航運股封面：一張圖看懂貨櫃航運、散裝航運、航空與物流三大類，各看 SCFI、BDI 與載客率，以及長約與現貨、燃油成本與新船交付

航運股是經營海運、空運與物流的公司，台股大致分成貨櫃航運、散裝航運、航空與物流三大類。貨櫃船公司收運費，散裝船公司收租金或運費，航空公司的營收來自客運與貨運。三類各看不同的指標：貨櫃看 SCFI、WCI，散裝看 BDI，航空看旅客人次、載客率與貨運量。

2026 年貨櫃與散裝運價都明顯高於 2025 年，到 10 月已有部分航線與船型回落。SCFI 從 1 月 30 日的 1,316.75 點漲到 9 月 18 日的 3,687.83 點，亞歐運價則已連 13 週下跌；BDI 9 月 9 日升到 3,620 點，10 月 13 日回落到 2,801 點。航空載客率維持在 8 成以上，但美伊衝突推高航油，國籍航空上半年毛利率都比去年同期低。

台股航運股中，貨櫃有長榮、陽明、萬海，散裝有裕民、慧洋-KY、新興。航空有華航、長榮航、星宇航空與台灣虎航，承攬物流有台驊控股、中菲行等。2026 年以來，貨櫃股全部上漲、散裝股多數上漲，航空與物流股漲跌互見。

資料截至：股價到 2026 年 10 月 14 日（還原權息），月營收到 2026 年 9 月；運價指數到 2026 年 10 月 13 日，公司法說與公告到 2026 年 10 月 15 日。

航運股分哪三類？貨櫃、散裝、航空與物流

三類航運最大的差別，在載什麼、怎麼收錢，以及營收跟著哪個指標變動。貨櫃與散裝都是海運，但貨櫃船跑固定航線，散裝船依貨主需求不定期航行。

貨櫃、散裝、航空與物流比較

項目貨櫃航運散裝航運航空與物流
載什麼裝箱的成品與零組件鐵礦砂、煤、穀物等原物料旅客，以及 AI 伺服器等高價急件
怎麼營運固定航線、固定班表依貨主需求不定期航行定期航班；承攬業向航空公司買艙位
主要收入運費，長榮海運收入占 93.39%租金或運費，慧洋-KY 租金占 99% 以上客運與貨運，華航客運占 58.1%、貨運占 33.3%
看什麼指標SCFI、WCIBDI 與分項指數 BCI、BPI、BSI旅客人次、載客率、航空貨運量
台股相關公司長榮、陽明、萬海裕民、慧洋-KY、新興華航、長榮航、星宇航空、台驊控股

資料來源：長榮 2026 年 4 月、慧洋-KY 2026 年 9 月、華航 2026 年 8 月法說會簡報

證交所與櫃買中心的產業分類，把航空公司、承攬業與宅配物流也歸在「航運業」。依 2026 年 10 月 15 日的證券清單，產業別為航運業的公司上市 28 家、上櫃 6 家。

航運產業鏈：貨主與旅客、承攬業、貨櫃船公司、散裝船東、航空公司，以及港口、機場、造船與飛機維修

  • 貨櫃航運：台股以俗稱「貨櫃三雄」的長榮、陽明、萬海為主，中櫃、榮運經營碼頭與貨櫃場，詳見貨櫃航運怎麼賺錢。
  • 散裝航運：依載重噸分成海岬型、巴拿馬型等船型，各家差別在船型與租約，詳見散裝航運股有哪些。
  • 航空與物流：承攬業向航空公司、船公司買艙位再賣給貨主，嘉里大榮、宅配通經營國內物流，詳見航空股怎麼看。

三種航運的收入與成本差在哪？

三類航運的營收都可以拆成「量」乘以「價」，差別在價格怎麼決定。貨櫃看每個貨櫃的運價，散裝看每天的租金，航空看票價與每噸公里的貨運收益。

三種航運的營收怎麼算

類型營收怎麼算2026 年的例子
貨櫃載運量（TEU）× 平均運價長榮平均運價從 2025 年 1 月每 TEU 1,356 美元，降到 2026 年 3 月 915 美元
散裝營運天數 × 每日租金海岬型 1～8 月平均日租金 35,022 美元，年增 63%
航空客運載客人數 × 平均票價1～8 月國際及兩岸定期航線載客率 84.5%
航空貨運貨運量 × 每噸公里收益華航上半年貨運每噸公里收益年增 15.7%
承攬艙位轉賣的價差＋服務費台驊控股上半年毛利率 14.8%

