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特別股是權利和普通股不同的股票，條件寫在公司章程與發行條件裡。台灣上市的金控、銀行特別股，多半按發行價和約定的股息率領股息，沒有表決權，也沒有到期日。發行滿 5～7 年後，公司可以按發行價收回。
特別股的股息由公司決定發不發，非累積型沒發就不補，這點和債券利息不同。股息在重設前固定，股價就會跟著利率變動。2022 年央行升息後，國泰特從 3 月 17 日的 62.8 元，跌到 10 月 28 日的 54.7 元，低於發行價 60 元。
延伸閱讀：債券是什麼
特別股和普通股、公司債差在哪？
特別股的持有人是股東，不是債權人。公司法第 157 條規定，發行特別股要在章程寫明股息、剩餘財產、表決權與轉換等條件。第 158 條規定，公司可以收回已發行的特別股。
- 和普通股比：特別股先分股息，公司清算時通常也比普通股先分剩餘財產，銀行特別股是例外。代價是多半沒有表決權，也不參加普通股的盈餘分配。
- 和公司債比：公司債有到期日，利息不付就是違約。特別股多半沒有到期日，股息可以不發，清償順序排在一般債權人之後。
富邦金、國泰金、中信金的特別股條件都寫明：配息會使資本適足率低於法定最低要求時，公司可以不發。發行公司的獲利與資本適足率怎麼看，見金融股估值怎麼看。
特別股的發行條件看哪幾項？
特別股的條件可以分成 7 項，寫在公司章程與年報的「特別股辦理情形」。台灣上市的金控、銀行特別股設計很接近，下表列出常見設計與例外。
特別股的 7 項發行條件
| 條件 | 意思 | 金控、銀行特別股常見設計 | 例外 |
|---|---|---|---|
| 股息率 | 每年按發行價乘以股息率配息 | 利率指標加固定加碼，每 5～7 年重設 | 國喬特：面額的 6%；台新新光辛特：1.665% |
| 累積或非累積 | 沒發的股息，以後要不要補發 | 非累積，不補發 | 國喬特、台新新光辛特：累積 |
| 參加或非參加 | 領完約定股息後，能不能再分普通股的盈餘 | 非參加 | 國喬特：其餘與普通股相同 |
| 可不可轉換 | 能不能換成普通股 | 不可轉換 | 王道銀甲特（2024 年已收回）、王道銀乙特：可轉換 |
| 有無到期日 | 公司是否一定要在某天收回 | 無到期日 | 台新新光辛特：發行滿 3 年按 10 元收回 |
| 收回權 | 公司能不能按約定價格買回 | 發行滿 5～7 年後，公司可按發行價收回 | 國喬特：沒有收回條款 |
| 表決權 | 能不能在股東會投票、選董事 | 沒有表決權與選舉權 | 國喬特：與普通股相同 |
資料來源：各公司 2025 年度年報「特別股辦理情形」、公開資訊觀測站重大訊息。查證日期 2026-10-12。
非累積型：沒發的股息不會補
本文整理的金控與銀行特別股，條件都寫明公司對股息有自主裁量權。以富邦特為例，年度沒有盈餘或盈餘不足時，公司可以決議不發，也不構成違約。沒發的股息，以後不補發。
累積型則要補發。國喬特是 1984 年發行的累積型特別股，國喬 2024 年度沒有配息，2025 年度董事會也決議不配發。依國喬章程，國喬特每年 1,200 萬元（每股 0.6 元）的股息，可以累積到之後有盈餘的年度補發。
收回權在公司手上
收回權是公司的權利，市場也常稱為贖回權。持有人不能要求公司買回，想拿回現金只能在市場上賣出。
可以換成普通股的特別股不多，可轉換的另一種常見商品是可轉債，見可轉債是什麼。
台灣上市特別股的條件怎麼比較？
證交所 2026 年 10 月 12 日的上市證券清單有 27 檔特別股，其中 17 檔屬金融保險業。下表整理 10 檔的條件，股價用 2026 年 10 月 8 日的原始收盤價。
台灣上市特別股條件比較
| 簡稱（代號） | 發行價 | 發行時股息率 | 目前股息率（適用日） | 公司可以收回 | 2026/10/8 收盤 |
|---|---|---|---|---|---|
| 富邦特（2881A） | 60 元 | 4.10% | 4.58125%（2023/4/22） | 發行滿 7 年後 | 61.4 元 |
| 國泰特（2882A） | 60 元 | 3.8% | 4.21%（2023/12/8） | 發行滿 7 年後 | 60.2 元 |
