投資避險有哪些工具？現金、債券、黃金、台指期與賣權比較

避險是保留原本的持股，另外建立反方向的部位或配置，讓大跌時有一部分損失被抵銷。避險的目標是降低損失，不是賺錢；代價是付出成本，或在大盤上漲時少賺。

常見工具分兩類：先用現金、債券、黃金做資產配置，再用放空台指期、買進賣權、反向 ETF 做部位避險。以投資人阿豪 300 萬元的台股為例，持股 beta 1.15，約需放空 1 口小台加 2 口微台。一個月的交易成本約 430 元，但大盤上漲時空單會虧錢。

資料截至：期貨與選擇權價格到 2026 年 10 月 22 日，股價到 2026 年 10 月 16 日。制度查證日期為 2026 年 10 月 25 日。

延伸閱讀：槓桿倍數怎麼算

避險是什麼？和停損、放空差在哪？

臺灣期貨交易所（期交所）的說明中，避險者是透過買賣期貨，降低或移轉現貨價格波動的風險。白話說，就是手上的股票不賣，再找一個「股票跌、它會賺」的部位。

避險、停損與放空的差別

資料來源：臺灣期貨交易所期貨交易問答

避險和放空用的工具可能一樣，差別在有沒有對應的持股。賣掉股票後空單還留著，就從避險變成放空。

避險能降低哪一種風險？

用台指期避險，降低的是大盤的系統風險，也就是整體市場一起跌的風險。單一公司的利空，大盤不一定跌，台指期就抵銷不了。

所以避險前要先分散。只持有一兩檔個股的人，先處理部位集中的問題，再談避險。

什麼時候需要避險？

避險適合「暫時」降低曝險，不是每天都要做。常見的情況有：

• 短期有事件風險：例如重大選舉、央行會議、國際關稅或戰事，擔心短期急跌。
• 暫時不想賣股：長期持有的股票，賣掉要付交易成本、可能錯過股利，或之後不容易買回。
• 持股太集中又不能馬上賣：例如員工持股、董監持股，或流動性較差的股票。
• 部位一時超過承受度：大漲後股票比重變高，還沒決定要不要調整配置。

不需要避險的情況也很常見：定期定額、長期存股的部位，以及部位本來就符合自己的承受度。這些情況先調整資產配置，比每個月付避險成本更簡單。

先分散、再避險：現金、債券、黃金怎麼降低大跌的影響？

資產配置是把錢分到不同類型的資產，讓股票大跌時，整個帳戶不會一起跌。它沒有到期日，也不用每天盯盤，是最基本的避險。

• 現金：大跌時不會跌，還能保留加碼的資金；代價是長期報酬低。
• 債券：常被當成股票的緩衝，但利率大漲時也會跌，詳見債券是什麼。
• 黃金：不配息，和股票的關係不固定，詳見黃金怎麼買。

大跌時，債券和黃金有抗跌嗎？

用 4 段加權指數大跌期間，比較 0050 和債券、黃金、反向 ETF 的表現：

加權指數大跌期間的資產表現（還原權息）

資料來源：豪享看股票（還原權息收盤價；加權指數為價格指數）。00679B 以新台幣計價，含美元匯率變動。

• 債券不一定抗跌：2020 年 00679B 上漲 6.9%，2022 年因為升息，和股票一起跌了 24.1%。
• 黃金四段都小跌：跌幅比股票小，但沒有抵銷股票的虧損。
• 現金最穩定：跌幅是 0，但長期會被通膨侵蝕，詳見通膨是什麼。

資產配置的效果來自比重。假設 300 萬元裡有 90 萬元放現金，股票部分以 0050 計算。2026 年 6 月 22 日到 7 月 30 日，股票照樣跌 15.4%，整體只跌約 10.8%。

放空台指期怎麼避險？避險口數怎麼算？

放空臺指期貨（俗稱台指期，分大台、小台、微台）是最常見的部位避險：持股不動，在期貨帳戶放空。大盤下跌時，股票虧錢、空單賺錢，兩邊大致抵銷。

期交所的問答用「持股市值 ÷ 期貨契約價值」計算口數。持股和大盤的漲跌幅度不同時，常見做法是再乘上 beta：

避險口數 ＝ 持股市值 × beta ÷ 每口契約價值

每口契約價值 ＝ 期貨價格 × 每點價值（大台 200 元、小台 50 元、微台 10 元）

beta 是什麼？阿豪的持股 beta 怎麼算？

beta 是持股和大盤一起漲跌的程度。beta 1.2 代表大盤漲跌 1% 時，這檔股票平均漲跌約 1.2%。beta 可以用過去一年的每日報酬，和加權指數做迴歸算出來。