資料來源：長榮、裕民、華航、台驊控股法說會簡報；交通部民航局；海岬型日租金為裕民簡報引波羅的海交易所

量的變動通常比價小，營收主要跟著價格起落。長榮每月載運量多在 80 萬～96 萬 TEU，2026 年 3 月以前月營收仍是年減，主要是平均運價下滑。

燃油成本：航空占比最高

三類航運都要用油，但燃油占成本的比重與由誰負擔不同。

  • 貨櫃：船公司負擔，可加收燃油附加費。長榮 2025 年燃油占營業成本 21%，最大的是港口與碼頭費用 37%。
  • 散裝：期租由租船人負擔，論程租由船東負擔。
  • 航空：航空公司負擔，國際線客運依油價分級收燃油附加費。華航上半年燃油占營業成本 38%，去年同期 30%。

油價怎麼傳到各產業，詳見油價上漲影響哪些產業。

三種航運的營收來源：長榮海運收入占 93%、慧洋-KY 租金占 99% 以上、華航客運 58% 與貨運 33%、台驊控股海運 61% 與空運 29%，以及燃油占營業成本的比重

航運需求從哪裡來？

貨櫃看全球貿易與零售庫存，散裝看原物料進口，航空看旅遊人潮與高價電子產品出口。

  • 貨櫃：長榮簡報引 Alphaliner，2025 年遠東到歐洲貨量年增 9.1%，到北美年減 4.0%。研究機構預估 2026 年貨櫃需求成長 2.1%～2.9%。
  • 散裝：中國 1～8 月鐵礦砂進口 8.45 億噸，年增 5.45%。Clarksons 預估 2026 年乾散貨延噸海浬成長 3.8%。
  • 航空客運：民航局統計，1～8 月國際及兩岸定期航線載客 4,276.7 萬人次。長榮航、華航、星宇航空與台灣虎航的載客率都在 85% 以上。
  • 航空貨運：台灣上半年出口年增 47.1%，資通與電子產品占 78.7%。IATA 統計，8 月亞洲到北美的航空貨運量年增 13.2%。

2026 年三類航運都受中東情勢影響。美伊衝突後，多數船公司停收波灣貨載，日韓改用部分煤發電，帶動煤炭進口。長榮航表示，中東航空運能受限，讓轉乘需求外溢。

航運需求與供給：貨櫃需求成長 2.1～2.9%、中國鐵礦砂進口年增 5.45%、載客率 84.5%、亞洲到北美空運年增 13.2%，以及 2027 年貨櫃運力成長 7.7～7.9%、海岬型交船集中與新機交付延遲

運價指數怎麼看？SCFI、WCI、BDI 與載客率

運價指數反映市場的即期價格，公司營收則還包含長約與固定租金。看指數時，先確認它對應哪一種船、哪一條航線。

航運常用的指數與統計

指標誰公布多久公布看什麼
SCFI（上海出口集裝箱運價指數）上海航運交易所每週五上海出口的貨櫃即期運價
WCI（世界貨櫃運價指數）Drewry每週四8 條東西向航線，每 40 呎櫃美元
BDI（波羅的海乾散貨指數）波羅的海交易所每個工作日綜合海岬型、巴拿馬型、超輕便型運價
載客率交通部民航局每月各航空公司、各航點的載客人數與載客率
航空貨運量IATA每月全球與各航線的貨運量