| 台新新光戊特一（2887E） | 50 元 | 4.75% | 4.8725%（2023/12/28） | 滿 7 年後，經主管機關同意 | 48.25 元 |
| 聯邦銀甲特（2838A） | 50 元 | 4.8% | 5.26125%（2023/4/24） | 滿 5.5 年後，經主管機關同意 | 52.1 元 |
| 中信金乙特（2891B） | 60 元 | 3.75% | 4.66%（2024/12/25） | 發行滿 7 年後 | 61.6 元 |
| 富邦金乙特（2881B） | 60 元 | 3.6% | 4.465%（2025/3/17） | 發行滿 7 年後 | 60.7 元 |
| 裕融甲特（9941A） | 50 元 | 4% | 4.67875%（2023/10/17） | 發行滿 5 年後 | 48.8 元 |
| 台新新光戊特二（2887F） | 50 元 | 3.8% | 4.59125%（2025/12/1） | 滿 7 年後，經主管機關同意 | 45.35 元 |
| 中信金丙特（2891C） | 60 元 | 3.20% | 4.54625%（2026/4/7） | 發行滿 7 年後 | 60.5 元 |
| 國喬特（1312A） | 10 元 | 面額 6%，另參加普通股分配 | 同左 | 沒有收回條款 | 22.95 元 |
資料來源：各公司 2025 年度年報、公開資訊觀測站重大訊息、證交所上市證券清單；股價為豪享看股票原始收盤價，資料日期 2026-10-08。
除了國喬特，表中 9 檔都是非累積、非參加、不可轉換、沒有到期日，也沒有表決權。台新新光戊特一與戊特二，就是原本的台新戊特與戊特二；台新金與新光金合併後，公司改名為台新新光金控。
股價和發行價可以差很多。台新新光戊特二收在 45.35 元，比收回價 50 元低 9.3%。
國喬特收在 22.95 元，是發行價 10 元的 2.3 倍。它會參加普通股的盈餘分配，股價較受國喬普通股影響。2021 年 5 月 3 日收在 38.4 元，2024 年底跌到 22.6 元。
特別股的股息怎麼算？股息率重設是什麼？
特別股的股息是「發行價 × 股息率」，不是用市價計算。以國泰特為例，發行價 60 元、股息率 4.21%，每股一年 2.526 元，1 張（1,000 股）是 2,526 元。國泰金 2025 年股東會通過的 2024 年度股息，就是每股 2.526 元。
股息率由利率指標加上固定加碼組成。金控特別股多用 7 年期 IRS（利率交換的固定利率報價，常被當成中長期利率指標），每滿 7 年用當時的 IRS 重算一次。加碼在發行時就固定，之後不變。
以國泰特為例，重設過程如下：
- 原股息率：3.8%，2017 年 1 月上市。
- 重設基準：2023 年 12 月 6 日的 7 年期 IRS 為 1.47%。
- 新股息率：1.47% ＋ 固定加碼 2.74% ＝ 4.21%，2023 年 12 月 8 日起適用。
表中 9 檔非累積特別股都在 2016～2019 年發行，當時的 IRS 約 0.9%～1.2%。2023～2026 年重設時，IRS 約在 1.34%～2.34% 之間，9 檔重設後的股息率都變高。利率下降時，重設後的股息率也會變低。
利率上升時，特別股股價為什麼會跌？
特別股的股息固定，市場利率上升時，買方會要求更高的殖利率，股價就會下跌。殖利率的算法是「每年股息 ÷ 股價」。
以國泰特為例，2022 年的股息率是 3.8%，每股一年 2.28 元。股價 62.8 元時，殖利率 3.63%；跌到 54.7 元時，殖利率升到 4.17%。
中央銀行從 2022 年 3 月 18 日起升息。重貼現率是央行借錢給銀行的利率，常被當成政策利率，當時從 1.125% 開始調升。到 2023 年 3 月 24 日共升 5 次，來到 1.875%；2024 年 3 月 22 日再升到 2%，之後到 2026 年 10 月都維持 2%，見升息降息對股市有什麼影響。
2022 年升息前後的特別股股價
| 簡稱 | 當時股息率 | 2022/3/17 收盤 | 2022 年最低收盤 | 原始股價跌幅 | 含息跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 國泰特 | 3.8% | 62.8 元 | 54.7 元（10/28） | −12.9% | −9.6% |
