里奇豪
商品期貨是以黃金、原油、穀物等實體商品為標的的期貨契約。臺灣期貨交易所（期交所）目前有 3 種商品期貨：黃金期貨、臺幣黃金期貨與布蘭特原油期貨。另有 1 種黃金選擇權，4 種契約到期都用現金結算。
和臺指期貨相比，商品期貨多了兩件事要注意。一是同一天不同月份的價格不一樣，轉倉要付或收價差；二是國外有些契約要交貨，到期前沒平倉就得處理交割。
2026 年 6 月 25 日到 10 月 22 日，臺幣黃金期貨的近月價格每台錢漲 798 元。同一段期間，轉倉兩次的多單只賺 521 元。
資料截至：2026 年 10 月 22 日（10 月 23 日颱風休市）；制度查證日期 2026 年 10 月 25 日。
期交所有哪些商品期貨與選擇權？
期交所的商品類契約有 4 種：3 種期貨、1 種選擇權。黃金期貨用美元計價，其他 3 種用新臺幣計價。期交所目前沒有農產品期貨。
期交所商品期貨與選擇權規格（2026 年 10 月）
| 項目 | 黃金期貨（GDF） | 臺幣黃金期貨（TGF） | 黃金選擇權（TGO） | 布蘭特原油期貨（BRF） |
|---|---|---|---|---|
| 上市 | 2006 年 3 月 | 2008 年 1 月 | 2009 年 1 月 | 2018 年 7 月 |
| 標的 | 成色 995 黃金 | 成色 999.9 黃金 | 成色 999.9 黃金 | 布蘭特原油 |
| 契約規模 | 1 金衡制盎司 | 1 台兩（37.5 公克） | 1 台兩 | 200 桶 |
| 最小跳動 | 每盎司 0.1 美元 | 每台錢 0.5 元，1 口 5 元 | 權利金 0.5 點，1 口 5 元 | 每桶 0.5 元，1 口 100 元 |
| 原始／維持保證金 | 560／430 美元 | 22,000／17,000 元 | 賣方：A 值 18,000 元、B 值 9,000 元 | 87,000／67,000 元 |
| 漲跌幅 | ±5%、±10%、±15% 三階段 | 同左 | 同左，以臺幣黃金期貨結算價計算 | ±7%、±13%、±20% 三階段 |
| 到期月份 | 連續 6 個偶數月份 | 同左 | 連續 3 個偶數月份 | 連續 3 個月份，加 1 個 6 月與 1 個 12 月 |
| 最後結算價 | LBMA 黃金早盤價 | LBMA 早盤價換算新臺幣 | 同臺幣黃金期貨 | ICE 布蘭特指數換算新臺幣 |
| 交割 | 現金 | 現金，可申請交付黃金現貨 | 現金，可申請交付黃金現貨 | 現金 |
| 期交稅（買賣各一次） | 契約金額百萬分之 2.5 | 同左 | 權利金千分之 1 | 契約金額百萬分之 5 |
資料來源：臺灣期貨交易所契約規格、發展歷程、保證金一覽表（2026 年 7 月 6 日更新）、費用表；查證日期 2026-10-25，保證金以期交所最新公告為準。
- 黃金選擇權：歐式，只能在到期日履約；權利金 1 點等於 10 元。買方付權利金，賣方要繳保證金，見選擇權買方賣方差在哪。
- 臺幣黃金類可以換實體黃金：臺幣黃金期貨與黃金選擇權到期時，可依期交所規定申請交付或收取櫃買中心的黃金現貨。
- 最後交易日：黃金類是到期月份最後一個營業日前的第 2 個營業日；布蘭特原油期貨跟著 ICE 歐洲期貨交易所同月份契約的最後交易日。
黃金類契約在 2026 年 7 月縮小規模
期交所在 2026 年 7 月調整黃金類契約的規格。黃金期貨從 10 盎司縮小為 1 盎司，臺幣黃金期貨從 10 台兩縮小為 1 台兩，黃金選擇權從 5 台兩縮小為 1 台兩。