資料來源：上海航運交易所、Drewry、波羅的海交易所、交通部民航局、IATA

上海航運交易所另有中國出口集裝箱運價指數（CCFI），納入合約運價，波動比 SCFI 小。BDI 的點數沒有單位，船東的收入要看各船型的日租金（美元／日）。

看運價指數可以抓 2 個重點：

  1. 看分項與航線：2026 年 9 月 SCFI 美線還在漲，Drewry 統計亞歐運價已連 13 週下跌。BDI 從 9 月 9 日到 10 月 13 日，海岬型的 BCI 跌 37.6%，中小型船的 BSI 漲 7.6%。
  2. 看時間差：SCFI 在 3 月開始上漲，貨櫃三雄的月營收到 4 月才轉為年增。富果研究整理的裕民法說內容提到，散裝現貨營收約有 1～2 個月遞延。

長約與現貨差在哪？三種航運的計價方式

長約讓營收穩定，現貨與指數連動的部分，則讓營收跟著運價變得快。

三種航運的計價方式

類型價格固定的部分跟著市場變動的部分例子
貨櫃和大型貨主簽的長約，常見為 1 年每週或每月報價的現貨長榮 2026 年美線長約約占 5 成、歐線約 3 成
散裝固定租金期租、長期運送合約（COA）論程租、指數連動期租裕民海岬型長約約 55%；慧洋-KY 有 85 艘採指數連動
航空客運—票價隨需求調整，燃油附加費依油價分級2026 年 10 月 7 日起長程燃油附加費 97.5 美元

資料來源：長榮法說會（媒體報導）、裕民法說會（富果研究整理）、慧洋-KY 法說會簡報、交通部民航局（媒體報導）

長約比重低的公司，運價上漲時營收放大得快，下跌時也降得快。燃油附加費依中油公告的航空燃油牌價分級調整。

航運股的景氣循環走到哪？

航運是景氣循環股，營收與獲利跟著運價大起大落。陽明季營收從 2024 年第 3 季的 728 億元，降到 2025 年第 4 季的 373 億元。

2026 年三種航運的景氣位置

類型運價或需求供給9 月營收年增率
貨櫃SCFI 9 月 18 日連 8 漲；亞歐運價連 13 週下跌2027 年運力成長預估 7.7%～7.9%，需求 3.0%長榮、陽明、萬海 63.8%～97.6%
散裝BDI 9 月 9 日 3,620 點，10 月 13 日連 7 個交易日下跌新船訂單占船隊 13.66%；海岬型 2027、2028 年各 100 艘以上交付裕民、慧洋-KY、新興 24.5%～60.1%
航空1～8 月載客率 84.5%；8 月亞洲到北美空運年增 13.2%2026 年全球客運運能預估成長 1.6%長榮航、華航、星宇航空 31.9%～68.9%

資料來源：上海航運交易所、Drewry、Clarksons（陽明、裕民、中航法說會簡報引用）、Trading Economics、交通部民航局、IATA、豪享看股票

  • 貨櫃：運價從 1 月低點回升，9 月以後美線與歐線分歧。Drewry 指出，蘇伊士運河通行量增加，為亞歐航線增加運力。
  • 散裝：2026 年上半年 BDI 平均 2,338 點，2025 年平均 1,681 點；10 月回落的主要是海岬型。
  • 航空：需求維持高檔，成本跟著油價上升；長榮航上半年毛利率從 24% 降到 20%。