假設投資人阿豪有 300 萬元台股：0050 150 萬元、0056 60 萬元、台達電（2308）90 萬元。整個組合的 beta，是各持股 beta 依市值加權：

阿豪持股的 beta（近 1 年）

資料來源：豪享看股票（2025/10/17～2026/10/16 還原權息日報酬對加權指數迴歸）

組合 beta＝0.5 × 1.03＋0.2 × 0.69＋0.3 × 1.67≈1.15。也就是說，大盤跌 10% 時，這組持股平均約跌 11.5%。

300 萬元要放空幾口小台或微台？

以 2026 年 10 月 22 日臺股期貨 11 月契約（202611）的結算價 46,234 點計算：

1. 需要避險的金額：300 萬元 × 1.15＝345 萬元。
2. 換算口數：一口小台 2,311,700 元，要 1.49 口；一口微台 462,340 元，要 7.46 口。
3. 組合口數：放空 1 口小台＋2 口微台，契約價值 3,236,380 元，涵蓋約 93.8%。

不同持股金額需要的口數（2026/10/22，46,234 點）

資料來源：臺灣期貨交易所契約規格、期貨每日交易行情（202611 契約結算價）

微台一口的金額是小台的五分之一，持股金額不大時，比較容易湊到接近的口數。大台、小台、微台的規格，詳見台指期是什麼。

放空期貨避險，一個月的成本是多少？

假設 10 月 22 日放空 1 口小台＋2 口微台，持有到 11 月 18 日到期，約 27 天。直接的交易成本很低，真正要準備的是保證金：

• 期貨交易稅：契約金額的十萬分之 2，建立和平倉各一次，合計約 129 元。
• 手續費：假設每口每邊 50 元，3 口來回 300 元，實際依期貨商議定。
• 保證金：原始保證金合計 245,350 元，維持保證金 188,300 元；建議預留 2～3 倍，約 50 萬到 75 萬元。
• 價差：10 月 22 日期貨比加權指數高 192.57 點，稱為正價差。到期收斂時，空單多賺約 13,480 元；遇到逆價差，就變成成本。

真正的代價是大盤上漲。指數上漲 5% 時，持股約賺 172,500 元，空單約虧 148,095 元，還要補保證金。避險讓帳戶在大跌時少虧，也讓大漲時少賺。

期貨到期前要轉倉

11 月契約在 11 月 18 日到期，到期後部位會以最後結算價現金結算，避險就消失了。想繼續避險，要在到期前平掉 11 月契約、放空 12 月契約，這叫轉倉。

10 月 22 日，12 月契約的結算價比 11 月高 128 點。轉倉的下單方式與成本，見期貨怎麼開戶下單；保證金不足時的追繳，見期貨保證金怎麼算。

買進賣權怎麼替持股避險？保護性賣權的成本

保護性賣權是持有股票，同時買進臺指選擇權的賣權。指數跌破履約價後，賣權的獲利會抵銷持股的虧損。代價是先付權利金；買方不用繳保證金，也不會被追繳。

臺指選擇權每點 50 元。10 月 22 日一口對應的契約價值是 46,041.43 × 50＝2,302,072 元。阿豪需要 345 萬元，等於 1.5 口；選擇權只能整口買，所以要在 1 口或 2 口之間選。

11 月契約賣權的權利金（2026/10/22，加權指數 46,041.43 點，到期 11/18）

資料來源：臺灣期貨交易所選擇權每日交易行情（一般交易時段結算價）、臺灣證券交易所。未計手續費與期貨交易稅（權利金的千分之 1）。

• 越便宜，保護越晚：42,000 點的賣權只要 0.75%，但指數要跌 8.8% 以上才開始有價值。
• 每月續買很貴：2 口 44,000 點賣權一個月 68,000 元。假設同樣價格連續買 12 個月，合計 81.6 萬元，是持股的 27%。
• 波動越大，權利金越貴：權利金會隨臺指選擇權波動率指數升降，市場恐慌時通常比較貴。