期交所說明，調整後的契約價值都降到新臺幣 20 萬元以內。1 口臺幣黃金類契約，也剛好等於櫃買中心黃金現貨的最小提領單位 1 台兩。看 2026 年 7 月以前的成交量或損益時，要注意當時 1 口比較大。
交易時間：黃金到 16:15，原油到 13:45
- 黃金類：一般交易時段 8:45～16:15，盤後交易時段（夜盤）17:25～次日 5:00。
- 布蘭特原油期貨：一般交易時段 8:45～13:45，夜盤 15:00～次日 5:00。
- 到期月份最後交易日：黃金類當天沒有夜盤。布蘭特原油期貨的到期契約交易到台灣時間凌晨 3:30，英國夏令期間提早到 2:30。
日盤和夜盤的差別、下單與開戶流程，見期貨交易實務。
一口商品期貨多少錢？保證金、槓桿與成本
以 2026 年 10 月 22 日 12 月契約的結算價計算，原始保證金約占契約價值的 12%～14%。換算槓桿約 7～8 倍。
一口商品期貨的契約價值與保證金（2026 年 12 月契約）
| 項目 | 黃金期貨 | 臺幣黃金期貨 | 布蘭特原油期貨 |
|---|---|---|---|
| 10/22 結算價 | 每盎司 4,128.7 美元 | 每台錢 16,273.5 元 | 每桶 3,593.5 元 |
| 契約價值 | 4,128.7 美元 | 162,735 元 | 718,700 元 |
| 原始保證金占比 | 13.56% | 13.52% | 12.11% |
| 槓桿 | 約 7.4 倍 | 約 7.4 倍 | 約 8.3 倍 |
| 只存原始保證金，反向多少就追繳 | 3.15% | 3.07% | 2.78% |
| 碰到第三階段漲跌幅的單日虧損 | 619.3 美元（保證金的 1.11 倍） | 24,410 元（1.11 倍） | 143,740 元（1.65 倍） |
資料來源：臺灣期貨交易所每日交易行情（2026/10/22）、保證金一覽表（2026/7/6 更新）。未計手續費與期交稅。
- 追繳門檻：臺幣黃金期貨的原始與維持保證金差 5,000 元，價格反向 3.07% 就跌破維持保證金。追繳與代為沖銷（俗稱砍倉）的流程，見期貨保證金與風險。
- 期交稅很低：期交所說明，新臺幣商品的每口稅額四捨五入到整數。臺幣黃金期貨 1 口單邊約 0.41 元，四捨五入是 0 元。布蘭特原油期貨 1 口單邊約 3.6 元，四捨五入是 4 元。
- 手續費由期貨商議定：期交所費用表上的交易經手費、結算與交割手續費，是期貨商繳給交易所的費用。期貨商向交易人收多少，由雙方議定。
國外的黃金、原油、黃豆期貨規格差在哪？
國外商品期貨的契約大很多，成交也集中在國外。依美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉報告，2026 年 10 月 20 日 COMEX 黃金期貨的未平倉量是 402,279 口。同一週，期交所 2 種黃金期貨合計不到 3,000 口。
期交所與國外商品期貨規格對照
| 商品 | 交易所與契約 | 1 口規模 | 未平倉量 |
|---|---|---|---|
| 黃金 | 期交所黃金期貨 | 1 金衡制盎司 | 419 口（10/22） |
| 黃金 | 期交所臺幣黃金期貨 | 1 台兩，約 1.2 盎司 | 2,478 口（10/22） |
| 黃金 | COMEX 黃金期貨 | 100 金衡制盎司 | 402,279 口 |
| 黃金 | COMEX 微型黃金期貨 | 10 金衡制盎司 | 116,156 口 |
| 原油 | 期交所布蘭特原油期貨 | 200 桶 | 190 口（10/22） |
| 原油 | NYMEX WTI 原油期貨（實物交割） | 1,000 桶 | 1,835,144 口 |