高年增率有一部分來自低基期。2025 年 9 月長榮、陽明、萬海的營收年減 26%～41%，慧洋-KY 2025 年全年營收年減 17.1%。

台股航運股有哪些？

下表依類型整理台股航運相關公司與主要業務。

台股航運相關公司

類型公司（代號）主要業務
貨櫃長榮（2603）全球第 7 大貨櫃船公司
貨櫃陽明（2609）全球第 9，歐洲線、美洲線為主
貨櫃萬海（2615）全球第 11，亞洲區間航線為主
貨櫃碼頭中櫃（2613）基隆港貨櫃碼頭與集散站
貨櫃碼頭榮運（2607）貨櫃集散站、汽車貨櫃貨運
散裝裕民（2606）海岬型、巴拿馬型與 VLOC
散裝慧洋-KY（2637）中小型散裝船，127 艘
散裝新興（2605）海岬型散裝船與 VLCC 油輪
散裝中航（2612）海岬型
散裝台航（2617）巴拿馬型，另有拖船與客輪
散裝四維航（5608）輕便型為主
散裝正德（2641）輕便型、多用途船
散裝益航（2601）散裝船，集團另有百貨
航空華航（2610）客運、全貨機與腹艙貨運
航空長榮航（2618）客運、貨運，美洲線為主
航空星宇航空（2646）客運為主，貨運成長中
低成本航空台灣虎航（6757）日韓區域航線
承攬台驊控股（2636）海運、空運承攬與內貿物流
承攬中菲行（5609）空運承攬為主
承攬捷迅（2643）空運承攬為主
國內物流嘉里大榮（2608）零擔貨運、快遞、低溫與倉儲
國內物流宅配通（2642）宅配與物流

資料來源：各公司法說會簡報、證交所公司資料；全球排名為 Alphaliner 2026 年 6 月統計（陽明法說會簡報引用）

  • 散裝：大船為主的是裕民、中航、新興，中小型船為主的是慧洋-KY、台航、四維航、正德與益航。
  • 承攬：空運受惠 AI 伺服器等高價貨，台驊控股上半年空運營收年增 20.4%。
  • 造船與維修：台船、長榮航太與亞航在證交所也歸在航運業，詳見國艦國造是什麼與航太產業是什麼。

航運股的營收與股價比較

下表從貨櫃、散裝、航空與物流各挑 4 家代表公司，比較營收成長與股價漲跌幅。營收看 2026 年 1～9 月累計與 9 月單月年增率；股價用還原權息收盤價，從 2025 年 12 月 31 日算到 2026 年 10 月 14 日。

航運代表公司營收與股價比較

公司（代號）類型1～9 月累計營收年增率9 月單月年增率2026 年以來漲跌幅
萬海（2615）貨櫃+27.3%+97.6%+64.6%
慧洋-KY（2637）散裝+33.8%+24.5%+59.3%
長榮（2603）貨櫃+15.4%+63.8%+49.3%
新興（2605）散裝+41.8%+60.1%+47.1%
裕民（2606）散裝+25.2%+25.7%+35.1%
長榮航（2618）航空+19.5%+32.9%+24.6%
陽明（2609）貨櫃+17.8%+69.9%+21.5%
台驊控股（2636）承攬+25.5%+99.2%+18.5%
華航（2610）航空+20.0%+31.9%+6.3%
中櫃（2613）貨櫃碼頭+5.5%+3.8%+0.3%
四維航（5608）散裝+16.6%+39.0%-3.4%
星宇航空（2646）航空+37.1%+68.9%-14.2%

資料來源：豪享看股票，月營收與還原權息收盤價

航運代表公司 2026 年以來股價漲跌幅與 1～9 月累計營收年增率比較，依貨櫃、散裝、航空與物流標示

  • 營收與股價都成長，股價漲幅較大：萬海、慧洋-KY、長榮、新興與裕民。營收年增 15.4%～41.8%，股價上漲 35.1%～64.6%。
  • 營收與股價漲幅相近：長榮航、陽明與台驊控股。營收年增 17.8%～25.5%，股價上漲 18.5%～24.6%。
  • 營收成長、股價漲幅小或下跌：華航、四維航與星宇航空。營收年增 16.6%～37.1%，股價從上漲 6.3% 到下跌 14.2%。
  • 營收穩定、股價持平：中櫃營收年增 5.5%，股價上漲 0.3%；碼頭業按裝卸量收費，營收不跟運價大幅變動。

