除權息對期貨有什麼影響？指數期貨逆價差與股票期貨契約調整

除權息對期貨的影響分成兩種。臺股期貨（俗稱大台）等指數期貨不做調整，加權指數除息時直接下跌，期貨價格會提前扣掉到期前的股利。股票期貨與 ETF 期貨由臺灣期貨交易所（期交所）調整契約：除息時多單權益數加回股利、空單扣除；除權時改成每口股數較多的調整契約，並加掛每口 2,000 股的標準契約。

以 2026 年為例，6 月 17 日到 9 月 16 日，加權指數只跌 0.06%。同期含股利的報酬指數上漲 1.02%，差距約 492 點，就是股利從指數扣掉的部分。

延伸閱讀：除權息時程怎麼看？最後買進日、停止過戶與還原股價

除權息對哪些期貨有影響？

期交所的「股票期貨契約」交易規則有一整章「契約調整」，臺股期貨的契約規格沒有這一項。權益數是期貨帳戶裡的錢加上部位的浮動損益，契約調整就是在這裡加減。

除權息對各種期貨的影響

資料來源：臺灣期貨交易所「股票期貨契約」交易規則第 21～31 條、契約調整公告；中央社 2026 年 9 月 15 日報導（引述證交所）。查證日期 2026 年 10 月 10 日。

加權指數除息時為什麼會下跌？

臺灣證券交易所（證交所）的編製要點規定：加權指數＝總發行市值 ÷ 當日基值 × 100。上市股票除息時，除了報酬指數，基值不做調整。成分股除息後股價下調、市值變少，基值不變，加權指數就跟著下降。

證交所另外編製「發行量加權股價報酬指數」（報酬指數），除息時調整基值，用來反映含現金股利的報酬。臺指期貨用加權指數結算，除息造成的下跌會直接反映在期貨價格上。

以 2026 年 9 月 16 日為例，台積電每股配發約 7 元。證交所估計除息後市值減少約 1,815 億元，約占加權指數 55.64 點；當天 3 檔股票除息，合計約 56.59 點。

2026 年除息季，加權指數少了多少點？

證交所只估計單日的影響。本文用報酬指數和加權指數每天的漲幅差距推算：差距乘上加權指數，就是當天股利讓指數少掉的點數。這樣算 9 月 16 日是 57.1 點，和證交所的估計接近。

2026 年股利讓加權指數少掉的點數（推算）

資料來源：臺灣證券交易所發行量加權股價報酬指數、豪享看股票（加權指數，資料至 2026/10/8）；除息點數為自行推算。

單日最多的兩天都是台積電的除息交易日（俗稱除息日）：9 月 16 日約 57.1 點，6 月 11 日約 52.6 點。2026 年到 10 月 8 日，上市股票除息 859 筆，有 637 筆落在 6 月 18 日到 9 月 16 日（期貨市場資訊統計）。

臺指期貨怎麼提前反映除息？

期交所的專有名詞解釋，持有成本理論是：期貨價格等於現貨價格，加上持有到交割日的持有成本。持有股票領得到股利，持有臺指期貨領不到。所以到期前會發放的股利，要從期貨價格扣掉。

2026 年 6 月 17 日是 6 月契約的到期日。同一天 7、8、9 月契約和加權指數的差距如下：

2026/6/17 臺股期貨各月份結算價（加權指數收 45,877.39 點）

資料來源：臺灣期貨交易所期貨每日交易行情、證交所報酬指數、豪享看股票（加權指數）

7 月契約到期前要扣掉的股利最多，所以只比指數高 134 點。把股利加回去後，價差大致隨到期天數增加：28 天約 397 點，63 天約 778 點，91 天約 1,087 點。跨過除息季的遠月份，見期貨正逆價差是什麼。

除息季為什麼常出現逆價差？

逆價差是期貨價格低於現貨。除息季的股利把期貨價格往下拉，價差就比較容易變成負數。下表用每段近月契約統計，價差＝近月結算價 − 加權指數收盤。

臺股期貨近月契約的價差（2026 年）

資料來源：臺灣期貨交易所期貨每日交易行情、證交所報酬指數、豪享看股票（加權指數）。到期前除息點數從期間第一天起算。

7 月 15 日到 9 月 15 日的 45 個交易日中，有 21 天是逆價差。9 月 16 日台積電除息、9 月契約到期，從這天起的 15 個交易日都是正價差。

價差也受市場氣氛影響。6 月 17 日到 7 月 14 日股利最多，但這段期間指數上漲，6 月 22 日近月正價差達 686 點。看到夏天的逆價差，先扣掉到期前的股利，再判斷市場的看法。

