亞力 | 電力電子 27.88%、工程 20.16%、變壓器 18.64%（2026 上半年） | AI 與 IDC 機房設備過去每年 5～6 億元 |
| 大同 | 電力資訊新能源 48%、電子代工 41%（2025 年） | 重電事業部中變壓器占 73% |
| 東元 | 機電系統暨自動化 49.79%、機電工程及電力設備 24.04%（2025 年） | 承攬東南亞資料中心機電工程 |
| 華新 | 不銹鋼 52.0%、電線電纜 27.4%（2025 年） | 開發資料中心用大電流電纜 |
| 宏泰 | 電力電纜 79.28%（2025 年） | 客戶含資料中心與台積電 |
| 大亞 | 電線電纜 94.02%（2026 上半年） | 電力線纜（工程）約占 70% |
| 華榮 | 電力電纜 48%、銅片 22%、銅線 15%（2025 年） | 台電 161kV 電纜工程 |
| 合機 | 交連 PE 電力電纜 65.71%（2025 年） | 爭取台電 69～345kV 電纜標案 |
資料來源：各公司 2025 年年報與法說會簡報
資料中心相關的占比普遍不高。富果整理華城 2025 年 12 月法說會，AIDC 約占華城 2025 年營收 5%～6%，2026 年預估超過 10%。亞力的 AI 與 IDC 機房設備過去每年約 5～6 億元，約占 2025 年營收 5%。
重電營收的高成長期在 2023～2025 年。華城營收從 2022 年 77.5 億元增加到 2025 年 244.2 億元，約 3.2 倍。2026 年 1～8 月年減 1.8%，年報說明今年預計出貨的變壓器容量與規格較大，台數較少。
台股重電相關公司：誰做什麼？
台股重電相關公司
| 公司（代號） | 主要產品 |
|---|---|
| 士電（1503） | 變壓器、GIS、配電盤、斷路器 |
| 中興電（1513） | GIS、發電機、機房空調 |
| 華城（1519） | 電力與配電變壓器、配電盤 |
| 亞力（1514） | 配電盤、變壓器、輸配電器材 |
| 大同（2371） | 電力變壓器、GIS、電纜 |
| 東元（1504） | 馬達、變壓器、配電盤、機電工程 |
| 華新（1605） | 電線電纜、不銹鋼 |
| 宏泰（1612） | 600V～161kV 電力電纜 |
| 大亞（1609） | 電力電纜、漆包線、裸銅線 |
| 華榮（1608） | 電力電纜、銅線、銅片 |
| 合機（1618） | 交連 PE 電纜、69kV 以上電纜 |
資料來源：各公司年報與法說會
變壓器與開關設備
士電（1503）：電力配電類占 2025 年營收 72.19%，其餘是車輛零件與自動化產品。年報指出北美訂單占重電類營收 15%～20%，9 月法說會表示在手訂單超過 600 億元，能見度到 2030 年。1～8 月營收年增 9.5%。
中興電（1513）：GIS 在台電體系市占約 80%，電機能源占 2025 年營收 70.38%。4 月法說會公布在手訂單 431 億元；發電機與機房空調受 IDC 機房帶動，公司預計 2026 年成長 15%。
華城（1519）：變壓器占 2025 年營收 73.61%，2025 年 1～10 月外銷占 57%。年報寫到，華城占台灣電力變壓器外銷金額 9 成以上。第四座電力變壓器廠 2026 年 1 月完工，8 月營收年增 12.5%。
亞力（1514）：產品有配電盤、變壓器、輸配電器材與電力電子，客戶包括台電、台積電與電信業者。8 月法說會表示，AI 與 IDC 機房電力設備已接約 15 億元訂單。亞力單月營收起伏大，6 月年增 39.7%，8 月年減 26.5%。
大同（2371）：重電屬於電力資訊新能源部門，占 2025 年營收 48%，另有 41% 來自電子代工。8 月法說會表示，已取得美國德州、加州 345kV 大型電力變壓器訂單，並投入 HVDC 與固態變壓器（SST）。8 月營收年減 11.5%。
東元（1504）：本業是馬達，機電工程及電力設備占 2025 年營收 24.04%。年報寫到，併購馬來西亞 NCL 後取得馬、泰大型資料中心機電工程，累計建置容量突破 700MW。電力能源事業群上半年營收年增 20.0%，主因數據中心與離岸風電工程。