各類的完整比較中，貨櫃股 6 家全部上漲，散裝股 7 家有 5 家上漲；航空與物流股 9 家有 4 家上漲。

股價反映市場對未來的預期，營收是已經發生的結果，兩者不一定同步。航空股的獲利還要看油價，媒體報導星宇航空上半年仍是稅後虧損。

航運最近有哪些動態？

2026 年以來，船公司陸續訂造新船，航空公司擴充機隊；變化最大的是中東情勢、燃油與運價。

2026 年 1 月到 10 月航運重要動態時間軸：新船訂造、機隊擴充、美伊衝突、運價與燃油附加費

航運最近的新船、機隊與運價動態

日期公司或機構內容類型（依據）
2026-01-06星宇航空首架 A350-1000 交機機隊（媒體報導）
2026-01-27長榮訂 23 艘 3,100、5,900 TEU 區域航線船新船（重大訊息，媒體報導）
2026-02 底中東美伊衝突，波灣航線受衝擊、航油上漲地緣政治（法說會、媒體報導）
2026-03-10萬海購入 9,200 TEU 2 艘、6,000 TEU 4 艘新船（萬海簡報）
2026-04-27中航加訂 2 艘 21 萬噸海岬型，累計新船 8 艘新船（媒體報導）
2026-09-15台灣虎航增租 11 架、增購 4 架 A321neo機隊（法說）
2026-09-18SCFI3,687.83 點，連 8 漲運價（媒體報導）
2026-10-07民航局燃油附加費調到長程 97.5 美元政策（媒體報導）
2026-10-13BDI2,801 點，連 7 個交易日下跌運價（Trading Economics）

資料來源：各公司法說會簡報與重大訊息（媒體報導）、鉅亨網、Trading Economics

航運股未來看什麼？新船交付、航道與減碳法規

三類航運的未來，都要看新運力能不能被需求消化，以及航道與減碳法規的變化。

  • 新船與新機：貨櫃船 2027 年交付多，海岬型散裝船 2027、2028 年各有 100 艘以上交付。航空則是新機交付延遲，星宇簡報認為民航製造供應鏈緊繃到 2030 年。
  • 航道恢復：Drewry 認為，比預期更快恢復蘇伊士航線，是船公司維持運價的最大威脅。中東航空運能恢復後，票價與運價也可能回落。
  • 減碳法規：歐盟碳交易（EU ETS）規定，2026 年要繳回 2025 年航運排放的 70%，2027 年起 100%。國際海事組織（IMO）淨零框架預定 2026 年 12 月 4 日特別會議復會。

追蹤航運景氣，可以看 4 個指標：

  1. 週資料：SCFI 每週五、WCI 每週四公布，BDI 每個工作日公布。
  2. 月資料：民航局載客率、IATA 航空貨運月報，以及中國海關的鐵礦砂與煤進口量。
  3. 月營收與公告備註：上市櫃公司每月 10 日前公布上月營收，詳見月營收怎麼看。
  4. 法說會：長約比重、平均運價與載運量、日租金，以及燃油成本占比。

航運股有哪些風險？

  • 運價循環：BDI 從 9 月 9 日的 3,620 點，一個多月後回落到 2,801 點，營收跟著指數起落。
  • 運力過剩：新船集中交付時，運力成長可能高於需求。
  • 油價：燃油是航空最大的成本，附加費轉嫁有時間差，也只能轉嫁一部分。
  • 地緣政治：紅海、荷莫茲海峽與巴拿馬運河的變化會改變運力，航道恢復正常時運價反而可能下跌。
  • 匯率與法規成本：運費多以美元計價，新台幣升值會減少換算後的營收；碳交易與減碳法規會增加成本。
  • 配息變化：配息跟著獲利起落。長榮 2023 年除息 70 元，2026 年 16 元；陽明 2022、2023 年各 20 元，2026 年 2 元，詳見存股會虧錢嗎。

常見問題

Q1：台灣高鐵、台船也是航運股嗎？

依證交所的產業分類，台灣高鐵、台船、長榮航太與亞航都歸在航運業。它們的營收來自鐵路運輸、造船與飛機維修，不跟運價指數連動。

Q2：油價上漲，哪一種航運受影響最大？

航空最直接。華航上半年航空燃油均價年增 66.3%，營收年增 16.1%，營業淨利卻年減 20.7%。散裝船採期租時，燃油由租船人負擔，不算在船東的成本裡。

Q3：SCFI 上漲，散裝船公司的營收會跟著增加嗎？

不一定。SCFI 是貨櫃運價，散裝船公司的租金看 BDI 與各船型的日租金。兩種船載的貨與船隊不同，運價不一定同向。

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