| 台新新光戊特二 | 3.8% | 51.8 元 | 45.2 元（11/18） | −12.7% | −9.4% |
| 富邦金乙特 | 3.6% | 62.8 元 | 55.5 元（10/27） | −11.6% | −8.4% |
| 台新新光戊特一 | 4.75% | 52.9 元 | 46.9 元（10/27） | −11.3% | −7.2% |
| 富邦特 | 4.10% | 62.8 元 | 57.7 元（10/26） | −8.1% | −4.4% |
| 中信金乙特 | 3.75% | 63.7 元 | 58.8 元（11/28） | −7.7% | −4.3% |
| 聯邦銀甲特 | 4.8% | 53.1 元 | 49.1 元（10/17） | −7.5% | −3.2% |
| 中信金丙特 | 3.20% | 62.2 元 | 58.0 元（11/3） | −6.8% | −3.7% |
原始股價跌幅包含 6～7 月除息的影響，含息跌幅用還原股價計算。資料來源：豪享看股票（原始與還原收盤價）、中央銀行重貼現率調整表。
這 8 檔在 2022 年的最低價都低於發行價，含息也都下跌 3%～10%。
股息率偏低的特別股，股價可能長期低於發行價，重設後也不一定回到發行價：
- 中信金丙特：3.20% 的股息率維持到 2026 年 4 月。2024 年 11 月 12 日收盤 55.8 元，比發行價低 7.0%；重設為 4.54625% 後，2026 年 7 月 9 日收盤 63.0 元。
- 台新新光戊特二：2020 年 8 月到 2026 年 10 月的 1,500 個交易日，有 1,034 天收盤低於發行價 50 元。2025 年 12 月重設為 4.59125% 後，2026 年 10 月 8 日收在 45.35 元，殖利率 5.06%。
債券價格對利率的敏感度，常用存續期間衡量，見債券ETF是什麼。特別股沒有到期日、每 5～7 年重設股息率，價格還受收回價影響。
特別股股價高於發行價，有什麼風險？
公司收回特別股時，只付發行價。用高於發行價的價格買進，被收回時，差額就是本金的虧損。
- 富邦特：2025 年 6 月 17 日與 2026 年 4 月 22 日收盤 64.5 元，比收回價 60 元高 4.5 元。這時買進若被收回，每股少拿 4.5 元（−7.0%），約是 1.6 年的股息。
- 聯邦銀甲特：2025 年 7 月 10 日收盤 55.6 元，比收回價 50 元高 5.6 元。這時買進若被收回，每股少拿 5.6 元（−10.1%），約是 2.1 年的股息。
收回價也限制了股價的上漲空間。富邦特 2020 年 8 月以來的最高收盤是 64.5 元，只比發行價高 7.5%。
公司提前收回特別股會怎樣？
公司收回時，持有人只能在期限內賣出、轉換（限可轉換型），或按收回價拿回現金。以王道銀甲特（2897A）為例，這是 2019 年 1 月上市的可轉換特別股。發行價 10 元，發行 3 億股，原股息率 4.25%。
王道銀甲特提前收回時間表
| 日期 | 事項 |
|---|---|
| 2024/5/30 | 股息率由 4.25% 重設為 5.07275%（5 年期 IRS 1.7665% ＋ 加碼 3.30625%） |
| 2024/6/27 | 董事會決議按原始發行價格提前收回，並終止上市 |
| 2024/8/29 | 金管會核准 |
| 2024/9/5 | 寄發特別股收回通知書 |
| 2024/10/7 | 申請轉換成普通股的最後一天 |
| 2024/10/8 | 最後交易日，收盤 10.3 元 |
| 2024/10/17 | 收回基準日，終止上市 |
資料來源：王道銀行重大訊息（2024/5/28、6/27、10/8）與 2025 年度年報；收盤價為豪享看股票原始收盤價。
3 億股最後的去向如下：
- 轉換成普通股：2022 年到 2024 年 10 月，共 72,351,577 股轉換成普通股。
- 公司收回：剩下 227,648,423 股按每股 10 元收回，共 22.76 億元。
- 收回年度的股息：按實際天數計算。2025 年股東會通過，2024 年度每股配 0.36821995 元。