| 黃豆 | CBOT 黃豆期貨 | 5,000 英斗 | 1,093,612 口 |
| 玉米 | CBOT 玉米期貨 | 5,000 英斗 | 1,835,658 口 |
| 小麥 | CBOT 軟紅冬麥期貨 | 5,000 英斗 | 516,379 口 |
資料來源：CFTC 持倉報告（Disaggregated Commitments of Traders，2026 年 10 月 20 日部位）、臺灣期貨交易所每日交易行情（2026/10/22，全部月份合計）
- 契約大小：1 口 COMEX 黃金期貨是期交所黃金期貨的 100 倍；1 口 WTI 原油期貨是布蘭特原油期貨的 5 倍。
- 流動性：期交所布蘭特原油期貨 2025 年平均每天成交 25 口。2026 年 10 月 22 日日盤結束時，12 月契約的最佳買價 3,527.5 元、最佳賣價 3,659.5 元。兩者相差 132 元，1 口約 26,400 元。
- 交易管道：國外期貨要透過國內期貨商受託下單，開戶、保證金幣別與課稅見海外期貨交易。農產品的價格因素，見農產品期貨有哪些。
遠月和近月價格為什麼不同？正價差與逆價差
同一個商品，不同到期月份的期貨價格通常不一樣。遠月比近月貴是正價差，遠月比近月便宜是逆價差。CFTC 把遠月逐月變貴的市場稱為持有成本市場，持有實體商品要付倉儲、保險與資金利息。
各月份結算價比近月高或低多少（2026 年 10 月 22 日）
| 黃金期貨月份 | 結算價（美元） | 比 10 月契約 | 布蘭特原油期貨月份 | 結算價（元） | 比 12 月契約 |
|---|---|---|---|---|---|
| 202610 | 4,097.0 | — | 202612 | 3,593.5 | — |
| 202612 | 4,128.7 | +0.77% | 202701 | 3,463.0 | −3.63% |
| 202702 | 4,143.1 | +1.13% | 202702 | 3,395.0 | −5.52% |
| 202704 | 4,165.3 | +1.67% | 202706 | 3,171.5 | −11.74% |
| 202706 | 4,200.4 | +2.52% | 202712 | 2,965.5 | −17.48% |
| 202708 | 4,246.9 | +3.66% | — | — | — |
資料來源：臺灣期貨交易所期貨每日交易行情（2026/10/22）。兩種期貨的 202702 以後月份當天都沒有成交，結算價由期交所依交易規則訂定。
- 黃金是正價差：黃金期貨每遠一期就貴一點，202708 比近月高 3.66%。
- 布蘭特原油是逆價差：202712 比 12 月契約低 17.48%。
- 結算價不一定是成交價：沒有成交的月份，結算價不是實際成交價。布蘭特原油期貨 12 月契約當天最後成交價是 3,485.5 元，用成交價看，12 月和 1 月只差 22.5 元。
- 臺指期貨也有正逆價差：臺指期貨的價差與到期收斂，見期貨正逆價差是什麼。
逆價差時轉倉，多單不一定賺
逆價差時，多單轉倉是賣掉較貴的近月、買進較便宜的遠月。現貨價格不變時，遠月會往現貨收斂，對多單有利。
但逆價差不保證多單賺錢。現貨價格下跌時，多單一樣虧損；原油的逆價差對期貨 ETF 的影響，見期貨型ETF是什麼。
轉倉成本怎麼算？用臺幣黃金期貨真實價格算
期貨到期前，想繼續持有的人要平倉近月、同時建立次月部位，也就是轉倉。正價差時，多單每次轉倉都要用較高的價格買回部位，這段價差就是轉倉成本。
臺幣黃金期貨轉倉價差（2026 年，單位：元／台錢）