股票期貨遇到除息怎麼調整？

期交所的交易面問答寫明，標的公司只要分派現金股利，不論金額多少，股票期貨都會調整契約。除息日前一營業日收盤時有部位的人，除息日調整權益數。多單加、空單減「每股現金股利 × 2,000 股」，元以下無條件捨去。

• 代號與股數不變：只調整權益數，不換代號，每口股數也不變。
• 有夜盤提前一天：有盤後交易時段（夜盤）的契約，調整提前到除息日前一天的夜盤，例如台積電期貨，見股票期貨是什麼。
• 調整次數多：期交所契約調整一覽列出 2026 年 7 月 13 日到 10 月 22 日共 166 筆調整，其中 134 筆只有除息。

以大立光為例：除息日一口多單賺賠多少？

大立光 2026 年 8 月 13 日除息，每股現金股利 41.5 元。期交所公告大立光期貨（IJF）每口多單權益數加 83,000 元、空單減 83,000 元。小型大立光期貨（OLF）每口加減 4,150 元。

大立光期貨 8 月契約一口的除息調整（2026/8/12 → 8/13）

資料來源：臺灣期貨交易所契約調整公告（台期交字第1150201525號）、期貨每日交易行情。未計手續費與期交稅。

除息讓開盤參考價（當天的平盤價）少了 40 元，多單帳面少 80,000 元，權益數加項把它補回來。當天股價從參考價 4,543.5 元漲到 4,660 元，高於除息前的 4,585 元，當天就填息。

做多一口大立光期貨，8 月 12 日的契約價值約 921 萬元，股價跌到 0 時最多虧掉整個契約價值。做空時股價上漲沒有上限。除息調整只抵銷參考價的下調，不改變漲跌的風險。

除息前，股票期貨價格不會先扣股利

8 月 12 日大立光期貨結算價 4,605 元，比股價 4,585 元還高 20 元。期交所會在除息日補回股利，所以股票期貨的價格和股價接近。臺指期貨沒有這種補償，價格才會提前扣掉股利。

股票期貨遇到除權，為什麼會出現新代號？

除權時，期交所把配股納入契約，每口股數變多，代號也要變更。同一天另外加掛每口 2,000 股的標準契約，代號沿用原本的名稱。調整契約和標準契約的部位，按股數合併計算部位限制。

每口股數＝2,000 ×（1＋配股率），配股率＝每股股票股利 ÷ 面額 10 元。例如股票股利 0.5 元等於每千股配 50 股，2,000 股就變成 2,100 股。

2026 年股票期貨除權的契約調整實例

資料來源：臺灣期貨交易所契約調整公告（台期交字第1150201439、1150201505、1150201563、1150201700號）

期交所一覽表中，2026 年 7 月 13 日到 10 月 22 日有 21 檔股票因配股產生調整契約。調整契約如果又遇到除權息，期交所會用調整後的股數計算。

以緯穎為例：契約價值不變，一口變成約 3 倍股數

緯穎每股配發股票股利 19.827946 元，等於每千股配 1,982.7946 股，1 股變成約 2.98 股。9 月 1 日股價收 7,800 元，9 月 2 日除權參考價 2,614.99 元。

緯穎期貨除權前後（9 月契約）

資料來源：臺灣期貨交易所契約調整公告、期貨每日交易行情、股票類保證金一覽表（2026/10/6 更新）。保證金以結算價估算，以期交所最新公告為準。

PV1 的參考價 2,640 元，是 7,875 元除以 2.9827946 後取到升降單位。一口的契約價值和調整前幾乎相同，已經持有部位的人不會因為除權賺賠。

PV1 和新 PVF 同一個月份的結算價每天都相同，差別在一口的股數：PV1 約是 PVF 的 2.98 倍。持有一口 PV1 多單的最大虧損是整個契約價值，以 9 月 2 日結算價計約 1,503 萬元。

調整契約還能交易嗎？什麼時候會下市？

調整契約可以繼續交易，也可以新增部位，但不會再加掛新的月份。期交所交易規則的相關條文如下：

• 第 22 條：調整生效日前持有、生效日後建立的部位，都依調整後的契約內容交易與結算。
• 第 29 條：經調整的契約不再加掛新月份；任一月份收盤後未平倉量是 0，次一交易時段起就終止該月份的掛牌。只調整現金股利或收益分配的契約不在此限。

以緯穎為例，調整契約的月份一個一個到期：

1. 9/2 生效：PV1 只有 9 月、10 月兩個月份。12 月以後的月份在 9 月 1 日沒有未平倉，沒有出現在行情中。
2. 9/16 9 月契約到期：PV1 有 1,292 口以最後結算價現金結算。當天另有 113 口跨月價差成交，把部位從 9 月移到 10 月。
3. 9/17 加掛新月份：PVF 加掛 11 月契約，PV1 沒有。
4. 10/21 10 月契約到期：PV1 最後一個月份到期，之後就不再掛牌。