所以保護性賣權比較適合用在特定的短期風險，不適合一直買著。組合策略與損益圖，見選擇權策略有哪些。

反向ETF可以避險嗎？

反向 ETF 用證券帳戶就能買，不用開期貨戶。00632R 元大台灣50反1 追蹤臺灣 50 指數單日報酬的反向 1 倍，指數跌 1%，它當天約漲 1%。

用它避險有兩個限制：

• 要準備等額的錢：阿豪要抵銷 345 萬元的大盤曝險，約要買 335 萬元的 00632R（依 0050 的 beta 1.03 換算）。期貨只要保證金，反向 ETF 要全額。
• 長期會耗損：00632R 每天重新平衡，2025 年費用率 1.11%。2018 年 7 月 11 日到 2026 年 9 月 24 日，0050 上漲 609.1%，00632R 下跌 89.3%。

以 335 萬元計算，一個月的內扣費用約 3,098 元。一買一賣的手續費與證交稅約 12,896 元，合計約 1.6 萬元。每日報酬與長期持有的風險，見槓桿型與反向型ETF。

匯率避險怎麼做？

匯率避險是處理外幣資產的匯率風險，例如美股、美債 ETF 或外幣存款。持有台股不用換匯，沒有這個問題；持有美元資產時，新台幣升值會讓換回來的錢變少。

新台幣的升值可能很快。依中央銀行收盤匯率，2025 年 4 月 1 日到 7 月 3 日新台幣對美元升值 15.15%。其中 5 月 2 日和 5 日兩個交易日，就從 32.017 元升到 30.145 元。

常見做法有三種：

• 保留部分新台幣資產：外幣資產只占一部分，匯率大變動時影響有限。
• 選擇台幣避險級別：有些基金或 ETF 有避險級別，成本約反映兩種貨幣的利率差。
• 用遠期外匯、換匯交易：和銀行先約定未來的匯率，門檻與條件依各銀行規定。

避險不一定能全額抵銷。依金管會統計，2025 年壽險業兌換損失 5,485 億元，避險工具利益 3,496 億元，只抵銷約 6 成。換匯成本與匯差試算，見外幣定存怎麼算與新台幣升值貶值影響誰。

各種避險工具怎麼比較？成本、效果、期限與最壞情況

投資避險工具比較

資料來源：臺灣期貨交易所、臺灣證券交易所、元大投信公開說明書、中央銀行、金管會、豪享看股票

到期時指數漲跌不同，四種做法的結果

用 10 月 22 日的價格，假設投資人阿豪的持股漲跌剛好是指數的 1.15 倍，到期時期貨等於指數。比較 11 月 18 日到期時的損益：

阿豪 300 萬元持股，到期時的損益試算

資料來源：臺灣期貨交易所每日交易行情（2026/10/22）。期貨含期交稅與假設手續費、正價差收斂；賣權扣權利金；賣掉 1/3 扣證交稅與手續費。持股漲跌假設為指數的 1.15 倍。

• 期貨把結果鎖在小範圍：不論漲跌，損益大約在 −3.2 萬到 +2.4 萬元之間；大漲時也幾乎沒賺。
• 賣權在小跌時最吃虧：指數跌 5% 還沒跌破 44,000 點，持股虧了、權利金也虧了，合計 −214,436 元。
• 賣掉 1/3 最簡單：漲跌都按 2/3 的比例計算，沒有到期日，但要付交易成本。

2026 年 7 月大跌，避險的效果如何？

用 2026 年 7 月的真實價格，做一次假設性的計算。假設投資人阿豪 7 月 16 日持有同樣的 300 萬元股票，當天建立避險。加權指數之後跌到 7 月 30 日，隔天大漲 7.98%。

• 放空期貨：以 8 月契約 7 月 16 日的結算價 45,691 點，放空 1 口小台＋2 口微台。
• 買賣權：買 2 口 8 月契約 42,000 點賣權，付 68,500 元（每口 685 點）。或買 2 口 44,000 點賣權，付 117,000 元（每口 1,170 點）。當天臺指選擇權波動率指數 34.74，比 9 月 18 日的 21.22 高，權利金也比較貴。
• 反向 ETF：買 335 萬元 00632R，需要另外準備資金。