| 轉倉日 | 賣出近月 | 買進次月 | 價差 | 占近月 | 現行 1 口（1 台兩） |
|---|---|---|---|---|---|
| 6/25 | 202606：15,328 | 202608：15,500 | +172 | 1.12% | 1,720 元 |
| 8/26 | 202608：17,848 | 202610：17,953 | +105 | 0.59% | 1,050 元 |
| 10/22 | 202610：16,126 | 202612：16,273.5 | +147.5 | 0.91% | 1,475 元 |
資料來源：臺灣期貨交易所期貨每日交易行情（2026/6/25、8/26、10/22，結算價）。6/25、8/26 是近月最後交易日的前一天；2026 年 7 月以前 1 口是 10 台兩，表中一律以現行 1 台兩換算；未計手續費與期交稅。
每次轉倉的價差在 0.59%～1.12% 之間，兩個到期月份相隔約 2 個月。換算成一年，大約是 3.5%～6.6%。
近月漲 798 元，轉倉多單只賺 521 元
假設投資人阿豪原本持有 1 口臺幣黃金期貨 6 月契約多單。6 月 25 日轉倉到 8 月契約，8 月 26 日再轉到 10 月契約，看到 10 月 22 日的損益：
- 第一次轉倉：6 月契約以 15,328 元平倉，用 15,500 元買進 8 月契約，貴了 172 元。
- 8 月契約：15,500 元買、17,848 元賣，每台錢賺 2,348 元。
- 第二次轉倉：用 17,953 元買進 10 月契約，比剛賣掉的 8 月契約貴 105 元。
- 10 月契約：17,953 元買，10 月 22 日結算價 16,126 元，每台錢虧 1,827 元。
- 合計：每台錢賺 521 元，換成 1 台兩是 5,210 元。
同一段期間，近月契約的價格從 15,328 元漲到 16,126 元，每台錢上漲 798 元（5.21%）。阿豪的多單只賺 521 元，少掉的 277 元，剛好是兩次轉倉的價差 172 元加 105 元。
- 做空方向相反：正價差時，空單轉倉是用較高的價格賣出次月，價差收斂對空方有利。
- 期貨 ETF 也一樣：黃金、原油期貨 ETF 要定期轉倉，長期報酬會和現貨不同，見期貨型ETF是什麼。
- 轉倉是兩筆交易：平倉和新建部位各付一次手續費與期交稅。
實物交割和現金結算差在哪？第一通知日是什麼
現金結算是到期時依最後結算價，用現金收付差額。實物交割是到期時賣方交貨、買方付全額。期交所的 4 種商品契約都用現金結算，國外有些商品期貨則要實物交割。
期交所與國外商品期貨的到期處理
| 契約 | 到期處理 | 持有到期會怎樣 |
|---|---|---|
| 期交所黃金期貨、布蘭特原油期貨 | 現金結算 | 依最後結算價收付差額，不交貨 |
| 期交所臺幣黃金期貨、黃金選擇權 | 現金結算，可申請交付 | 可申請交付或收取櫃買中心黃金現貨 |
| NYMEX WTI 原油期貨 | 實物交割 | 交割地點在美國奧克拉荷馬州庫欣 |
資料來源：臺灣期貨交易所契約規格、CFTC〈Interim Staff Report: Trading in NYMEX WTI Crude Oil Futures Contract〉（2020 年 11 月）
第一通知日：賣方可以開始通知交貨
CFTC 的定義是，第一通知日是交易所開始接受「交割意向通知」的第一天，各商品與交易所的日期不同。賣方向結算機構提出通知後，結算機構會把交割指派給持有多單的買方。
所以實物交割的契約，第一通知日之後，多單就可能被指派收貨。金管會訂的期貨風險預告書也寫明：期貨契約到期前沒有反向沖銷，就必須辦理現貨交割。交易所規定不能現貨交割的契約除外。