電線電纜
電纜公司的營收受銅價影響大，要把出貨量和銅價分開看。
華新（1605）：電線電纜占 2025 年營收 27.4%，不銹鋼占 52.0%。年報寫到，電線電纜受惠強韌電網計畫與建廠需求，並開發資料中心用的大電流電纜。8 月營收年增 15.0%。
宏泰（1612）：電力電纜占 2025 年營收 79.28%，產品從 600V 到 161kV，內銷約 99%。法說會列出的客戶包括美國矽谷大廠的台灣資料中心與台積電。8 月營收年增 19.6%。
大亞（1609）：電線電纜占 2026 上半年營收 94.02%，其中電力線纜（工程）占銷貨金額近 7 成。年報寫到，2025 年受惠電網強韌政策，電線電纜訂單滿載。上半年營收年增 17.2%。
華榮（1608）：電力電纜占 2025 年營收 48%，供應台電 300V 到 345kV 的線路，另有 22% 來自銅片。5 月法說會表示，161kV 以上電纜待製造合約 77.01 億元，全年排程已確定。第 1 季銅商品營收年增 92.91%，同期 LME 銅均價約漲 37%。
合機（1618）：交連 PE 電力電纜占 2025 年營收 65.71%。公司是國內少數取得台電 345kV 電纜投標資格的廠商，7 月營收公告說明，高壓電纜與附屬器材出貨比去年同期增加。8 月營收年減 1.9%。
重電股營收與股價比較
下表比較 11 家公司 2026 年 1～8 月累計營收年增率，和 2026 年以來的股價漲跌幅。股價用還原權息收盤價，從 2025 年底算到 2026 年 9 月 29 日。
重電與電纜公司營收與股價比較
| 公司（代號） | 1～8 月累計營收年增率 | 8 月單月營收年增率 | 2026 年以來漲跌幅 |
|---|---|---|---|
| 士電（1503） | +9.5% | -0.4% | +16.9% |
| 華新（1605） | +2.5% | +15.0% | +16.0% |
| 中興電（1513） | +4.2% | +8.9% | +15.8% |
| 宏泰（1612） | +2.1% | +19.6% | +10.2% |
| 亞力（1514） | +7.9% | -26.5% | +6.7% |
| 大亞（1609） | +20.0% | +34.8% | +3.3% |
| 華城（1519） | -1.8% | +12.5% | +0.5% |
| 華榮（1608） | +19.2% | +17.9% | -2.1% |
| 合機（1618） | +1.9% | -1.9% | -5.4% |
| 大同（2371） | -0.7% | -11.5% | -7.0% |
| 東元（1504） | +8.2% | +16.8% | -16.1% |
資料來源：豪享看股票，月營收至 2026 年 8 月、還原權息股價至 2026 年 9 月 29 日
- 營收與股價都成長：士電、中興電、亞力營收年增約 4%～10%，股價上漲約 7%～17%。華新、宏泰營收年增 2%～3%，股價上漲 10%～16%，股價漲幅大於營收成長。
- 營收成長大於股價漲幅：大亞、華榮營收年增約 19%～20%，股價漲跌幅約 -2%～+3%，營收成長包含銅價上漲。東元營收年增 8.2%，股價下跌 16.1%。
- 營收與股價都持平或小幅下滑：華城、大同、合機營收在 -2% 到 +2% 之間，股價在 -7% 到 +1% 之間。
2026 年重電股的營收多是個位數成長。股價反映市場對未來的預期，營收是已經發生的結果，兩者不一定同步。
最近誰在切入重電與資料中心電力？
重電是成熟產業，2025 年下半年以來以既有廠商擴產、接美國與資料中心訂單為主。另一類是把配電與電力系統做成資料中心方案，例如東元、大同與南亞。
重電與資料中心電力的最近動態
| 日期 | 公司 | 內容 | 類型 |
|---|---|---|---|
| 2025-07 | 東元 | 與鴻海策略聯盟，共推模組化資料中心 | 新業務、策略合作 |