2026 年 7 月 16 日建立避險後的合計損益（持股 300 萬元）

資料來源：豪享看股票（0050、0056、台達電、00632R 還原權息收盤價）、臺灣期貨交易所每日交易行情與最後結算價（202608 契約：7/16 結算價 45,691、7/30 40,286、7/31 43,727，8/19 最後結算價 44,612）。未計手續費與稅。

• 期貨避險最穩定：7 月 30 日空單賺 378,350 元，合計虧損從 40.9 萬元降到 3.1 萬元。之後大漲，合計也只在 −2 萬到 −5 萬元之間。
• 賣權要賣在對的時間：7 月 30 日，2 口 44,000 點賣權值 413,000 元。放到 8 月 19 日到期時，指數回到 44,612 點，賣權歸零。
• 持股和大盤不會一對一：beta 是過去的平均。7 月 31 日指數漲 7.98%，持股漲 8.6%，不到 1.15 倍；期貨又漲 8.5%，比指數多。空單虧的比持股賺的多，合計虧損從 3.1 萬元變成 4.9 萬元。
• 反向 ETF 在急跌時賺得比 1 倍多：7 月 16 日到 30 日，0050 跌 11.59%，00632R 漲 13.31%；反彈時也回吐得快。

避險常犯的錯誤有哪些？

過度避險

口數超過持股的曝險，就變成看空。阿豪如果放空 2 口小台，契約價值 4,623,400 元，是需要金額的 134%。

指數上漲 10% 時，持股賺 345,000 元，空單虧 441,157 元，合計虧 96,157 元。指數漲了反而虧錢，這已經不是避險。

避險變投機

常見的情況有三種：

• 股票賣了，空單還留著：持股已經沒有了，空單就是單純放空。
• 跌了還加碼空單：空單賺錢就想多做，口數越來越超過持股。
• 用避險當理由抱住虧損的股票：該停損的股票不停損，靠空單撐著。

忘記轉倉

期貨和選擇權都有到期日。8 月契約在 8 月 19 日到期後，空單會被現金結算；沒有轉倉，帳戶就回到沒避險的狀態。

到期的時間是交割月份的第 3 個星期三。臺指選擇權另有週契約，到期更快。

反向 ETF 長抱

反向 ETF 是短期工具。2022 年 0050 下跌 21.4%，00632R 只上漲 15.9%。指數長期上漲時，反向 ETF 會一直縮水。

只看大盤，不看自己的持股

持股和加權指數的連動低，台指期就避不到。以中華電（2412）為例，近 1 年日報酬和加權指數的相關係數只有 0.03。它的 beta 是 0.01，用台指期避險，等於另外做了一筆放空。

單一個股要避險，可以考慮同一檔的股票期貨，規格與保證金見股票期貨是什麼。

保證金不足被砍倉

避險的空單在大盤上漲時會虧錢，保證金不足就要補。來不及補被砍倉，之後大盤再跌，持股就沒有保護了。所以避險的期貨帳戶，要比單純交易的帳戶多放錢。

常見問題

Q1：避險的期貨帳戶要放多少錢？

至少放原始保證金，通常建議 2～3 倍。以小台為例，只放一口原始保證金 175,250 元，指數上漲 1.76% 就要補錢。放 2 倍時，約上漲 9.34% 才會被追繳。

Q2：只持有 0050，可以用 0050 期貨避險嗎？

可以，元大台灣50ETF期貨（NYF）一口是 10,000 個受益權單位，原始保證金 87,000 元。以 0050 在 10 月 16 日收盤 109.0 元估算，一口約 109 萬元。標的和持股相同，比用台指期更貼近。

Q3：避險要做多久？

看擔心的風險多久。選舉、央行會議這類事件型的風險，事件結束就可以解除。部位超過承受度時，該做的是調整配置，不要長期靠避險撐著。

Q4：持股上漲後，避險口數要調整嗎？

要。持股從 300 萬元漲到 360 萬元，需要避險的金額也從 345 萬元變成 414 萬元。指數上漲時每口契約價值也會變大，所以每次轉倉前，都要重算持股市值、beta 與口數。

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註：阿豪的持股 beta、避險口數、一個月成本、到期情境與 2026 年 7 月避險結果，為豪享生活依豪享看股票還原權息收盤價、期交所與證交所公告資料計算。

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