2020 年 4 月負油價：實物交割加上儲油空間不足
CFTC 的調查報告指出，WTI 原油期貨 2020 年 5 月契約在 4 月 20 日結算在每桶 −37.63 美元。這是這個契約上市以來第一次出現負價格，當天是 5 月契約到期的前一天。
報告整理的原因有 3 個：
- 需求驟減：新冠疫情讓原本已經供給過剩的原油市場，需求再大幅下降。OPEC Plus 在 4 月 13 日宣布減產，但要到 5 月 1 日才開始。
- 交割地點快滿了：WTI 原油期貨在庫欣交割，2020 年 3 月庫欣可用的儲油空間已接近滿載。
- 到期前要出場：不打算交割的交易人，要在 4 月 21 日到期前平倉。4 月 20 日，5 月與 6 月契約的價差從前一天的 −6.76 美元擴大到 −58.06 美元。
5 月契約在 4 月 17 日還有 18.27 美元，4 月 20 日盤中最低到 −40.32 美元。同一天其他月份都是正價格；4 月 21 日到期時，5 月契約結算在 10.01 美元。
做多 1 口 WTI 原油期貨在負油價當天虧多少，見原油怎麼投資。原油 ETF 當時的淨值變化，見期貨型ETF是什麼。
補充：期交所布蘭特原油期貨以 ICE 布蘭特指數換算新臺幣、現金結算，持有到期不必收油。現金結算只是不用交貨，價格一樣可能大幅波動。
商品期貨最多會虧多少？
期貨的虧損可能超過保證金，漲跌幅限制也只限住單日。以下用期交所的真實價格，看 4 種最不利的情況。
商品期貨的最不利情況
| 情況 | 價格變化 | 1 口虧損 | 是原始保證金的幾倍 |
|---|---|---|---|
| 臺幣黃金期貨多單，單日跌 15% | 16,273.5 元 → 13,832.5 元 | 24,410 元 | 1.11 倍 |
| 布蘭特原油期貨多單，單日跌 20% | 3,593.5 元 → 2,874.8 元 | 143,740 元 | 1.65 倍 |
| 布蘭特原油期貨 5 月契約空單，2026/3/3 到 4/2 | 2,532.5 元 → 3,792.85 元，上漲 49.8% | 252,070 元 | 2.9 倍 |
| 黃金多單，2026/2/25 到 6/29 | 最後結算價 19,686 元 → 15,618 元，下跌 20.7% | 40,680 元（1 台兩） | 1.85 倍 |
資料來源：臺灣期貨交易所每日交易行情（2026/10/22、3/3）、最後結算價、保證金一覽表（2026/7/6 更新）。倍數用現行原始保證金計算；黃金一列是不同月份契約的最後結算價，未計轉倉價差。
- 做空的虧損沒有上限：布蘭特原油期貨 5 月契約一個月漲了將近 5 成，空單虧掉約 2.9 倍的原始保證金。
- 連續反向，虧損會累積：漲跌幅以前一個一般交易時段的結算價為準，隔天可以再漲跌一次。
- 只放一口保證金，很快就追繳：臺幣黃金期貨反向 3.07%、布蘭特原油期貨反向 2.78%，就跌破維持保證金。
黃金選擇權：買方最多賠權利金
黃金選擇權的買方最多賠掉權利金；賣方的虧損可能很大，所以要繳保證金。假設投資人阿豪持有 1 台兩黃金，擔心年底前金價下跌。他買進 1 口 12 月到期、履約價 16,000 元的黃金賣權。
以 10 月 22 日的結算價 309 點估算，權利金是 309 × 10＝3,090 元。為了好算，假設黃金現價等於 12 月臺幣黃金期貨的結算價 16,273.5 元：
持有 1 台兩黃金＋買 1 口賣權，到期損益
| 到期最後結算價（元／台錢） | 賣權價值 | 賣權淨損益 | 黃金損益 | 合計 |
|---|---|---|---|---|