6 月 27 日董事會決議當天，王道銀甲特收在 10.5 元；最後交易日收在 10.3 元，接近收回價 10 元加上收回年度的股息。同年 9 月，王道銀另外發行乙種特別股，發行價 12 元、股息率 4.5%。
特別股的最大虧損是什麼？
特別股的最大虧損是全部本金。公司清算時，特別股排在一般債權人之後，剩餘財產不夠分，就可能拿不回來。
假設有一家公司叫做豪享公司，特別股發行價 60 元、股息率 4.5%，每股一年配 2.7 元。用 63 元買進 1 張（63,000 元），持有 1 年的結果如下：
以 63 元買進 1 張豪享公司特別股，持有 1 年的結果
| 情況 | 拿回的錢 | 損益 |
|---|---|---|
| 照常配息，按 63 元賣出 | 63,000 元＋股息 2,700 元 | 賺 2,700 元（+4.3%） |
| 照常配息，被公司按 60 元收回 | 60,000 元＋股息 2,700 元 | 虧 300 元（−0.5%） |
| 股息取消，被公司按 60 元收回 | 60,000 元 | 虧 3,000 元（−4.8%） |
| 利率上升，股價跌到 54 元賣出 | 54,000 元＋股息 2,700 元 | 虧 6,300 元（−10.0%） |
| 公司清算，剩餘財產不足 | 0 元 | 虧 63,000 元（−100%） |
假設的例子，未計手續費與稅。
除了這張表，還有兩個風險要注意：
- 銀行特別股的清償順位：聯邦銀與王道銀的條件寫明，銀行被接管、勒令停業清理或清算時，特別股和普通股同一順位。一般公司的求償順序見債券有哪些種類。
- 成交量小：2026 年以來，中信金乙特每天的成交量中位數是 7 張，有些交易日沒有成交，急著賣可能要降價。
特別股、公司債、普通股、債券 ETF 怎麼比較？
特別股介於股票和債券之間：股息像利息一樣固定，但法律上是股票。下表比較四種商品的收入、到期與風險。
特別股、公司債、普通股、債券 ETF 比較
| 項目 | 特別股 | 公司債 | 普通股 | 債券 ETF |
|---|---|---|---|---|
| 持有人身分 | 股東 | 債權人 | 股東 | 基金受益人 |
| 收入 | 約定股息率，公司可決定不發 | 票面利率，按期付息 | 股利隨獲利變動 | 配息來自債券利息，可能調整 |
| 沒發會怎樣 | 非累積型不補，不算違約 | 不付就是違約 | 沒有約定股利 | 基金可調整或不配息 |
| 到期 | 多半沒有，公司可收回 | 有到期日，到期還本 | 沒有 | ETF 不到期，持有的債券會換新 |
| 清償順序 | 次於債權人，優於普通股；聯邦銀、王道銀特別股在接管、清算時和普通股同順位 | 優於股東 | 最後 | 依基金持有的債券 |
| 利率上升時 | 股價下跌 | 價格下跌 | 不一定 | 淨值下跌，存續期間越長跌越多 |
| 最大虧損 | 公司清算可能全損 | 公司違約可能拿不回 | 可能全損 | 淨值隨債券價格下跌 |
| 怎麼買 | 證交所，和股票一樣下單 | 見債券怎麼買 | 證交所、櫃買中心 | 證交所、櫃買中心 |
資料來源：公司法第 157、158 條、各公司 2025 年度年報；債券 ETF 見本站債券 ETF 一文。
上市特別股和普通股一樣在證交所交易，賣出時收 0.3% 證券交易稅，股息算股利所得。公司債的買法、費用與稅，見債券怎麼買。
常見問題
Q1：特別股的股息怎麼課稅？
特別股股息算股利所得，和普通股一樣，可以選合併計稅或分開計稅。單次領到 2 萬元以上，會先扣 2.11% 的二代健保補充保費。
Q2：公司收回特別股時，可以拒絕嗎？
不行。收回權在公司手上，條件符合時公司可以收回全部或一部分，持有人只能拿回收回價，或在最後交易日前賣出。
Q3：特別股會跟著普通股一起漲嗎？
非參加、不可轉換的特別股只領約定股息，股價主要跟利率與收回價有關。參加型的國喬特，以及王道銀乙特這類可轉換特別股，價格才會受普通股影響。
Q4：特別股股息率重設後，一定會變高嗎？
不一定。重設用的是當時的 IRS，利率下降時，重設後的股息率會變低。2023～2026 年重設的 9 檔都變高，是因為當時的 IRS 比發行時高。
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