PV1 10 月契約的未平倉量，從 9 月 2 日的 183 口增加到 9 月 16 日的 306 口，代表有人新建部位。不過成交很少，9 月 17 日到 10 月 1 日只成交 35 口，同期 PVF 10 月契約成交 2,760 口。

9 月 17 日以後的期交所行情清單，已經沒有華城的 VM1 與元大金的 DO1；京元電子的 GR1 還在交易。

ETF 期貨遇到配息怎麼調整？

ETF 期貨一口是 10,000 個受益權單位，配息時的調整方式和股票除息相同。期交所以「每單位收益 × 10,000」調整權益數，元以下無條件捨去。代號不變，也照常加掛新月份。

元大高股息（0056）2026 年 10 月 22 日除息，每單位配發 1.72 元。期交所公告元大高股息ETF期貨（PFF）每口多單權益數加 17,200 元、空單減 17,200 元。小型元大高股息ETF期貨（SSF）每口加減 1,720 元。

• 調整的月份：11 月、12 月、2027 年 3 月與 6 月契約。10 月契約在 10 月 21 日到期，不用調整；10 月 22 日才開始交易的 2027 年 9 月契約也不調整。
• 調整金額相對保證金很大：PFF 的原始保證金是固定 30,000 元，17,200 元約占 57%。如果沒有調整，多單在除息日開盤就會少掉這麼多。
• 月配息每月調整：中信高評級公司債ETF期貨（SQ）每單位 0.14 元，7 月到 10 月每個月各調整一次。

持有期貨跨過除權息，要注意什麼？

• 看權益數，不要只看漲跌：股票期貨除息日，參考價下調的帳面損失，會被權益數加項抵銷；空單則會看到權益數減項。
• 除權後看清楚代號與股數：調整契約的保證金與損益都按調整後股數計算。PV1 一口約是 PVF 的 2.98 倍。
• 調整契約要提早規劃轉倉：調整契約沒有新月份，想繼續持有要平倉後改建標準契約。兩筆都要付手續費與期貨交易稅。
• 臺指期貨沒有股利補償：持有期貨跨過除息季，報酬只跟著加權指數，不含股利。

6 月買進 9 月契約持有到期，和持有股票差多少？

假設在 2026 年 6 月 17 日，以結算價 46,472 點買進一口 9 月契約。持有到 9 月 16 日，以最後結算價 45,759 點結算，虧 713 點。大台虧 142,600 元，小型臺指期貨（小台）虧 35,650 元，微型臺指期貨（微台）虧 7,130 元。

6/17 買進 9 月契約持有到期的損益拆解

資料來源：臺灣期貨交易所期貨每日交易行情與最後結算價、證交所報酬指數、豪享看股票（加權指數）。未計手續費與期交稅。

做多一口大台，指數跌到 0 時最多虧掉整個契約價值，以 46,472 點計約 929 萬元；做空時指數上漲沒有上限。

轉倉時的月份價差與操作方式，見期貨正逆價差是什麼與期貨交易實務。

除權息期間，期貨適合用來做什麼？

期貨適合在除權息期間避險，或在停止融券賣出期間保留空方部位，不適合用來領股利。

除權息期間期貨的常見用途與不適合的情況

資料來源：臺灣期貨交易所「股票期貨契約」交易規則、證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法；融券回補見除權息對ETF、可轉債、融券有何影響

常見問題

Q1：除息日股票期貨價格下跌，多單是不是虧錢？

不是。期交所在除息日調整權益數，多單加回「股利 × 2,000 股」，和參考價的下調互相抵銷。大立光 8 月 13 日除息，一口多單權益數加 83,000 元。

Q2：調整契約和標準契約差在哪？

差在每口股數和契約價值。緯穎除權後，PV1 一口 5,965.5892 股，PVF 一口 2,000 股；同月份的結算價相同。調整契約不加掛新月份，成交量也比較少。

Q3：在哪裡查股票期貨的除權息調整？

期交所網站「股票期貨/選擇權契約相關資訊」的契約調整一覽事項，可以查代號、股利與調整日。每一筆都附上公告，公告在調整生效日前發布。

Q4：股票選擇權遇到除權息也會調整嗎？

會。大立光選擇權 8 月 13 日由 IJO 改成 IJA，約定標的物加入每口 83,000 元現金。臺指選擇權則不調整，詳見除權息對選擇權、權證有什麼影響。

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