| 14,500 | 15,000 元 | +11,910 元 | −17,735 元 | −5,825 元 |
| 16,000 | 0 元 | −3,090 元 | −2,735 元 | −5,825 元 |
| 16,273.5（不變） | 0 元 | −3,090 元 | 0 元 | −3,090 元 |
| 18,000 | 0 元 | −3,090 元 | +17,265 元 | +14,175 元 |
資料來源：臺灣期貨交易所選擇權每日交易行情（2026/10/22）。這個履約價當天沒有成交，結算價不是成交價；未計手續費與期交稅。
- 最大虧損 5,825 元：到期價在 16,000 元以下，黃金的虧損由賣權補回。合計最多虧 (16,273.5 − 16,000) × 10＋3,090＝5,825 元。
- 成本是權利金：金價沒跌，3,090 元的權利金就歸零，損益兩平點是 16,582.5 元。
- 成交量低：黃金選擇權 2025 年日均成交 180 口，當時 1 口是 5 台兩。這個履約價 10 月 22 日的未沖銷契約只有 2 口。
權利金怎麼組成、買方與賣方的風險，見選擇權權利金怎麼算。
商品期貨適合用來做什麼？不適合誰？
商品期貨的常見用途與不適合的情況
| 類型 | 說明 |
|---|---|
| 常見用途 | 已持有黃金，用臺幣黃金期貨空單或黃金賣權，降低短期金價下跌的影響 |
| 常見用途 | 對金價、油價有短中期看法，在台灣用新臺幣交易 |
| 常見用途 | 需要實體黃金：臺幣黃金期貨、黃金選擇權到期可申請交付黃金現貨 |
| 不適合 | 想長期持有黃金卻用期貨，正價差時每次轉倉都要付價差 |
| 不適合 | 只準備一口原始保證金，價格反向約 3% 就追繳 |
| 不適合 | 需要一次大量成交：布蘭特原油期貨 2025 年日均只成交 25 口 |
| 不適合 | 不熟悉國外契約的交割規定，到期前沒有平倉 |
資料來源：臺灣期貨交易所契約規格、年成交量統計表、本文試算；僅說明常見用途。
常見問題
Q1：期交所有黃豆、玉米這類農產品期貨嗎？
沒有。期交所的商品類契約只有黃金與布蘭特原油。黃豆、玉米、小麥期貨在美國 CBOT 交易，要透過國內期貨商受託下單，見海外期貨交易。
Q2：臺幣黃金期貨可以換成實體黃金嗎？
可以申請。臺幣黃金期貨與黃金選擇權到期時，可依期交所的結算交割作業要點，申請交付或收取櫃買中心黃金現貨。期交所說明，到期轉為黃金現貨的部位，不課到期交割稅。
Q3：商品期貨的獲利要繳所得稅嗎？
期交所的商品期貨，買賣時課期交稅。依所得稅法第 4 條之 2，課期交稅的期貨交易所得暫行停止課徵所得稅，交易損失也不能減除。國外商品期貨的獲利屬於海外所得，見海外所得與最低稅負制。
Q4：商品期貨多久要轉倉一次？
看商品。黃金類契約是連續偶數月份，持有近月大約每 2 個月轉倉一次。布蘭特原油期貨每個月都有到期契約，持有近月就是每個月轉倉一次。
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註：契約價值、槓桿、追繳門檻、轉倉價差、最大虧損與選擇權損益，為豪享生活依期交所每日交易行情、最後結算價與保證金一覽表計算。
免責聲明：本文僅為個人經驗分享與資訊整理，不構成投資建議，文中提及之任何商品、指數或代號均為說明範例，不為買進、賣出或持有之建議，亦不提供目標價或買賣點。過去績效不代表未來表現。文中契約規格、保證金、稅率與交易制度以主管機關、期交所、證交所、櫃買中心及各期貨商、證券商最新公告為準。投資有風險，下單前請自行評估並承擔結果。
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