| 2025-12 | 華城 | AIDC 變壓器訂單逾 120 億元 | 既有廠商、已接單 |
| 2026-01 | 華城 | 第四座電力變壓器廠完工 | 既有廠商、擴產 |
| 2026-04 | 中興電 | 在手訂單 431 億元 | 既有廠商、已接單 |
| 2026-04 | 南亞 | 與洛克威爾合作智慧配電盤 | 新進者、策略合作 |
| 2026-05 | 華榮 | 161kV 以上電纜待製造合約 77 億元 | 既有廠商、已接單 |
| 2026-06 | 亞力 | 規劃在美國設立子公司 | 既有廠商、投資 |
| 2026-08 | 東元 | 印尼變壓器廠規劃、完成 MDC 驗證 | 新業務、擴產 |
| 2026-08 | 大同 | 美國 345kV 變壓器訂單，投入 SST | 既有廠商、已接單 |
| 2026-08 | 亞力 | AI 與 IDC 機房設備接單約 15 億元 | 既有廠商、已接單 |
| 2026-09 | 士電 | T4 變壓器廠 2027 年 9 月投產 | 既有廠商、擴產 |
資料來源：公開資訊觀測站、各公司法說會與年報、工商時報、富果
南亞本業是塑化與電子材料，4 月與洛克威爾自動化等簽署合作意向書，首波用在麥寮廠區，後續拓展到 AI 資料中心。
重電產業未來怎麼發展？
- 產能陸續開出：大同觀音重電新廠與 345kV 電纜廠房預計 2026 年完工，華城台中廠、士電 T4 廠在 2027 年投產。
- 台灣電網工程：能源署估計 2026～2035 年燃氣機組新增約 26GW；大同年報寫到，台電 10 年內要新建與改建 52 座變電所。
- 800V 直流：輝達規劃 2027 年起，資料中心在外圍把 13.8kV 交流直接轉成 800V 直流，銅用量可少 45%。電網端仍要變壓器與開關設備，機房內的配電方式可能改變，詳見伺服器電源。
- 固態變壓器：輝達與合作夥伴正在評估傳統變壓器與 SST 兩種做法，大同、士電都已投入開發。
- 公司展望：大同 8 月法說會表示，市場 6 年內需求仍然旺盛。
追蹤重電產業，可以看 4 個指標：
- 在手訂單：中興電、士電每次法說會公布，華城會更新外銷與 AIDC 訂單。
- 月營收與公告備註：亞力、合機會寫台電、建廠或電纜出貨等原因，詳見月營收怎麼看。
- 毛利率：看調價與台電物價調整能否抵銷銅、矽鋼片成本，詳見三率與ROE。
- 銅價：電纜公司的營收要和 LME 銅價一起看，分辨出貨量和價格的影響。
重電產業有哪些風險？
- 擴產後供需反轉：北美新廠 2027～2028 年開出，台廠新產能也集中在 2027 年。媒體報導，中國 2026 年前 4 月變壓器出口年增 27%。
- 缺貨程度有不同看法：POWER 雜誌引述業者說法，標準變電所變壓器 12～14 個月可交。
- 原物料成本：矽鋼片、銅與冷卻油大漲時，會壓縮長期訂單的毛利率。華榮也提到，銅價高讓低壓電纜需求放緩。
- 關稅與本土製造：華城年報寫到 2025 年受美國對等關稅衝擊；大同年報提醒，美國或歐洲可能提高本土製造比例。
- 政策與客戶集中：中興電以內銷為主，GIS 台電市占約 80%，台電預算與發包時程會影響營收。
- 技術替代：800V 直流與固態變壓器可能改變資料中心內部的配電設備需求。
- 題材與營收占比落差：華城 AIDC 約占 2025 年營收 5%～6%，大同電子代工占 41%，華新電線電纜占 27.4%。
常見問題
Q1：重電四雄是哪四家？
市場常把士電、中興電、亞力、華城稱為重電四雄。四家都做變壓器或開關設備，華城外銷占比超過一半，中興電以 GIS 與內銷為主。
Q2：變壓器交期要多久？
Wood Mackenzie 資料顯示，2025 年第 2 季美國電力變壓器平均交期約 128 週。士電則表示，電力級產品交期至少兩、三年。
Q3：電線電纜股和 AI 有關嗎？
有間接關係。資料中心、電網與建廠都需要電力電纜，但電纜公司的營收也跟著銅價變動。看電纜股時，要分清楚營收成長來自出貨增加還是銅價上漲。
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